本文系深潜 atom 第 1001 篇原创作品

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一场 " 千亿合同 " 引发的

合规与经营危机

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花满楼丨作者

深潜 atom 工作室丨编辑

2026 年初的动力电池产业链，合规与质量危机双线爆发，头部企业接连 " 爆雷 "。前脚欣旺达深陷与沃尔沃、吉利的多重纠纷泥潭，一边因电芯质量问题卷入沃尔沃全球召回事件，一边被吉利旗下公司提起诉讼索赔超 23 亿元，品牌信誉与经营稳定性遭受重创。

后脚正极材料龙头容百科技因一则 " 千亿大合同 " 公告引爆合规风暴。1 月 18 日，容百科技被证监会立案调查，成为年内首家因信息披露问题被立案的科创板产业链企业，让容百科技陷入合规与业绩的双重绞杀。

实际上，这并非容百科技首次触碰监管红线，从 2020 年科创板 IPO 招股书隐瞒客户信用风险被限制再融资，到 2021 年高管泄露内幕信息引发股价两日暴涨超 40% 遭通报批评，合规缺陷早已如影随形，折射出行业洗牌期容百科技急于破局从而忽视风险管控的客观事实。

立案调查引爆合规危机：千亿合同涉嫌误导，违规前科累累

2026 年 1 月 13 日，容百科技突发公告称，与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，约定 2026 年至 2031 年合计供货预计 305 万吨，协议总金额超 1200 亿元。这则看似引爆行业的 " 重磅合作 "，次日便被上交所火速下发问询函，容百科技股票同步停牌。

1 月 18 日，容百科技在回复问询函时才坦承，协议并未约定具体采购金额，"1200 亿元 " 仅为容百科技单方面估算结果，最终金额需依据实际订单价格与数量确定，原公告表述不严谨、风险提示严重不足。

更值得关注的是，容百科技对此事的态度尽显敷衍，毫无诚恳整改之意。并承认对协议签订后可能产生的风险提示不充分，部分用语不规范，但否认了借助合同进行股价炒作的动机。此外，回复公告表示，采购协议公告，由铁锂事业部在协议拟定期间向董事会秘书报告，并同步报告了协议签批进度，容百科技证券部接到董事会秘书通知后编制了公告内容，经董事会秘书审查，并组织临时公告披露工作，但是未报董事长签发。

据 21 世纪经济报道对律师的采访了解到，容百科技对此次违规的辩解集中两点：一是全盘否认主观故意，将核心问题轻描淡写为 " 表述不严谨、用语不规范 "；二是强调交易真实存在，否认借大额合同炒作股价，仅承认风险提示不到位。

从市场反应与监管态度来看，这种辩解难以立足。1200 亿元的金额几乎是容百科技 2024 年 150 亿元营收的 8 倍，且容百科技作为磷酸铁锂赛道新兵，提供 305 万吨供货量的产能并非简单的事情，如此 " 画大饼 " 式公告，或涉嫌对投资者构成误导。

实际上，并非容百科技首次因合规问题被监管追责，其上市以来违规记录不断，内控缺陷早已暴露。2021 年 5 月，容百科技时任董事长白厚善、时任董秘张媛便在小范围投资者交流活动中，提前泄露产能建设、产量及业绩超预期等内幕信息，直接引发股价异常波动；更早的 2019 年 11 月，宁波证监局现场检查发现，容百科技对比克动力逾期应收账款未充分计提坏账准备，将其他费用违规计入研发费用，且三会运作不规范等问题；此外，在 2020 年也出现过科创板招股说明书信息披露违规问题。

除监管处罚外，容百科技的司法纠纷也层出不穷。据天眼查数据显示，截至 2026 年 1 月，容百涉及法律诉讼 133 起，其中涉及买卖合同纠纷、应收账款纠纷，作为被告高达 61 起。频繁的司法纠纷与监管处罚，折射出容百科技在经营管理与风险管控上的系统性漏洞。

当违法成本低于违规收益，容百科技似乎陷入 " 屡犯屡改、屡改屡犯 " 的恶性循环。回顾容百科技历次违规，监管处罚多以责令改正、监管谈话、警示函为主，与违规带来的股价提振、融资便利等潜在收益相比，违法成本显著偏低，让容百科技漠视合规风险，最终导致此次千亿合同事件的爆发。

业绩下滑叠加转型仓促：千亿合同难救经营困局

在 2022 年营收突破 300 亿元，盈利突破 13 亿元后，容百科技遭遇了严重的业绩下滑。到 2024 年，总营收已经跌到了 150.88 亿元，仅为 2022 年的一半左右；归母净利润也下滑到了 2.96 亿元，仅为 2022 年的 21.88%。

进入到 2025 年，容百科技的业绩依然未有好转。2025 年前三季度，容百科技营收 89.86 亿元，同比下滑 20.64%；归母净利润亏损 2.04 亿元，同比大幅下滑 274.96%。容百科技核心业务三元正极材料面临行业竞争加剧、需求萎缩的双重压力，业绩已连续多年承压。此次急于通过大合同 " 提振信心 "，本质上是受困于主业下滑的经营困境。

业绩下滑的同时，容百科技的现金流和负债结构也在持续恶化。截至 2025 年三季度末，容百科技货币资金及交易性金融资产合计 45.91 亿元；资产负债率攀升至 65.67%，同比增长 6.61%；流动负债高达 106.57 亿元，同比增长 4.87%，其中短期借款 8.64 亿元，同比增长 69.36%。

与业绩下滑、现金流紧张形成鲜明对比的，是高层薪资的逆势上涨。2024 年，容百科技董事长白厚善薪酬达 579.6 万元，同比增长 37.38%；副董事长刘相烈薪酬 210.73 万元，同比增长 31.81%。这种 " 业绩降、薪资涨 " 的反常现象，更暴露其激励机制失衡、治理结构扭曲的问题。

面对三元正极主业的下滑，容百科技将磷酸铁锂赛道视为转型突破口，此次与宁德时代的合作，被其寄予扭转颓势的厚望。为承接这份大合同，容百科技仓促布局产能与组织架构：2025 年 9 月专门设立 " 磷酸铁锂事业部 "，试图集中资源推进业务落地；产能方面，拟 3.42 亿元收购贵州新仁部分股权并 1.4 亿元增资其现有 6 万吨磷酸铁锂产线，同时规划通过自建与并购结合的方式扩大产能。

更严峻的是，为承接宁德时代的千亿合同，容百科技计划未来三年投入 87 亿元扩产，其中 2026 年需投入 36 亿元，这与当前 45.91 亿元的可支配资金相比，存在显著资金缺口，只能依赖 84.38 亿元未使用银行授信，后续融资压力与流动性风险持续加大。

容百科技转型基础极为薄弱，或难以支撑千亿合同的履约需求。技术层面，容百科技磷酸铁锂第三代、第四代产品尚未实现规模化稳定量产，第五代产品仍处于开发阶段；产能层面，现有 6 万吨产能与 305 万吨六年供货需求差距达 50 倍，即便未来三年投入 87 亿元扩产，也面临审批、施工、调试周期长等问题。

立案调查的消息，击碎了容百科技的转型幻想，资本表现应声暴跌。虽然公告将责任甩给磷酸铁锂事业部，称 " 董事会秘书未按制度报董事长签发 "，试图将个体违规归因为部门疏漏，但洽洽透露出其内控机制形同虚设，即便没有此次合同事件，后续也可能因管理漏洞引发更多风险。1 月 18 日公告立案后，市场信心崩塌，首日跌幅高达 11.16%。

容百科技的困境，是转型期企业 " 急于求成 " 的典型缩影。在主业下滑压力下，容百科技试图通过千亿合同炒作市场信心，却因长期忽视合规建设、内控失效，最终触发监管立案，让本就艰难的经营局面雪上加霜。对于容百科技而言，当前最紧迫的并非推进产能扩张，而是全力配合监管调查、整改内控缺陷，同时优化财务结构、夯实转型基础。