春节前夕，飞天茅台的批价走势再度坐上过山车。

2 月初前后，市场批价出现剧烈震荡：上周酒价在短短两天内跳涨 150 元 / 瓶，随即又在一个周末内跌去 160 元 / 瓶，直到今日再度回升达到 1600 元以上。

这种罕见的波幅，不仅折射出渠道情绪的敏感，更将市场目光引向了那个正深度改写茅台生态的数字中枢 "i 茅台 "。

近日，i 茅台披露了 2026 年 1 月的运营成绩单：新增用户 628 万、月活用户超 1531 万，成交订单超 212 万笔，其中飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒的成交订单超 143 万笔。

随着这份数据的出炉，此前萦绕在市场头顶的一些困惑，正变得愈发清晰。

第一个问题：i 茅台增收几何？

若按普茅单笔订单保守平均 4 瓶计算，i 茅台在 1 月的增量投放可能已接近 2700 吨，按 1499 元单瓶价格计算，营收规模约为 80 亿元 。

加上生肖酒、精品酒等非标产品的贡献，i 茅台 1 月的合计营收预估超过 100 亿元。

此外，i 茅台在整个 1 月的投放斜率很可能是越发陡峭的。

1 月初的前三天，平台成交用户仅 10 万；至 1 月 9 日，九天累计成交用户达到 40 万。而结合全月超 145 万消费者成交的数据看，中下旬的日均成交用户或达 7.8 万。

对比茅台约 5 万吨的年产能及约 1 亿瓶的市场投放量，i 茅台全月 212 万笔的成交规模，意味着其年化处理能力已能覆盖约 2400 万瓶。

这种级别的渗透率，宣告了 i 茅台已正式告别数字化实验阶段，跃升为支撑茅台业绩弹性的核心直营引擎。

第二个问题：渠道是否被 " 冲击 "？

传统的视角下，如此大规模的直营放量往往会被视为对渠道利益的侵蚀。但从 1 月的市场反馈看，这种担忧正在被一种新的 " 共生逻辑 " 所取代。

思源恒岳合伙人王学伟从渠道获取的数据显示，近期飞天批价整箱在 1600-1630 元，环比上涨约 60 元。" 目前春节开门红回款已完成 25% 左右，多数经销商已经到货并反馈动销呈正增长，部分甚至出现双位数增长。"

究其原因，虽然 1499 元的直营投放客观上压缩了传统的价差空间，但 i 茅台实际上起到了为线下实体店引流的作用 。

此外，由于改革取消了非标产品的关联搭售影响，渠道商对目前的市场化进程普遍持相对积极的态度。

第三个问题：真实 " 需求 " 出现了吗？

近期批价的宽幅震荡，本质上是多空情绪在春节窗口期的激烈碰撞。

然而，在普飞投放量同比略增、发货进度快于往年的背景下，价格仍能迅速回升并企稳，或足以印证需求好于预期。

华创证券分析师欧阳予在研报中指出，结合渠道反馈，节前经销商飞天发货进度接近 33%，快于去年同期 30%，考虑 i 茅台分散部分自营飞天销量，预计春节飞天销量同增或达 30% 左右。

王学伟进一步分析认为，2026 年春节存在多重结构性利好：首先是日历效应，今年春节时间较晚，且假期延长，使得销售准备期更为充裕；其次是库存结构的优化，尽管经销商层面仍有一定库存，但受 2025 年反腐相关政策影响，零售终端的库存目前保持在相对偏低的水平 。