群益证券 ( 香港 ) 有限公司顾向君近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《全年业绩符合预期，关注新一年动销》，给予东鹏饮料增持评级，目标价 335.0 元。

东鹏饮料 ( 605499 )

业绩概要：

公告 2025 年预计实现归母净利润 43.4 亿 -45.9 亿，同比增 30.5%-38%，预计实现扣非后净利润 41.2 亿 -43.5 亿，同比增 26.3%-33.3%。

据此测算，25Q4 预计实现净利润 5.8 亿 -8.3 亿，同比下降 6.5%- 增长 34%，预计实现扣非后净利润 5.8 亿 -8.1 亿，同比下降 3.2%- 增长 35%，Q4 业绩符合预期。

点评与建议：

2025 年，公司持续推进全国化，通过全渠道精耕，运营能力不断加强；产品来看，东鹏特饮和东鹏补水啦双轮驱动效果显现，前三季度能量饮料实现收入 125.6 亿，同比增 19.4%，电解质饮料实现收入 2.8 亿，同比增 134.8%。25Q4 净利润增速较前几季度回落（Q1-Q3 分别为 47.6%、30.8% 和 41.9%），我们认为一方面体量扩大，利润基数垫高，另一方面，Q4 或有部分新年前置费用投放。

预计 2026 年公司将继续强化全国化战略，探索多品类发展，促进平台型公司转型。短期看，新年备货启动，关注节日动销和节后渠道铺展、新品类发展态势。成本端看，目前 PET 和白糖价格保持低位，新一年成本压力温和。中长期看，平台型战略和出海为发展空间扩容，长远发展可期。

维持盈利预测，预计 2025-2027 年将分别实现净利润 44.5 亿、56 亿和 68 亿，分别同比增 33.8%、25.8% 和 21.5%，EPS 分别为 8.56 元、10.77 元和 13.08 元，当前股价对应 PE 分别为 30 倍、24 倍和 20 倍，维持 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：市场推广不及预期，费用增长超预期，原材料成本超预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 38 家机构给出评级，买入评级 30 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 341.88。

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