继 2021 年冲刺创业板未果后，佛山市科蓝环保科技股份有限公司（以下简称科蓝环保）将目标转向了北交所。

与其曲折的上市路径同样受到关注的，是其背后的资本运作。2021 年，公司冲刺创业板期间引入机构投资者，并签订对赌协议。然而，因未能在约定时间内完成上市，触发了回购条款。回购完成后，公司实际控制人尤今及其一致行动人，合计控制公司 100% 的股权。

那么，科蓝环保此次冲刺上市能否如愿？《每日经济新闻》记者注意到，其此番上市之路并非坦途：今年上半年，公司营收和净利润双双下滑；不仅如此，此番冲刺北交所上市，公司扩大产能大约一倍，种种问题已引起了监管部门的问询。

对赌失败后兄弟联手 " 接盘 "

科蓝环保成立于 2002 年，专注于餐饮及工业油烟废气净化业务。公司主要产品包括静电式餐饮油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备、工业 VOCs（挥发性有机物）净化设备及其他废气净化设备。

早在 2021 年 12 月，科蓝环保便启动过上市进程，向广东证监局提交了创业板辅导备案材料。

也是在 2021 年，公司引进了外部机构及自然人投资者湖南臻泰、周靖波。期间，公司实际控制人尤今与湖南臻泰、周靖波签署了《增资协议之补充协议》。协议约定，若科蓝环保在投资款到位后 24 个月内未能成功完成 A 股上市，投资方有权要求尤今回购其持有的全部股权。

然而，科蓝环保的上市进程并不顺利。由于未能在约定时间内完成 IPO（首次公开募股），对赌条款于 2023 年被触发。随后，尤今与投资方签订了《回购协议》，约定由 " 佛山市南海区睿蓝企业管理咨询合伙企业（有限合伙）"（以下简称佛山睿蓝）受让投资方所持的全部 138 万股股份，转让价格涵盖投资本金及资金占用费。

对于湖南臻泰及周靖波退场的理由，科蓝环保公告解释称 " 出于资金回笼方面的考虑 "。2023 年 4 月，相关回购款项通过佛山睿蓝支付完毕。

值得玩味的是，佛山睿蓝是尤今在 2023 年 3 月专门设立的合伙企业，其另一出资人正是尤今的弟弟、担任科蓝环保董事兼副总经理的尤毅。这意味着，本次回购并非由实控人独自承担，而是由尤氏兄弟二人共同出资完成。

回购完成后，如今尤今直接和间接控制公司 97.69% 的股份，通过与弟弟尤毅签署一致行动协议合计控制公司 100% 股份。目前，公司披露的实际控制人仍为尤今一人。

这一系列安排引起了监管机构的注意。在交易所发出的审核问询函中，监管机构明确要求公司说明：为何未将同样出资承担回购义务、且担任公司高管的尤毅认定为共同实际控制人；以及尤毅作为佛山睿蓝出资人之一参与支付前述对赌回购的合理性。

业绩增长 " 失速 " 与激进扩产计划并存

2022 年至 2024 年，公司营收从 1.74 亿元增长至 2.51 亿元，净利润从 2601.39 万元增长至 5386.83 万元，期间净利润增长超过一倍。

然而，这一增势在 2025 年上半年未能延续：2025 年上半年，公司实现营业收入 1.13 亿元，同比下降 2.60%；净利润 2505.57 万元，同比下降 2.49%，营收与净利润双双下滑。

业绩放缓的信号早有显现。作为公司的主打产品之一，2022 年和 2023 年公司餐饮机分别贡献了 62.53% 和 54.33% 的收入，到了 2024 年，该产品销售收入为 1.09 亿元，同比下滑约 8%。

从产销数据看，2022 年至 2024 年，餐饮机产量分别为 1.35 万台、1.31 万台和 1.68 万台，销量依次为 1.31 万台、1.43 万台和 1.52 万台。对应的产销率分别为 96.89%、109.56% 和 90.29%。其中，2024 年产销率较 2023 年大幅下降近 20 个百分点。这意味着，在 2024 年产量显著提升的同时，销售增速未能同步跟上，库存压力隐约浮现。

就在这样的情况下，公司却仍拟募资扩产：公司拟募集资金 2 亿元，其中 1.2 亿元投向油烟废气净化设备生产基地建设项目。该项目完全达产后，预计将实现静电式餐饮油烟净化设备年产能 1.6 万台，工业废气净化设备年产能 275 台，其他废气净化设备年产能 700 台。

对比来看，2024 年科蓝环保餐饮设备产量为 1.68 万台，工业废气净化设备产量为 248 台。这意味着，若募投项目顺利达产，公司核心产品产能将实现接近翻倍的增长。

报告期内，公司产能利用率分别为 91.60%、115.80% 和 108.41%。但相关数据也受到监管部门质疑，因为这是以组装阶段 " 实际投入工时 " 与 " 可投入工时 " 之比来计算的，对于这一计算方式，交易所要求公司说明是否准确。

此外，科蓝环保在建工程即江门生产建设项目已经于 2023 年完工投产，就此，监管部门也要求公司说明 2023 年江门项目完工后的新增产能情况，公司产能利用率未发生明显变动的原因。

就公司此次北交所上市，2025 年 12 月 18 日，公司通过邮件向《每日经济新闻》记者回复称，相关信息以后续披露信息为准。

每日经济新闻