首次展期方案还在博弈中，万科又面临第二笔债券展期。

12 月 17 日晚，"22 万科 MTN005"2025 年第一次持有人会议议案概要发布，针对这笔 37 亿元中期票据推出六套展期相关方案。

这是继 "22 万科 MTN004" 后，万科提出展期的第二笔境内公司债。该债券将于 12 月 28 日到期，票面利率 3%，相关议案将在 12 月 22 日的非现场持有人会议上表决。

六套议案均以 " 本金展期一年 " 为核心基础，调整后本金兑付日统一为 2026 年 12 月 28 日，展期期间票面利率维持 3% 不变，但在利息兑付安排、增信措施、偿付优先级等方面存在显著差异，且所有议案均需获得超过 90% 表决权的持有人同意方可生效。

核心差异集中在四大维度：其一，利息兑付安排。议案一跟此前 "22 万科 MTN004" 初始展期方案一致，即本金与利息都展期一年兑付；而议案二至五均提出要刚兑利息，原应付利息 1.11 亿元需在 2025 年 12 月 28 日前正常兑付，展期期间新增利息利随本清。

其二，增信措施力度。议案一未设置增信条款；议案二仅提及 " 发行人提供相应增信 "，未明确具体主体；议案三至五则细化增信来源，明确可由深圳市地铁集团有限公司或其他投资人认可的深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保，或采取抵质押措施，增信力度更具针对性。

其三，偿付优先级约定。议案四在增信基础上，新增 " 偿付后续到期债券前需先行兑付本期本息 " 的条款；议案五进一步强化保障，明确万科若兑付 2025 年 12 月 28 日后到期的其他债券，或发生其他债务违约，本期票据将立即到期并全额兑付，形成双重约束。

此外，议案六单独聚焦宽限期调整，提出将本息兑付宽限期由 5 个工作日延长至 30 个交易日，宽限期内不计罚息、违约金，未偿付本金仍按票面利率计息，旨在为债务处置预留更多缓冲空间。

作为头部房企，万科密集推进两笔中期票据展期，且本次方案在增信主体、偿付保障等方面较此前 "22 万科 MTN004" 的三套议案更为细化。

市场关注的焦点在于，尽管六套方案提供了多元选择，但 90% 的高投票门槛仍对议案通过构成挑战，而深圳国企担保的落地效果、优先偿付条款的实操性，将成为影响债权人决策的关键因素。

"22 万科 MTN005" 持有人会议表决结果将于 12 月 22 日会议结束后陆续披露，"22 万科 MTN004" 第二次持有人会议表决结果亦将同步揭晓。对于正面临短期债务兑付压力的万科而言，这两项表决结果将直接决定其能否顺利化解相关债券的兑付风险、避免违约，是其近期化债进程的关键节点。

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