紫金矿业以 55 亿澳元收购 Allied Gold 的交易获得华尔街投行积极评价，这笔交易被视为其实现 2030 年年产 100 吨黄金目标的关键一步。花旗和摩根士丹利均认为，即便在金价高位，这笔收购仍具估值吸引力，且将为紫金带来显著的产能增量和运营协同效应。

据追风交易台，花旗分析师 Jack Shang 团队在 1 月 26 日发布的报告中指出，此次收购对价相当于每盎司黄金储量 365 美元，每盎司黄金资源量仅为 231 美元。花旗直言："以目前的金价来看，这一收购价格极具吸引力。" 花旗重申对紫金矿业的 " 买入 " 评级，并将其列为行业首选。

摩根士丹利分析师 Rachel L Zhang 团队同日发布报告称，随着收购资产的扩建和新项目投产，Allied Gold 年产量将在 2029 年达到 25 吨，这将直接助力紫金在 2030 年达成 "100 吨 / 年黄金产量目标 "。摩根士丹利强调，交易的成功达成将是紫金矿业的一个重要里程碑。

此次收购涵盖马里的 Sadiola 金矿、科特迪瓦的 Bonikro 和 Agbaou 金矿，以及埃塞俄比亚的 Kurmuk 项目，预计在 2026 年 5 月左右完成，需获得 Allied Gold 股东大会及加拿大、中国等多国监管机构批准。

估值优势凸显，在金价高位仍显 " 便宜 "

花旗团队在报告中详细测算了此次收购的估值水平。根据其分析，紫金此次收购的对价相当于每盎司黄金储量 365 美元，每盎司黄金资源量仅为 231 美元。

对比来看，这一估值水平虽高于此前洛阳钼业收购巴西黄金资产的价格，但仍低于紫金自身收购 Raygorodok 项目的成本。在当前全球优质金矿资产稀缺的背景下，这种估值水平为紫金后续的盈利释放留足了安全边际。

花旗分析师认为，这笔交易并非单纯的规模扩张，而是一次精准的价值套利。在金价高企的当下，紫金矿业仍能找到具有吸引力的收购标的，体现了其在全球矿业并购市场的判断力。

产能跃升路径清晰，2029 年目标 25 吨

花旗预计，Allied Gold 旗下资产在 2025 年的黄金产量将达到 11.7 至 12.4 吨。更令人关注的是其未来的增长潜力。随着 Sadiola 项目的扩建和 Kurmuk 项目的投产，预计到 2029 年总产量将进一步增加至 25 吨。

具体来看，Sadiola 二期项目预计将于 2028 年底投产，前四年平均年产量可达 12.4 吨。而 Kurmuk 项目预计在 2026 年下半年就能贡献产能，初期年均产量约为 9 吨。

摩根士丹利在报告中指出，这一增量将直接助力紫金在 2030 年达成主要源自现有矿山扩建的 "100 吨 / 年黄金产量目标 "。对于寻求在黄金板块获取超额收益的投资者而言，这些实打实的增量构成了紫金矿业维持其行业领先地位的底气。

地理协同效应显著，非洲版图成型

摩根士丹利团队特别关注此次收购的地缘协同价值。Allied Gold 坐拥 533 吨总资源量，且其资产位置与紫金现有非洲业务形成互补。

分析师指出，马里的 Sadiola 金矿和科特迪瓦矿区邻近紫金在加纳的 Akyme 金矿，埃塞俄比亚的 Kurmuk 项目则邻近紫金在厄立特里亚的 Bisha 项目。这种地理上的邻近性，预计将为紫金带来显著的管理协同效应。

除了规模扩张，运营效率的提升空间同样值得关注。管理层指出，基于当前金价，上述项目的资源和储量仍有增长潜力。摩根士丹利特别提到，随着二期扩建及自有发电机组的投用，Sadiola 项目的全维持成本可能从 2025 年第三季度的 2067 美元 / 盎司降至 1200 美元 / 盎司。

投行重申看好，国际化布局持续推进

基于上述分析，花旗重申了对紫金矿业的 " 买入 " 评级，并将其列为行业首选。尽管收购尚需 Allied Gold 股东大会及加拿大、中国等多国监管机构的批准，预计完成时间在 2026 年 5 月左右，但花旗认为这再次印证了紫金通过国际化布局做大做强黄金组合的承诺。

摩根士丹利在报告中直言，交易的成功达成将是紫金矿业的一个重要里程碑。对于投资者而言，紫金矿业此次并购不仅是一次资产负债表的扩张，更是对未来金价和自身运营能力的双重押注。在通胀预期未消、地缘政治复杂的宏观环境下，这家中国矿业巨头的全球扫货之旅或许才刚刚开始。