1 月 21 日，伦敦现货黄金突破 4800 美元 / 盎司大关，黄金基金 ETF（518800）、黄金股票 ETF（517400）随之大涨超 2%。

从利好因素来看，短期地缘风险升级 + 宏观事件扰动，中长期黄金具备支撑逻辑，资金抢筹布局，黄金基金 ETF（518800）近 20 日净流入超 21 亿元。

短期驱动：地缘风险升级 + 宏观事件扰动，避险情绪推升金价

地缘冲突多点爆发，避险需求持续释放。全球地缘局势紧张成为金价短期核心催化剂。

宏观数据与美联储动态引发市场预期调整。经济数据方面，美国 2025 年 12 月 CPI 反弹幅度不及预期，核心 CPI 环比增速 0.2% 低于预期的 0.3%，能源成本上涨推动 11 月 PPI 环比上涨 0.2% 但核心 PPI 环比持平，通胀数据温和降温使得市场仍存在一定降息预期；而美国至 1 月 10 日当周初请失业金人数意外下降至 19.8 万人（为去年 11 月底以来新低），显著低于 21.5 万人的市场预期，四周平均值为 20.5 万人，数据的超预期表现或对降息进程形成一定压制。

中长期支撑：流动性宽松 + 去美元化，金价中枢有望震荡上行

中长期来看，全球流动性宽松与去美元化趋势为金价提供坚实支撑。在过去一年，G10 国家中有 9 个下调了利率，这一趋势在今年有望延续，将进一步降低黄金的持有成本。同时，全球央行对美国庞大债务及政府干涉主义的担忧日益加剧，纷纷增持黄金以优化储备结构，最新数据显示自 1996 年以来，全球央行持有的黄金储备首次超过了美国国债，这一趋势有望持续。

在货币超发及财政赤字货币化的背景下，美元信用体系受到挑战，而全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为传统安全资产的需求持续提升。" 美联储降息周期 + 海外不确定性加剧 + 全球去美元化趋势 " 的组合逻辑，使得黄金有望成为新一轮资产定价锚，贵金属市场具备长期上行动能。花旗银行基于地缘政治、关税、美联储独立性等风险因素，维持未来 3 个月现货金价 5000 美元 / 盎司的预测。

关注黄金相关 ETF，把握全产业链布局机会

综合短期驱动与中长期支撑因素，金价中枢或持续震荡上行，投资者可逢回调或逢低分批布局，以摊低成本。具体来看，可关注两类核心标的：

黄金基金 ETF（518800）：直接投资实物黄金，免征增值税，能够精准跟踪黄金价格走势，是普通投资者参与黄金投资的便捷工具；

黄金股票 ETF（517400）：覆盖黄金全产业链股票，可充分享受黄金价格上涨及行业发展带来的红利。

风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数 / 个股短期涨跌仅供参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件。

每日经济新闻