今日，冰火两重天！

A 股三大指数全线上涨，录得马年首日开门红，然而港股绿意盎然，恒生科技指数跌逾 2%，再度逼近技术性熊市。

隔夜美股科技股再遭暴击，道指、标普 500 和纳指均跌逾 1%，标普直接回吐今年所有涨幅，纳指年内下跌 2.64%，与恒科并列全球倒数。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

仔细一看，美股内部悄悄上演一轮大小盘风格切换。

年初至今，标普 500 成份股已有超过 65% 的个股跑赢指数本身，而昔日全球宠儿—— Mag7 指数今年累计下跌 5.57%，严重拖累大盘。

7 大科技巨头内部更是上演 " 熊出没 "。

微软年内跌幅超 20%，在 1 月 29 日成为 Mag7 首家跌入技术性熊市的公司；

2 月 12 日，在超预期的 2000 亿美元 AI 资本开支重压下，亚马逊接棒成为第二家跌入技术性熊市的公司；

本周一，Meta 再跌 2.81%，自去年高点累计下跌 18.4%，有望成为第三家跌入技术性熊市的科技巨头。

至此，除了英伟达，其他 Mag7 巨头今年，全军覆没。

大小盘风格切换的背后，是美股科技板块上演新旧交替的剧本，从媲美蒸汽时代的 "AI 大革命 " → AI 泡沫论→ AI 末日论。

过去三年，在 AI 繁荣与流动性充足的刺激下，市场疯狂追捧高资本开支的 Mag7，其总市值已逼近 18 万亿美元，名副其实的富可敌国。

三年过后，市场开始追问：

天量资本开支如何形成回报？AI 展现出强大的生产力后，谁是赢家？谁是输家？

过度乐观后的情绪反噬，虽迟但到。

开年以来，美股的 SaaS 软件、财富管理到物流等多个行业惨遭 " 先卖再说 " 的抛售潮。

昨日一份 "2028AI 末日预言 "《2028 年全球智能危机》文章一经发布，在海外社交媒体病毒式传刷屏。

其文章的核心观点是：

AI 带来史上最强生产率，名义 GDP 高速增长，但白领被大量替代→消费萎缩→企业收入承压→加码 AI 保利润→更多失业→消费进一步萎缩，最终形成 " 高产出、低就业、弱消费、金融崩塌 " 的通缩螺旋。

疯狂刷屏的背后，可见市场对 AI 繁荣的焦虑和恐慌。

事实上，历史上三轮技术革命，从发明到改变全人类生活，耗时越来越短，蒸汽→电气→互联网，从 75 年→ 40 年→ 30 年。

本轮来势更凶猛的 AI 技术革命，对人类世界的颠覆用时，势必再历史巅峰记录。

新一轮技术革命的重塑或仍需数十年，金融危机的发生，是以天计。正如《繁花》里爷叔的经典台词：

" 纽约的帝国大厦从顶层跳下来，只要 8.8 秒。"

很多时候，我们不得不承认一个事实：从宏观视角来看，进化对整体仁慈，某些个体残酷。

倘若 2028 年标普 500 高点重挫 38%，美国失业率真的来到 10%，改变将是剧烈的。

截至去年四季度末，Mag7 仍是机构的重仓股，重仓前 7 名美股分别是英伟达、微软、苹果、亚马逊、谷歌 -A、博通和 META。

重仓的中概股分别是拼多多、阿里巴巴、携程集团、百胜中国、百济神州、百度集团。

事实上，机构也在狂卖美股科技巨头。去年四季度就开始从过度拥挤的科技巨头资产中撤离。

减持股数居前的个股分别是：英伟达（578.73 百万股）、台积电（450.18 百万股）、苹果（209.44 百万股），以及亚马逊、特斯拉、微软和谷歌 A 均被减持超 100 万股。

稍微不一样的是，Meta 在四季度只被机构合计减持 45.33 万股。且美国对冲基金大鳄、潘兴广场资本创办人阿克曼四季度抄底 Meta（新进），理由是：

Meta 是全球最清晰的 A 受益者之一，现金流能覆盖巨额资本开支、估值被市场错杀。

机构四季度增持的个股行业分布在传媒、非银金融、房地产、石油石化等传统行业。

落笔至此，突然看到段永平回答 " 巴菲特为何持有如此多现金的帖子 "，其认为最有可能是：

巴菲特觉得贵了。

截至 2025 年三季度末，伯克希尔哈撒韦的现金储备为 3817 亿美元，是历史最高水平，且现金规模首次超过其美股持仓总市值（约 2742 亿美元）。

这是巴菲特历史上第五次现金超过股票，最近的三次分别是：

1987 年黑色星期一前夕、1999-2000 年互联网泡沫顶峰和 2007-2008 年金融危机。

这一次，巴菲特还能对吗？

" 他不是没等过，过去大半个世纪他每次最后都是对的，尽管有时候需要好几年。"