《科创板日报》2 月 5 日讯（记者 徐赐豪） 美团在本地生活服务的 " 最后一公里 " 布局再添重磅筹码。

美团发布重磅公告，宣布将通过间接全资附属公司以 7.17 亿美元（约合人民币 49.76 亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务 100% 股权的收购。

值得一提的是，这一交易成为 2026 年本地生活领域首笔超大型并购案。

美团受过叮咚买菜境内业务

根据美团公告披露的细节，本次收购范围严格限定为叮咚买菜的中国境内业务，其海外业务不在交易范畴内，将在交割完成前完成剥离。在交易过渡期内，叮咚买菜将保持原有运营模式不变，继续为用户提供生鲜采购、即时配送等服务。

同时，公告明确，转让方可从叮咚买菜提取不超过 2.8 亿美元的资金，但需确保交割时叮咚买菜净现金不低于 1.5 亿美元。

值得注意的是，此次收购对价与叮咚买菜的市场估值形成了微妙对比。2 月 5 日盘前，在美股上市的叮咚买菜市值仅为 6.94 亿美元，美团 7.17 亿美元的初始对价略高于其当前市值。

资深零售专家张伟荣接受《科创板日报》记者采访时表示，从交易本质来看，这并非一次单纯的 " 低价抄底 "，而是双方在行业发展周期中，基于自身战略诉求做出的理性选择，背后折射出的是生鲜即时零售行业从 " 规模扩张 " 向 " 质量提升 " 转型的深层逻辑。

创立于 2017 年的叮咚买菜，恰逢国内生鲜电商爆发式增长的风口，凭借 " 最快 29 分钟送达 " 的前置仓模式，迅速切入一二线城市生鲜消费市场，契合了当代消费者对便捷、新鲜生鲜产品的需求。2021 年，叮咚买菜成功登陆纽交所，成为前置仓模式生鲜电商的代表性上市企业，彼时行业资本狂热，前置仓模式被寄予厚望，叮咚买菜也一度迎来发展的黄金期，快速扩张前置仓网络，拓展业务覆盖范围。

然而，生鲜电商行业 " 高损耗、低利润、重资产 " 的特性，很快让行业陷入 " 烧钱换市场 " 的困境。前置仓模式需要大量资金投入用于仓库建设、供应链搭建、物流配送及用户补贴，诸多玩家在激烈的竞争中纷纷折戟，而叮咚买菜通过 " 精细化运营 " 与 " 供应链深耕 " 战略调整，逐步走出了盈利困境，成为行业内为数不多实现持续盈利的企业。

根据其 2025 年三季度财报显示，该季度叮咚买菜实现营收 66.6 亿元人民币，创下历史季度最高纪录；GAAP 标准下净利润达 0.8 亿元人民币，实现连续 7 个季度盈利，净利润率 1.5%。

即便如此，独立发展的困境仍难以突破。张伟荣指出，当前国内即时零售市场已进入成熟期，市场格局呈现寡头垄断特征，头部效应显著，中小玩家生存空间持续被压缩。生鲜即时零售行业难以破解规模、成本和盈利的 " 不可能三角 "。

在张伟荣看来，即便叮咚买菜已实现盈利，但其净利率仅 1.2%-1.5%，仍处于较低水平，且面临美团小象超市、盒马等巨头的激烈竞争，独立扩张的边际成本持续上升，增长空间受限。

而叮咚买菜创始人兼 CEO 梁昌霖在今日（5 日）发给全员的内部信中也坦言，选择美团，是因为叮咚买菜的三大核心竞争力——极致的商品力、超预期的服务力和通过供应链系统打造的极致效率，能在更大的平台发挥更大的价值。

国内即时零售行业的进入整合期

值得一提的是，此次美团收购并非偶然。早在去年 12 月，市场就传出京东要收购叮咚买菜的消息，但当时双方均未对此作出回应。

一位消费并购人士向《科创板日报》记者分析称，前置仓与外卖的关联度极高，而美团的外卖配送能力远超京东，从业务协同性来看，美团收购叮咚买菜远比京东更为合适。

上述消费并购人士进一步向记者分析称，对于美团而言，此次收购叮咚买菜中国业务，是其深化即时零售布局、完善本地生活服务生态的关键一步，背后蕴含着清晰的战略考量，更是其应对即时零售大战、巩固行业地位的重要举措。作为国内本地生活服务的龙头企业，美团早已构建起涵盖外卖、到店、酒旅、出行等多领域的业务生态，而即时零售作为本地生活服务的重要延伸，是其未来增长的核心引擎之一。

值得一提的是，近年来，国内即时零售市场竞争日趋白热化，阿里、美团、京东三大巨头纷纷加码布局，投入巨额资金争夺市场份额，2025 年更是迎来代价惨烈的消耗战。

2025 年三季度，美团净亏损高达 186 亿元，创下自 2018 年上市以来单季度最大亏损，高盛估算其每笔即时配送订单平均亏损约 1 元，核心原因便是为防守即时零售市场而投入巨资。在此背景下，美团亟需通过并购快速补齐短板，而叮咚买菜的核心资产，正是美团所需要的。

数据显示，截至 2025 年三季度末，叮咚买菜在国内共运营超过 1000 个前置仓，其中江浙沪地区占比极高，而美团当前在全国的生鲜前置仓数量约为 900 个，双方合并后，美团生鲜前置仓总数将逼近两千个，形成规模优势。

对于行业内的其他玩家而言，美团与叮咚买菜的合并，意味着生存空间进一步被压缩。

盒马目前正通过 " 盒马鲜生 + 盒马 NB 硬折扣店 " 的双轮驱动模式突围，聚焦中高端市场与下沉市场，试图寻找差异化发展路径；阿里则依托淘宝闪购与饿了么的协同，发力全品类即时零售，试图通过生态优势弥补前置仓布局的不足；京东则聚焦 3C 等优势品类，即时零售业务进展相对缓慢。

张伟荣向《科创板日报》记者表示，美团收购叮咚买菜后，行业竞争将从 " 规模竞争 " 转向 " 质量竞争 "。此前，即时零售行业的竞争主要集中在补贴、规模扩张上，导致三大巨头均陷入亏损困境，而随着美团确立绝对主导地位，补贴大战有望逐步降温，行业将进入精细化运营的新阶段，聚焦于商品力、服务力和效率的提升，这也与生鲜即时零售行业的转型趋势相契合。

上述消费领域并购人士向《科创板日报》记者表示，美团、京东、阿里都在补线下零售渠道，前置仓补完之后，接下来的竞争焦点将转向折扣店和生鲜大店，比如小象生鲜、快乐猴等，行业新一轮的布局竞赛已然开启。

" 此次并购也释放出一个重要信号，国内即时零售行业的整合期已经到来。随着行业进入成熟期，中小玩家生存难度加大，巨头通过并购整合优质资产，实现规模扩张和效率提升，将成为行业发展的主流趋势。" 上述消费并购人士向记者说道。