国泰海通指出，印尼出口政策调整，大幅削减产量配额，2026 年产量可能较 2025 年下降 24%，旨在控量提价。这导致全球煤炭供需平衡可能在 26 年开始被打破，呈现供给收缩、需求抬升态势。除印尼外，澳洲部分产能将退出，俄罗斯产量自然下滑，美国动力煤出口可能转自用，全球煤炭紧平衡将逐步兑现，看好煤价后续全球的上升周期。对中国而言，印尼产量收缩将直接导致中国进口量继续收缩，预计 2026 年进口量同比下降。整体价格预计 2026 年国内均价在国内供给平稳、海外进口略降，需求端稳中有恢复的背景下，结束 4 年下降周期，恢复增长。

煤炭 ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数从沪深市场中选取涉及煤炭开采与加工领域的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业相关上市公司证券的整体表现。该指数侧重于上游资源类配置，同时关注中小市值企业，兼具周期性与红利属性。

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