2026 年第一场暴跌：
- 美国股市全面下跌，道琼斯指数跌 1.76%，标普 500 指数跌 2.06%，纳斯达克指数跌 2.39%。
- 与此同时，美元携手美债收益率大跌。美元指数两个交易日大跌近 1%，这个数字对一个货币来说很大。10 年期美债收益率突破 4.30% 水平。
- 比特币追随美国资产下跌，跌幅近 5%，跌破 9 万美元。
- 黄金暴涨，创下历史新高。
这次暴跌被很多人误读了。
第一，震源不是特朗普，而是日本。令人担忧的不是美股下跌，而是日本 40 年国债收益率突破 4% ——这是 30 多年首次，长端收益率几乎是 " 跳着涨 " 的。
日本长期国债不是普通资产，是全球资金的 " 底价锚 "，连锁反应是：当日本长债暴跌、收益率暴涨——日本资金被迫撤回国内——全球套利结构开始解体——美债长端被抛——欧洲长债被抛——全球 " 长久期资产 " 一起承压。全球资产定价体系的最底层假设正在被动摇。
第二，这不是 " 一日行情 "。因为 VVIX 先动（专业资金先在期权结构里做防御），VIX 随之而动（现货投资者才开始反应）。聪明钱早就感知到结构不稳定，只是今天才被价格验证。这类波动，历史上几乎都不会只走一天。
第三，不会立刻看到救市，因为 "TACO 逻辑 " 本就不成立。不过，一个潜在担忧是欧洲会不会因为格陵兰问题，大规模抛美债，因为特朗普政府造成的信用风险过大。
这次下跌，并不是在等一句澄清。
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