12 月 18 日，北京证券交易所（以下简称 " 北交所 "）上市委员会即将审议无锡创达新材料股份有限公司（以下简称 " 创达新材 "）的首发申请。

在闯关 IPO 时，拟上市公司的盈利能力持续性、独立性和真实性通常是监管审核的重点。报告期内，凭借电子封装材料业务，创达新材实现营收与净利润持续增长。

然而，创达新材能够交出这份成绩单并不 " 轻松 "。根据招股书，创达新材 2022 年的利润总额为 2244.20 万元，其中税收优惠占比超过了一半。在各报告期内，税收优惠占利润总额比例最低也超过了两成。

与此同时，记者注意到，创达新材的关联交易问题也成为监管关注的重点。

税收优惠影响利润

创达新材主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，目前主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料。

根据招股书，这些产品应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务。

若按产品或服务分类，创达新材主营业务收入主要来自电子封装材料、环氧工程材料及服务。

其中 2022 年— 2024 年和 2025 年 1 月— 6 月（以下简称 " 报告期 "），电子封装材料产生的销售收入分别为 3.09 亿元、3.39 亿元、3.97 亿元、2.02 亿元，分别占当期主营业务收入 99.42%、98.44%、94.86%、95.62%，是创达新材的核心收入来源。

依托电子封装材料业务，创达新材在 2022 年— 2024 年和 2025 年 1 月— 6 月实现营业收入分别为 3.11 亿元、3.45 亿元、4.19 亿元、3.23 亿元，同比增长 10.76%、21.53%、8.84%；同期净利润分别为 0.23 亿元、0.51 亿元、0.61 亿元、0.53 亿元，同比增长 127.83%、19.15%、22.20%。

就营业收入和净利润增速而言，创达新材两者增长情况并不匹配。2023 年和 2025 年三季度所在年份的净利润同比增速远远超过了创达新材当期的营业收入增速。

" 申报企业净利润快速增长与北交所 IPO 审核要求通常有一定的关系。" 一位专门负责北交所 IPO 的投行负责人告诉记者。

通常而言，IPO 闯关企业的净利润体量是各交易所受理与审核时的重要考量。

Wind 显示，2025 年共有 43 家企业通过北交所审核，其中 2 家企业最新年报的归母净利润低于 5000 万元，12 家企业最新年报的归母净利润低于 6000 万元。

值得一提的是，记者注意到，创达新材报告期内利润受到税收优惠影响。报告期内，创达新材税收优惠金额分别为 1254.08 万元、1636.18 万元、1751.67 万元和 872.70 万元，占利润总额的比例分别为 55.88%、28.49%、25.00% 和 23.46%。这意味着，报告期内创达新材每年至少有两成的利润来自税收优惠。

关联交易受质疑

在创达新材本次 IPO 期间，除业绩持续性外，关联交易必要性是北交所重点关注的问题。

监管所关注的关联交易主体是一家名为无锡绍惠的公司。该公司的全称为无锡绍惠贸易有限责任公司（以下简称 " 无锡绍惠 "），其主营业务为化工产品及原料贸易，曾是创达新材的全资子公司。

从创达新材的全资子公司变为参股公司，无锡绍惠的身份转化是在创达新材 IPO 报告期内完成的。

根据招股书，2023 年 11 月，创达新材向无锡妙阳企业管理合伙企业（有限合伙）转让了 15.01% 股权。创达新材的持股比例降至 4.99%，使无锡绍惠成为参股公司。

而在股权转让后，创达新材与无锡绍惠的关联交易不降反升。2022 年— 2025 年上半年，创达新材向无锡绍惠及其关联公司采购金额合计分别为 508.76 万元、614.55 万元、846.45 万元和 665.99 万元，占公司当期采购总额的比例分别为 2.68%、3.11%、3.91% 和 6.23%，逐年增加。且 2024 年无锡绍惠成为创达新材的第五大供应商，2025 年上半年继续上升为第四大供应商。

监管要求创达新材说明历次处置无锡绍惠股权的对手方、原因及合理性，注册地址、办公地址、主要生产经营地址重合的原因及合理性，发行人是否真实处置了无锡绍惠的股权，是否仍实际控制无锡绍惠。

创达新材回应称，无锡绍惠与公司注册地址、办公地址、主要生产经营地址均位于无锡市城南路 201-1，是出于经营习惯及物流便利性。创达新材称，租赁给无锡绍惠使用的办公楼和仓库与公司办公及生产经营场所物理隔断，且明显区分。同时，创达新材处置了无锡绍惠的股权，不存在仍实际控制无锡绍惠的情况。

同时，创达新材向无锡绍惠采购金额逐年增加且通过无锡绍惠而非直接与终端供应商、客户交易的原因也备受关注。

创达新材回应称，向无锡绍惠及其关联公司采购总额逐年增加的主要原因为主要产品产销量增加带来相关进口原材料采购耗用需求增加。而无锡绍惠及其关联公司 " 经营化工产品及原料贸易业务多年，掌握较为丰富的相关原材料供应商资源、业务信息及进货渠道。"