1 月 20 日，永辉超市（SH601933）发布 2025 年业绩预亏公告。

公告显示，永辉超市预计 2025 年归母净利润为 -21.4 亿元，扣非净利润为 -29.4 亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，2025 年永辉超市持续深入学习胖东来，全年关闭了 381 家与公司未来战略定位不相符的门店。

与此同时，为了支撑这场改革，永辉超市正在筹划总额不超过 31.14 亿元的定增预案，其中约 24 亿元的募资拟直接用于门店的升级改造。

永辉超市 2025 年的亏损数字虽在市场预期之内，但其幅度仍令人咋舌。

根据业绩预告，2025 年永辉超市预计净亏损 21.4 亿元，较上年同期的 14.7 亿元净亏损预计进一步扩大；而更能反映主业经营情况的扣非净利润则预亏 29.4 亿元，较上年同期的 24.1 亿元亏损增加了逾 5 亿元。

这笔巨额亏损，背后是永辉超市为未来转型支付的 " 改革账单 "。

永辉超市称，2025 年，公司进行了重大的经营战略调整，从 " 规模扩张 " 转向 " 质量增长 "，重新定位了 " 新永辉、新品质 " 的战略发展方向。

2025 年全年，永辉超市深度调改了 315 家门店，并关闭了 381 家与公司未来战略定位不相符的门店。

大规模关店引发了一系列 " 一次性 " 的大额开支。首先是资产报废损失，永辉超市称，门店调改对公司利润的影响主要包含调改相关的资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约 9.1 亿元。

其次是停业装修产生的毛利额损失，永辉超市估计该项目在 2025 年全年损失约 3 亿元。

换言之，永辉超市 2025 年由于 " 胖（东来）改 " 而产生的损失超过了 12 亿元。

" 与此同时，关闭 381 家门店也产生了较大损失，主要包含资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等。" 永辉超市表示。

同时，在对外投资及资产减值方面，永辉超市持有的境外股权投资—— Advantage Solutions 股票股价持续下跌，2025 年确认公允价值变动损益 -2.36 亿元。

此外，永辉超市对持有的长期资产（主要为持续亏损门店资产）进行减值测试，并计提了减值准备。根据初步测算，2025 年度永辉超市预计将计提长期资产减值 1.62 亿元。

在承受巨额亏损的同时，永辉超市并未停止改革的步伐，反而选择加注筹码。近期，永辉超市正在筹划一宗 31.14 亿元的定增。

根据预案，永辉超市拟将募集资金主要用于三大方向：门店升级改造项目（拟投入 24.05 亿元）、物流仓储升级改造项目（拟投入 3.09 亿元）和补充流动资金（拟投入 4 亿元）。

显然，拟使用近八成募资额的 " 门店升级改造项目 " 是此次募资的核心。

按照计划，永辉超市将用这笔资金对全国范围内的 216 家门店进行调改升级，在商品结构、购物体验、组织架构及薪酬等多个方面进行改革。

永辉超市称，门店升级改造的具体内容包括：提升生鲜及 3R（‌ 即烹、即热、即食）产品占比，加大具有烟火气的烘焙、熟食、包点等区域；新增日配冷链、生鲜、散称杂粮、卖场端架等设备设施；增加配套设施等。

永辉超市对这场变革充满信心。

据永辉超市测算，其门店升级改造项目内部收益率（税后）可达 21.57%，投资回收期约为 4.84 年。

永辉超市的信心来自于前期试点的成功，据其提供的数据，2025 年 1 月至 9 月，永辉超市已调改满 6 个月的门店月均坪效已达到 3295 元 / 平方米，远高于 2800 元 / 平方米的基准坪效，且毛利率也稳步提升至 22.1%。

" 未来公司将进一步通过生鲜散转标、提升高毛利 3R 食品占比、重新梳理供应商结构、推进裸价源头直采去除中间商等方式进一步提升毛利。因此本次募投项目效益测算使用的毛利率具有谨慎性。" 永辉超市表示。