截至本周一（2 月 23 日），伦敦现货黄金报收 5237.84 美元 / 盎司，自 2 月 6 日以来累计上涨 357.81 美元 / 盎司，涨幅 5.46%。国内春节期间伦敦现货黄金价格先跌后涨，重回 5200 关口，金价最高上行至 5237.84 美元 / 盎司，最低触及 4841.37 美元 / 盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：美国四季度 GDP 年化季环比初值 1.4%、低于预期；2025 年 12 月核心 PCE 同比回升至 3%、高于预期和前值，美国经济边际有所放缓，但整体相对平稳，存在通胀压力。美国最高法院正式推翻 IEEPA 关税，但特朗普迅速表示反击，关税扰动或放大黄金波动。1 月 FOMC 会议纪要体现分歧，春节期间多位联储委员表态支持暂缓降息，目前市场对 2026 年的降息预期有所回落。避险情绪提振对黄金带来利好，或可考虑逢低分批布局黄金 ETF 国泰（518800）。

周度回顾：

（1）海外经济

经济数据上：美国四季度 GDP 年化季环比初值 1.4%，预期 2.8%，前值 4.4%，期间受到美国政府停摆 43 天的拖累，政府支出明显下降，私人消费 + 投资增速仍达 2.4%，且 AI 相关投资再度加速。四季度 GDP 增速虽不及预期，但剔除政府关门拖累后仍然偏强，高频数据显示美国增长与居民消费仍有韧性。2025 年 12 月核心 PCE 同比回升至 3%，环比 0.4%，高于预期和前值，2 月美国制造业 PMI 从 52.4 回落至 51.2，服务业 PMI 从 52.7 回落至 52.3，不及预期。整体看，美国经济边际有所放缓，但整体相对平稳，也存在通胀压力。春节期间，市场定价的 2026 年内联储降息预期略有回落。

（2）市场动态

美国最高法院正式推翻 IEEPA 关税，以 6:3 裁决特朗普 IEEPA 关税非法，根据美国耶鲁预算实验室测算，判决后美国有效税率从此前的 16% 降至 9%。但特朗普迅速表示反击，于裁决当天宣布通过 122 条款对全球加征 10% 关税，随即将对 " 多国 " 税率上调至 15%，并启动多项 301 调查。相应的美国平均税率重新抬升至 13.7%，但仍低于之前的 16%。关税事件扰动或放大黄金、美债等价格波动。

1 月 FOMC 会议纪要体现分歧。纪要首次明确提到有人讨论加息的可能性，一些与会者支持利率指引中用 " 双向 " 表述，若通胀持续高于 2%，可能适合加息。这一纪要导致降息路径的不确定性再度提升。春节期间多位联储委员表态支持暂缓降息。

俄罗斯央行 1 月卖出 30 万盎司黄金储备以弥补预算赤字，价值量达 14 亿美元，为去年 10 月以来的首次减持；尽管持仓量下降，但得益于金价大涨，俄罗斯黄金储备总价值在 1 月反而增长 23% 至 4027 亿美元。黎巴嫩正考虑出售或出租中央银行的部分巨额黄金储备来拯救国家经济。

周点评：中长期看黄金具备支撑

春节期间伦敦现货黄金价格先跌后涨，重回 5200 美元关口。目前黄金和白银已经同步触达近期震荡区间顶部，金价伴随周二期权到期或会放大波动，短期内或受到美元走强、降息预期推迟等因素延续震荡调整。从中长期看，黄金的长期趋势仍然坚实。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球 " 去美元化 " 的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

" 美联储降息周期 + 海外不确定性加剧 + 全球去美元化趋势 " 对于金价构成中长期维度的支撑。投资者或可结合自己的配置久期与风险偏好进行投资，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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