证券之星消息，2025 年 12 月 18 日新五丰（600975）发布公告称中信证券彭家乐 施杨、富国基金李世伟、广发证券李雅琦、国泰海通证券巩健、易方达基金易俊河、中加基金张泽迅、南方基金王超凡、天风证券陈炼于 2025 年 12 月 8 日调研我司。

具体内容如下：

公司在遵守信息披露相关规定的前提下，就公司生产经营情况、品种改良、养殖模式、激励机制以及资金情况等内容进行了沟通交流。问：公司今年及明年生猪出栏规划、当前母猪存栏量？

答：2025 年 1-10 月公司销售生猪数量 416.55 万头（含商品猪 243.84 万头），截至 2025 年 6 月末能繁母猪存栏 25.77 万头。2026 年生猪出栏将结合市场行情动态优化仔猪与肥猪结构，整体以效益最大化为核心目标。

问：产能调控对公司的影响？

答：在控产能的大背景下，公司以 " 深化改革强管理，市场导向提质效 " 为思路，通过优产能、调模式、深改革，持续推进降本增效，保障经营稳健。

问：公司能繁聚焦美系和法系种猪的原因是什么？

答：源于公司供港业务的肉质需求及全产业链适配性。一方面，公司供港生猪对肉质有要求，包括肌间脂肪、胴体瘦肉率等，美系种猪的肉质特性可匹配该需求；另一方面，美系、法系种猪与公司现有饲料体系、生产管理流程高度适配，能保障养殖过程的稳定性与效率，同时与供港生猪销售渠道的品质标准形成闭环，支撑供港业务持续稳定开展。

与天心合并后，公司正系统化构建 " 引 + 育 " 种猪繁育体系，旨在培育高性能低成本种猪。不仅通过引入法系高繁血缘及 PIC 等优质基因丰富种群，还在 " 育 " 的环节全面应用全基因组选择、智能表型测定等育种新技术，从而加快遗传进展、提升选育效率。通过这一体系，促进 PSY 提升、料比下降，进一步强化种源端的成本优势。

问：" 公司 + 农户 " 模式发展情况？

答：近年来，公司持续推进 " 自繁自养 + 代养 " 的双轨并行模式，既通过租赁猪场保障核心产能，又依托农户合作快速匹配肥猪产能。

公司于 2025 年 1 月专门成立代养事业部，系统化推进代养业务发展，目前 " 公司 + 农户 " 代养模式已进入专业化、规范化的新阶段。2024 年末 " 公司 + 农户 " 生猪存栏规模 42.5 万头，2025 年 6 月末增长至 69 万头，当前规模稳步提升。合作农户对于负责的猪场主人翁意识强，有效推动养殖精细化管理水平提升，此模式在生猪成活率提升、单位增重成本控制等指标上具有一定优势。未来，公司将继续深耕 " 公司 + 农户 " 模式，立足湖南市场，并积极向江西、广东等周边区域拓展，通过模式优化来提升运营效率和经济效益。

问：公司养殖激励机制与降本成效？

答：公司围绕养殖业务建立了体系化的激励机制，其核心是 " 组织专业化、考核精细化、模式创新化 "。该机制通过权责利统一，有效引导全员聚焦成本与效率，对养殖成本下降发挥了关键作用。

今年，公司深度整合养殖业务，设立养殖事业部与代养事业部，实现专业化管理。养殖事业部进一步细分为五大区域，推行 " 一场一策 " 的精准运营。在激励机制上，确立了 " 过程考成本、年度考利润 " 的考核导向，制定并优化了 7 项薪酬激励方案，覆盖总部、大区及养殖基地。同时持续优化养殖板块成本考核与性能考核体系，形成 " 定目标、干事业、拿激励 " 的良性循环。在成本控制上，精准核算饲料、动保、能耗等关键成本项，强化场长责任制与成本管控意识，实现全链条降本。今年，公司还在内部创新推行 " 模拟代养 " 模式，在万头以下育肥场稳步实施，将员工责任心与精细化管理深度结合，从已清栏批次看，模拟代养成活率、料肉比、增重成本三项指标均非常接近代养板块，并优于规模猪场指标。

这一系列举措成效显著，不仅推动养殖板块人均出栏数、饲料板块人均产量稳步提升，更带动核心成本指标明显优化，7 公斤断奶仔猪成本、育肥增重成本及养殖综合成本均实现同比下降。

问：公司资金以及负债情况？

答：截至 2025 年 6 月末，公司授信额度有 65 亿元，利率水平较低，新增一年期流贷利率 2.11%。截至第三季度末，公司拥有货币资金 10.76 亿元，公司资产负债率 73.22%，剔除租赁负债和使用权资产影响后，三季度末的实际资产负债率约为 53%。

问：屠宰业务的经营情况如何？

答：公司已完成 205 万头生猪屠宰年产能布局，包括广联公司具备单班年屠宰 70 万头能力、舜新公司年屠宰产能 50 万头、双新公司年屠宰产能 85 万头。在产品结构方面，公司已形成涵盖热鲜、冷鲜、冻品及精深加工品的完整产品矩阵，可通过全链条处理最大化提升产品附加值。

作为公司实施 " 调猪向调肉转变 " 战略的重要载体，双新屠宰场的投产运营让全产业链闭环更趋完善。依托公司 60 余年供港品质管理体系与品牌优势，屠宰业务在满足湖南本地供给的同时服务粤港澳大湾区需求。

新五丰（600975）主营业务：生猪养殖、肉品销售以及饲料加工。

新五丰 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 53.9 亿元，同比上升 2.27%；归母净利润 -1316.75 万元，同比下降 1171.47%；扣非净利润 -2456.27 万元，同比下降 291.8%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 17.02 亿元，同比下降 16.47%；单季度归母净利润 -5840.19 万元，同比下降 123.53%；单季度扣非净利润 -6700.99 万元，同比下降 127.44%；负债率 73.22%，投资收益 -56.94 万元，财务费用 1.81 亿元，毛利率 8.06%。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 2340.39 万，融资余额减少；融券净流入 40.62 万，融券余额增加。

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