近期，塞拉尼斯（纽交所上市代码：CE）发布 2025 年全年及第四季度财报。受汽车、油漆涂料、建筑等核心终端市场需求疲软影响，公司全年净销售额 95 亿美元，同比下降 7%，其中价格和销量各下滑 4%，仅获小幅汇率收益。

图片来源：塞拉尼斯

财报显示，塞拉尼斯 2025 年 GAAP 摊薄后每股亏损 10.44 美元，调整后每股收益 3.98 美元，二者差异主要源于 16 亿美元的商誉及特定商标减值。全年合并营业亏损 7.86 亿美元，调整后息税前利润 12 亿美元、运营息税折旧摊销前利润 19 亿美元，对应利润率分别为 -8%、12% 和 20%；现金流表现稳健，实现经营现金流 11 亿美元、自由现金流 7.73 亿美元，得益于成本削减、资本支出管控及去库存等举措。

第四季度，塞拉尼斯净销售额 22 亿美元，环比下降 9%，受销量下滑 7%、价格下跌 2% 影响，GAAP 摊薄后每股收益 0.23 美元，调整后每股收益 0.67 美元。该季度合并营业利润 9300 万美元，调整后息税前利润 2.51 亿美元，运营息税折旧摊销前利润 4.35 亿美元，利润率 4%、11% 和 20%，醋酸纤维素行业年末超预期去库存的负面影响，被成本削减和工程材料业务产品组合优化部分抵消，期内经营现金流 2.52 亿美元、自由现金流 1.6 亿美元。

两大核心业务均面临营收下滑，但通过举措实现运营改善。工程材料业务全年净销售额 54 亿美元，同比降 4%，年初启动的降本去库存计划成效显著，全年成本节约 7000 万美元、库存减少超 1 亿美元，调整后息税前利润率 13%；第四季度净销售额 13 亿美元环比降 8%，仍实现 9% 的营业利润率。乙酰基产品链业务全年净销售额 42 亿美元，同比降 11%，受终端需求疲软和行业竞争影响明显，但通过关停高成本基地、优先低成本工厂生产、加速可持续产品商业化等举措，保持 16% 的调整后息税前利润率，第四季度净销售额 9.4 亿美元环比降 11%，核心利润率保持稳定。

对于 2026 年，塞拉尼斯预计整体需求环境暂无明显变化，一季度调整后每股收益预计在 0.70-0.85 美元之间，全年将持续聚焦提升现金流、深化成本节约、推进增长计划三大核心，设定 6.5-7.5 亿美元的自由现金流目标，凭借现有举措把握经济复苏带来的市场机遇。