《港湾商业观察》施子夫 王璐

在 2026 开年伊始，上海富友支付服务股份有限公司（以下简称，富友支付）继续冲刺港交所上市，这已经是公司第四次再战港股，联席保荐人为中信证券和申万宏源香港。

回顾时间线，2024 年 4 月 30 日，富友支付首次向港交所提交上市申请，申请于同年 10 月失效；2024 年 11 月 8 日，富友支付第二次向港交所递交上市申请，2025 年 5 月 8 日再次失效。同年 5 月 9 日，富友支付第三次向港交所递交上市申请，于当年 11 月 9 日失效。

实际上，富友支付的早在十年前就开始谋划上市，2015 年，富友集团与兴业证券签署辅导协议。2018 年，富友支付又和东方证券达成辅导协议。2021 年，富友支付将辅导机构更换为国金证券，拟冲刺 A 股。

屡败屡冲的富友支付，上市卡在哪了？与此同时，公司的合规难题与 3.65 亿元清仓式分红也受到诟病。

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收入向好利润有所波动，毛利率下滑

据招股书及天眼查显示，富友支付成立于 2011 年 7 月，公司为多领域的全能型数字化支付科技平台。根据弗若斯特沙利文报告，公司是中国提供多渠道数字支付及数字化商业解决方案的试点供应商，亦是早期获准开展跨境外汇支付服务的公司之一。在业内率先推出多项服务，包括帮助商户客户向终端客户收款的收单服务、跨境数字支付及账户运营服务等。

招股书介绍，公司支付产品能够覆盖不同领域的多元化商业场景，包括商业支付（线下线上商户银行卡收单、扫码收单）；金融支付（包括信用卡还款及基金支付）；及跨境数字支付服务（包括跨境 B2C、跨境 B2B）。截至最后实际可行日期，构建了广泛、稳定且智能的支付网络，能够连接全球主要的卡组织包括 VISA、万事达卡、美国运通、JCB、DinersClub，国内清算机构银联、网联、连通等和 78 家全球银行。

2024 年中国综合数字支付服务市场的 TPV 为 268.6 万亿元人民币，由三大非独立综合数字支付服务提供商主导，三者合共占据 75.6% 的市场份额。按 2024 年的 TPV 计，公司在中国综合数字支付服务提供商中排名第八位，市场份额为 0.8%。作为独立综合数字支付服务供应商，于 2024 年按 TPV 计位列中国第四，市场份额为 4.5%。

财务数据层面，2022 年 -2024 年及 2025 年前十个月（报告期内），富友支付实现营收分别为 11.42 亿元、15.06 亿元、16.34 亿元和 13.07 亿元，净利润分别为 7116.5 万元、9298.4 万元、8432.5 万元和 1.09 亿元，毛利分别为 3.25 亿元、3.80 亿元、4.23 亿元和 3.37 亿元，毛利率分别为 28.4%、25.2%、25.9% 和 25.8%。

在收入构成方面，报告期内，综合数字支付服务占比分别为 94.7%、93.9%、92.5% 和 91.6%，数字化商业解决方案占比分别为 4.2%、5.3%、7.0% 和 7.9%。

从成本支出来看，同一时期，公司销售及分销开支金额分别为 1.12 亿元、1.41 亿元、1.37 亿元和 1 亿元，研发开支分别为 5379.3 万元、5688 万元、6069.8 万元和 6007.9 万元，行政开支分别为 8750.2 万元、9208.8 万元、1.12 亿元和 8634.5 万元。

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3.65 亿清仓式分红超净利润

一次又一次不断冲刺上市背后是，富友支付的不断分红。

2021 年至 2025 年，富友支付共进行了 3.65 亿元的 " 清仓式 " 分红。

2021 年，公司宣派股息 1.4 亿。2022 年，公司宣派及派付中期股息 2500 万。2023 年，公司宣派中期股息 1.2 亿，其中 9160 万于 2023 年派付，及 2840 万于 2024 年 1 月派付。

2024 年，公司宣派中期股息 4000 万，其中 3900 万已于 2024 年派付，剩余 100 万预期将于 2025 年年底前派付。

2025 年，公司宣派中期股息 4000 万，其中 3810 万元于 2025 年前十个月内派付，而剩余 190 万元预计将于 2026 年前派付。

换言之，不算上 2021 年，报告期内富友支付的净利润合计为 3.57 亿元，公司的累计分红超过三年十个月的利润总和。

富友支付表示，公司并无任何股息政策。董事会未来可能会在考虑经营业绩、财务状况、现金需求和可用资金以及其在当时可能认为相关的其他因素后宣派股息。未来股息派付亦将取决于从中国附属公司获得股息的能力。

截至 2025 年 10 月 31 日，公司可供分派储备为 2.83 亿元。针对此次 IPO 募集资金用途，富友支付称，主要用于通过差异化的创新解决方案增强产品组合；投资技术平台及基础设施；进一步扩展支付网络及深化与生态系统合作伙伴的关系；拓展海外业务；营运资金及一般公司用途。

著名经济学家宋清辉指出，富友支付仅港股冲刺上市目前已经是第四次了，屡屡无法上市，一方面可能源于公司的巨额数亿元持续分红，一定程度上说明公司并不缺乏资金，那么上市的必要性就存在疑问，另一方面近期港交所、香港证监会对于 IPO 企业的质量监管持续收紧，这可能也将继续影响公司。而且，富友支付以往在合规层面，包括被行政处罚数百万，还涉及 P2P 等相关诉讼，这或将对公司上市产生不利影响。

据悉，近日，香港证监会发出通函表示，高度关注在 2025 年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误。

通函显示，2025 年 12 月收到监管联合函件的 13 家保荐人，以及自身资源紧缺的保荐人，须在三个月内，全面完成两项核心检讨工作。一是针对监管此前提出的各类关注事项逐一自查整改，二是核查并梳理保荐业务可用资源现状，确保资源与业务承接需求相匹配。

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违规被罚 666 万元，消费者投诉上千条

在合规层面，据天眼查显示，2024 年 2 月，公司因违反规定办理经常项目资金收付，被国家外汇管理局上海市分局予以没收违法所得 17539.13 元，罚款 65 万元。

2023 年 11 月 9 日，中国人民银行上海市分行行政处罚显示，上海富友支付服务股份有限公司因未按规定履行客户身份识别义务；未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告；与身份不明的客户进行交易或者为客户开立匿名账户、假名账户等违法行为，被处以罚款 455 万元。同时，时任富友支付董事长张某群对违法行为负有责任，被处以罚款 8.5 万元。

2022 年 9 月 2 日，国家外汇管理局上海市分局行政处罚显示，富友支付因违反规定将境内外汇转移境外、未经批准擅自经营其他外汇业务以及违反规定将外汇汇入境内，责令改正，处罚款 140.12 万元，没收违法所得 11.27 万元。

2018 年 11 月 1 日，上海富友支付服务股份有限公司违反支付业务规定遭中国人民银行上海分行处以行政处罚 6 万元。

从 2017 年至今，富友支付被行政处罚总金额达 666.12 万元。

此外，招股书也披露，公司于 2014 年至 2019 年向 P2P 平台提供网络支付服务并未违反任何须遵守的当时现行的中国法律法规。然而，由于监管机构加强对互联网金融行业的关注，为审慎起见，于 2019 年开始大规模撤销此类 P2P 合作。

尽管如此，自 2021 年起及直至最后实际可行日期，公司因原告与 P2P 平台之间的纠纷而卷入 47 起 P2P 相关诉讼，主要涉及 2019 年底大规模撤销与 P2P 平台的合作之前发生的交易。就过往与 P2P 平台的合作而言，自 2014 年至最后实际可行日期，亦收到监管机构转发的合共 89 起 P2P 相关投诉。

截至最后实际可行日期，47 起诉讼中的 43 起已完全解决，所有诉讼均达成对公司有利的最终法院判决，且本集团无责任支付赔偿；及对于尚待判决、最大的货币风险总额达人民币 1.24 亿元（当中包括原告的贷款本金及利息）的案件，由于公司与原告之间并无私人借贷关系，并无挪用原告的贷款资金，亦无获得任何不当利益，且在已解决的类似案件中未被判定须赔偿损失，相信被要求承担责任（例如被责令偿还原告的贷款本金及利息）的可能性极低。

在黑猫投诉平台上，截至 2 月 5 日，有关富友支付的投诉量有 1746 条，已完成 1674 条。不少消费者投诉问题有恶意扣款、退款难、诱导消费等。

2 月 4 日，一位消费者投诉称，" 于 2026 年 2 月 4 号被扣款 329.61 元，到晚上才知道，这个软件都不知道是哪个消费的。最近也没有买过什么东西，无端端就被扣款。"（港湾财经出品）