1 月 21 日，市场冲高回落，沪指午后一度翻绿。截至收盘，沪指涨 0.08%，深成指涨 0.7%，创业板指涨 0.54%。

板块来看，贵金属、芯片产业链、锂矿、油气等概念表现活跃。下跌方面，大消费板块集体走弱，白酒方向领跌。银行板块震荡下跌。

全市场超 3000 只个股上涨。沪深两市成交额 2.6 万亿元，较上一个交易日缩量 1771 亿。

上周三以来，A 股回落震荡，在日 K 线的起起伏伏中，越来越多股民正在 " 读懂 " 市场风向。如果你还有迷茫，这里分享我们的总结：

对于大盘，在大资金借道宽基 ETF 持续赎回的影响下，" 大起 " 走势暂歇，但又不至于 " 大落 " ——至少，沪指仍运行在 4100 点上方。

Wind 数据显示，上周四以来，场内 4 只规模较大的沪深 300ETF 每天的合计成交额依次是 435 亿元、674 亿元、390 亿元、363 亿元，和今天的 693 亿元。

趋势上，它们的量能较峰值一度有所回缩，但都离爆量赎回之前的常态（通常合计不足 100 亿元），还有不小的距离。

今天盘中，相关产品仍出现一两波密集抛盘。在它们集体 " 发力 " 之下，沪指尾盘一度翻绿。

数据显示，上证 50ETF 成交超 169 亿元，创 2015 年 7 月以来天量，走出日线七连阴。

所以，如果你关注大盘企稳回升的进程，可以将近期我们反复提到的宽基 ETF 的量能变化以及申赎情况纳入观察。

而对于板块和个股，经过几个交易日的拉锯、演绎，相信大家也能看到，资金在前期热门题材中 " 边打边撤 "。

而另一边，新的领涨板块已经出现。按照同花顺数据，截至今日收盘，近 5 个交易日涨幅最大的是贵金属，涨幅超过 23%。

今天盘中，国际金价再创历史新高，目前处于 4800 美元 / 盎司上方，接近 4900 美元。瑞银贵金属策略师 Joni Teves 预计，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击 5000 美元 / 盎司关口。白银则受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战 100 美元 / 盎司。

再往下看，近期逆势走强的还有半导体、电源设备、能源金属，等等。此外，今天 CPO、PCB 等概念也纷纷反弹，形成了科技线集体修复的盘面。

形成这样的新旧交替，一方面是财报季临近，资金开始聚焦业绩线和更有基本面支撑的方向。

以同花顺整理的 "2025 年报预增 " 板块为例，1 月 5 日板块指数 " 诞生 " 以来，其无视大盘、单边上行的趋势已赫然在目。

另一方面，短线资金在前期热门板块持续 " 坐牢 "，也打击了部分短线投资者的积极性。比如上周四因短期涨幅过大停牌的利欧股份，今天复牌开盘便一字跌停，封单金额超百亿元，令翘板资金有心无力。

而前两天在连续跌停后 " 开板放人 " 的一些高位股，后续修复强度也偏弱。

因此综合来看，如果投资者仍按照上周三以前的思路来参与市场，赚钱难度显然较大；而如果顺应市场风向，转向业绩线，" 看长做短 " 之下，也应降低 " 吃连板 " 的预期，并采取 " 低频操作、聚焦主线 " 的思路。

湘财证券研报梳理发现，在 2017 年至 2025 年的 2 月份，涨幅前 10 的二级行业合计有 56 个，相对分散，但出现 3 次以上的二级行业只有通信设备、小金属、软件开发、能源金属等四个行业。

其认为，这与 2026 年 1 月份涨幅居前的科技和 " 反内卷 " 相关的有色金属板块重叠度较高。且由于 2026 年春节在 2 月中旬，预期 2 月市场热点较难出现快速切换，大方向应该依然在 1 月份涨幅居前的科技、有色等范畴。

最后，来盘一盘今天表现最强的芯片产业链的逻辑。

一是，据报道，存储芯片价格自 2025 年 9 月以来持续上涨，其间 DDR5 内存颗粒现货价格涨幅已超 300%，256GB DDR5 服务器内存单条价格突破 4 万元。进入今年，存储芯片价格有加速上涨的趋势。

二是，有业内人士表示，随着生成式 AI 浪潮持续演进，AI 服务器采购额不断上升，部分挤占了通用服务器的采购预算。云厂商正在其数据中心中推进架构升级，计划淘汰老旧架构的 CPU，将新一代服务器 CPU 整合至现有机架体系，因此在数据中心领域出现了补偿性投资，驱动服务器 CPU 价格上涨。

西南证券表示，在服务器 CPU 架构升级，以及 AI 推理算力需求持续增加的背景下，需求端有望出现持续性增长。国产服务器 CPU 近年来性能不断提升，软件兼容性持续得到改善，有望在需求和政策的双重驱动下，实现市占率的进一步提升。

东海证券表示，当前市场资金热度较高，建议逢低布局，重点关注受益于海内外需求强劲的 AIOT 领域，AI 创新驱动的算力芯片、光器件、PCB、存储、服务器与液冷板块，以及上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，同时关注价格触底复苏的功率、CIS 及模拟芯片龙头标的。