尽管苹果股价在 2026 年初因大宗商品成本通胀和 App Store 的担忧下跌了 5%，但高盛认为这正是买入良机。

据追风交易台信息，高盛在 1 月 20 日的报告中维持苹果 " 买入 " 评级并给予 320 美元的目标价。分析师强调，考虑到苹果 iPhone 换机周期的延续、折叠屏手机的推出预期以及 AI 功能的落地。现在的关键是忽略短期的噪音，聚焦于苹果强大的定价权和服务业务的韧性。

iPhone 营收激增 13%，折叠屏与 AI 将续写超级周期

高盛对即将到来的 F1Q26 财报持乐观态度，预计苹果将交出一份超出市场预期的答卷。

报告预测，苹果该季度营收将达到 1374 亿美元，同比增长 11%。其中最引人注目的是 iPhone 业务的强劲表现，预计营收将达到 780 亿美元，同比增长 13%。

这一增长由两大因素驱动：销量同比增长 5%（其中中国区出货量更是惊人地增长了 26%），以及平均售价（ASP）同比增长 8%。

高盛指出，iPhone 17 系列的需求表现优于前代产品，且未来的产品管线将进一步支撑这一增长势头。预计在 2026 年秋季，苹果将推出备受期待的折叠屏 iPhone（iPhone Fold），而在 2027 年春季将发布 iPhone 18 基础版和 iPhone Air 2，这种向 " 一年两更 " 发布周期的转变，配合 iOS 和 Siri 2.0 的软件升级，将有效延续换机热潮。

此外，苹果与 Google Gemini 在 Siri 上的合作，也向市场证明了 iPhone 仍是消费者接入 AI 工具的首选终端，消除了竞争方面的疑虑。

存储成本暴涨隐忧：最坏情境下毛利或受重创，但苹果有能力化解

目前市场最大的分歧点在于存储成本通胀对苹果利润率的侵蚀。

全球 DRAM 和 NAND 供应短缺导致价格飞涨，行业报告显示，12GB LPDDR5X RAM 芯片的成本已从之前的 30 美元飙升至 70 美元。

高盛的压力测试模型显示，在没有任何缓解措施的 " 最坏情况 " 下，如果存储成本上涨 120%-140%，苹果的产品毛利率可能下降 8 至 10 个百分点，整体毛利率下降 6 至 7 个百分点。

然而，高盛强调这只是理论上的风险。

实际上，苹果凭借其庞大的采购规模和长期供应协议，具备极强的防御能力。尽管长期协议即将到期，苹果仍可通过供应链管理、产品重新设计以及涨价来抵消成本压力。相比利润率较低的竞争对手，作为高端品牌的苹果更有能力消化这些成本，而不会像低成本竞争对手那样遭受重创。

服务业务增长 14%，App Store 放缓无碍大局

尽管 App Store 的收入增长在 F1Q26 预计将放缓至 7%，但这并不足以动摇服务业务的整体增长逻辑。

高盛预测，苹果的服务营收将同比增长 14%，达到 300 亿美元。这一增长主要得益于其他类别的强劲势头，包括流量获取成本（TAC）、iCloud+、AppleCare+ 以及订阅服务的增长。

投资者对 App Store 的担忧主要集中在第三方支付分流和宏观经济影响上，但高盛认为，iCloud+ 随着数据存储需求的增加（由 AI 功能和更高质量的媒体驱动）将持续扩张，而 Apple TV+ 订阅价格的上涨也将为收入提供支撑。此外，谷歌搜索流量的改善支撑了 TAC 收入的长期增长，证明了浏览器搜索相对于 AI 聊天机器人的粘性。

估值溢价合理

从估值角度看，苹果目前的预期市盈率（P/E）约为 30 倍，高盛认为其稳定的盈利增长足以支撑这一估值溢价。

对于 F1Q26 季度，高盛预测每股收益（EPS）为 2.66 美元，与市场共识一致。毛利率预计为 47.7%，处于公司指导范围（47%-48%）的中点，这已经计入了约 14 亿美元的关税相关成本。

展望 F2Q26（3 月季度），高盛预计营收将达到 1044 亿美元，毛利率将提升至 49.1%，高于市场预期的 47.7%。

随着 iPhone 17 系列的持续热销以及服务业务的规模效应，苹果有望在保持高股东回报（2024 财年回购与分红超 1100 亿美元）的同时，继续实现稳健的财务回报。