1 月 20 日，中国央行​公布最新 LPR 报价。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026 年 1 月 20 日贷款市场报价利率 ( LPR ) 为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%。

以上 LPR 在下一次发布 LPR 之前有效。

大家期盼已久的降息已久没有等到，至此 LPR 已连续 8 个月保持稳定，创近两年最长的 " 横盘期 "。

而 LPR 上一次调整则是在 2025 年 5 月，1 年期和 5 年期以上 LPR 均下调 10 个基点。

此外，LPR 与 7 天逆回购利率密切相关。

1 月 19 日，央行以固定利率、数量招标方式开展了 1583 亿元 7 天期逆回购操作，利率保持 1.4% 不变。

这表明了央行认为，当前我国的货币政策以 " 稳 " 为主，旨在维持流动性的合理充裕和金融市场的稳定。

业内人士指出，本次 LPR" 按兵不动 " 主要包含三大信号。

一是，货币政策进入观察期。

当前 LPR 已处于历史低位，进一步宽松需更充分的经济数据支撑。主要经济目标能完成，不急于现在降息。

二是，银行净息差压力凸显。

银行盈利空间承压，短期内缺乏主动让利动力。

三是，结构性工具替代 " 全面降息 "。

尽管基准利率未动，结构性降息已落地，预计明年 3 月或成为下一轮调整的窗口期，幅度预计为 10BP。

而此次 LPR 报价维持不变，符合市场普遍预期。

据路透此前的调查显示，鉴于 LPR 所锚定的七天期逆回购利率继续维持在 1.40% 不变，且央行开年通过结构性工具实施的 " 定向降息 " 并未触及政策利率本身，市场普遍预计 1 月 LPR 下调的概率不大。

降准降息仍有空间

尽管本月 LPR 未下调，但央行已经提前发放了 " 定心丸 "。

今年 1 月，央行释放信号，2026 年将继续实施适度宽松的货币政策。

在 1 月 5 日至 6 日召开的 2026 年中国人民银行工作会议上，会议强调，2026 年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准、降息等多种工具，保持流动性合理充裕，维持社会融资条件相对宽松，推动社会综合融资成本低位运行。

主要措施包括：下调政策利率、优化结构性货币政策工具利率，以及降低个人住房公积金贷款利率等。

央行副行长邹澜在此前已经明确表示，今年降准降息还有一定空间。

从政策利率看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025 年以来银行净息差已出现企稳迹象，连续两个季度保持在 1.42%，2026 年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，央行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，考虑到此前降准过程中，存款准备金已降至 5.0% 的金融机构未实施降准，可以基本判断当前存款准备金率的 " 隐性下限 " 在 5.0% 左右。这意味着还有 1.3 个百分点左右的降准空间。

更重要的是，近年来央行已启用公开市场国债买卖操作，这一政策工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性。这样来看，2026 年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约。

机构普遍预测，宽松窗口更可能延后至 2-3 月。

一方面，1 月底四季度 GDP、12 月经济数据公布后，政策可根据经济基本面精准发力；另一方面，春节后信贷 " 开门红 " 节奏放缓，银行息差压力边际缓解，更适合启动 LPR 下调。