兴业证券指出，动力煤方面，供需博弈持续，煤价延续震荡。供应端，产地煤矿维持正常产销，部分矿点节后复产带动供应小幅回升。需求端，近期大部地区气温偏高，民用电负荷偏弱，内陆电厂日耗环比下滑，终端采购仍以刚需为主。展望后市，新一轮冷空气有望带动日耗改善。炼焦煤方面，海外供应扰动，预计焦煤价格偏强运行。需求端，下游企业开启节前补库，同时焦炭价格开启首轮提涨，提振市场情绪。值得注意的是，海外主要焦煤供应国澳洲的部分煤矿因洪水导致停产、运输受阻，海运煤供应收紧，预计将支撑国内焦煤价格维持偏强运行。

煤炭 ETF（515220）规模超 80 亿元，其跟踪中证煤炭指数（399998），煤炭板块股息率较高，截至 2025 年年末，跟踪指数近 12 个月股息率超 6%，在无风险利率下行的背景下配置价值凸显。

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