本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

英国制药巨头阿斯利康（AZN.NASDAQ）即将告别纳斯达克。

1 月 20 日，时代周报记者从阿斯利康方面了解到，当日其发布重大上市架构调整公告，宣布自愿将其美国存托股份（ADSs）以及债务证券从纳斯达克退市，退市时间为 1 月 30 日收盘。2 月 2 日起，阿斯利康将在纽交所完成其普通股及债务证券的直接上市，股票代码仍为 "AZN"。

这是阿斯利康于 2025 年 9 月公布的 " 统一上市结构 " 计划的落地。" 旨在为全球投资者在这家全球化公司中提供一个统一的全球上市平台。" 阿斯利康在公告中表示。

在实施统一上市结构后，阿斯利康的普通股将在伦敦证券交易所、纳斯达克斯德哥尔摩交易所和纽约证券交易所三地上市，股东将能够在上述三地跨市场交易其持有的阿斯利康普通股，不再需要通过存托凭证转换。

阿斯利康公告，公司总部仍位于英国，并在伦敦、斯德哥尔摩和纽约保持上市地位，构建全球化的上市结构将使其有能力接触到更广泛的全球投资者。

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转板更成熟市场

阿斯利康此次调整有两个重点：一是交易模式从 ADS 变为普通股；二是上市地点的转变。

ADS 指的是美国存托股份，是由美国存托银行向美国投资者发行、代表非美国公司股票的可转让证券。这为想要投资国外企业又不想直接在国外市场交易的美国投资者提供了一种跨境投资途径。

此前阿斯利康在纳斯达克交易期间，其美国投资者需通过 ADS 持有阿斯利康股份。根据上述公告，每 2 份 ADS 代表一股阿斯利康的普通股。

此次调整后，阿斯利康将终止此前的 ADS 交易模式，直接上市面值 0.25 美元 / 股的普通股份，这一变化带来的一个明显作用，是提升了阿斯利康在美国资本市场的交易效率。

而阿斯利康将上市地点从以科技股、成长型公司闻名的纳斯达克，转向历史更为悠久、成熟跨国公司聚集的纽交所，或许意味着阿斯利康在全球市场定位的变化。

近几年，阿斯利康营收规模快速增长，从 2020 年的 266.2 亿美元增长至 2024 年的 540.7 亿美元。在全球众多跨国制药巨头中，阿斯利康的营收规模也名列前茅。

包括礼来（LLY.NYSE ) 、辉瑞（PFE.NYSE ) 、默沙东（MRK.NYSE ) 、百时美施贵宝（BMY.NYSE ) 、强生 ( JNJ.NYSE ) 等在内的药企上市地点均在纽交所，这些企业 2024 年总营收均超过 400 亿美元；而安进（AMGN.NASDAQ）、吉利德科学（GILD.NASDAQ）、再生元制药（REGN.NASDAQ）等年营收规模未超过 400 亿美元的跨国制药企业，目前上市地点均在纳斯达克。

阿斯利康选择转板纽交所，一个重要原因或是扩大其投资者群体，提升其在美国资本市场的影响力。" 美国拥有全球市值规模最大、流动性最强的公开市场，以及最大的创新型生物制药公司和投资者群体。董事会决心确保阿斯利康能够灵活地获取最广泛的可用资本池，包括美国市场。" 阿斯利康在 2025 年 9 月的公告中表示。

对于从纳斯达克到纽交所这一上市地点的变化，香颂资本执行董事沈萌对时代周报记者表示，除了交易细节差别外，纳斯达克的流动性更多向本地大科技公司集中，而纽交所对非科技的大企业更友好，即纽交所的资金并不会集中在少数几个科技企业，投资者偏好更为分散。

预计 2030 年半数营收来自美国市场

阿斯利康对上市结构的调整，或不会直接对公司基本面带来影响。

从业务层面而言，阿斯利康正逐渐加码美国这个对其营收贡献最大的市场。根据阿斯利康 2025 年三季度报告，前三季度其总营收为 432.36 亿美元，其中美国市场收入为 185.17 亿美元，占总营收比例为 43%，远超欧洲的 21% 和中国市场的 12%。

时代周报记者从阿斯利康官网了解到，美国是阿斯利康最大的市场，其在美国拥有 19 个研发、生产和商业基地。2025 年 7 月，阿斯利康宣布计划在美国进行大手笔投资，到 2030 年，将在美国投资 500 亿美元用于药品生产和研发。

据计划，未来 5 年，阿斯利康上述投资将被用于扩建研发中心、设立下一代细胞疗法制造工厂、新增临床试验的新基地、新药研发投入等。在扩产和新品上市的推动下，阿斯利康计划到 2030 年营收达到 800 亿美元，其中 50% 将来自美国市场。

不止阿斯利康，2025 年以来，包括礼来、强生、诺华、艾伯维等在内的众多跨国药企都宣布加大在美的投资。

2025 年 2 月，美国制药巨头礼来公司宣布，将投资至少 270 亿美元在美国新建四个生产基地；3 月，美国医疗保健巨头强生宣布未来四年在美国的制造、研发和技术投资将超过 550 亿美元；4 月，瑞士制药巨头诺华宣布，未来五年将斥资 230 亿美元在美国建造和扩建工厂；艾伯维也在 4 月宣布未来 10 年在美国投资 100 亿美元的计划。

众多跨国药企纷纷加码对美投资，一个重要背景是美国总统特朗普自 2025 年上任后，持续对跨国药企施压削减药品价格，要求制药商将药品生产转移至美国。

根据中国商务部官网，特朗普在社交媒体上发布消息称，从 2025 年 10 月 1 日起，将对所有品牌或专利的制药产品征收 100% 的关税，除非相关企业在美国建设制药工厂。

当地时间 2025 年 10 月 10 日，特朗普宣布其政府已与阿斯利康达成协议，阿斯利康将大幅下调药品价格，以换取制药业关税的三年豁免期。根据财联社此前报道，这一协议内容包括阿斯利康在美国推出的所有新药价格将与可比国家中的最低水平保持一致。此外，阿斯利康还将以大幅折扣价格向针对低收入及残障人士的 Medicaid 医保项目供应药品。

在阿斯利康之前，辉瑞也与美国政府达成类似协议，并获得三年药品关税豁免，条件是辉瑞继续投资美国制造业。