01. 宏观要闻

1、中央经济工作会议：深入整治 " 内卷式 " 竞争

中央经济工作会议于 12 月 10 日至 11 日在北京举行。会议提到，坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治 " 内卷式 " 竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。加紧清理拖欠企业账款。推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。拓展要素市场化改革试点。健全地方税体系。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

2、美国上周首次申领失业救济人数为 23.6 万人 高于市场预期

美国上周首次申领失业救济人数为 23.6 万人，预估为 22 万人，前值为 19.1 万人。

3、美众议院有关弹劾总统特朗普的动议经表决后被搁置

据央视新闻，当地时间 12 月 11 日，美国众议院以 237 票赞成、140 票反对的投票结果，搁置了得克萨斯州国会众议员阿尔 · 格林提出的弹劾美国总统唐纳德 · 特朗普的动议。所有共和党议员都投票支持这项所谓的 " 搁置动议 "，而尽管许多众议院民主党议员私下里认为特朗普不应该继续担任总统，或者应该被弹劾，但他们大多不愿推进这项决议。

02. 行业新闻

1、茅台价格跌破 1499

今日酒价披露各大名酒批发参考价显示，12 月 12 日，25 年飞天茅台 ( 原箱 ) 较前一日下跌 15 元，报 1495 元 / 瓶；25 年飞天茅台 ( 散瓶 ) 较前一日下跌 15 元，报 1485 元 / 瓶。

2、中小银行掀起改革浪潮

据中证报，优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展。" 十五五 " 规划建议为中小银行发展定下基调：需在改革化险的同时，重塑行业核心竞争力。

2025 年，中小银行迎来改革浪潮。今年以来，多家村镇银行被吸收合并为国有银行、股份制银行或城商行的分支机构。据企业预警通统计，仅今年下半年以来，就有超 200 家中小银行因批复合并或批复解散等缘由而注销。

3、乘联分会秘书长崔东树：2025 年汽车以旧换新规模预计超 1800 亿元

乘联分会秘书长崔东树发文称，由于以旧换新补贴力度强，2025 年汽车以旧换新规模预计超 1800 亿元；且新能源车车购税优惠 10%，惠及的销量比 2024 年多 22%，意味着新能源车 2 万多亿销售额对应的 2000 多亿的车购税被减免了，因此在近 4000 亿的免税和补贴政策支持下，2025 年车市超预期增长。

而 2026 年仅新能源车购税 5% 减免就少了 1000 多亿的免税让利，因此 2026 年车市增长面临巨大压力。考虑到 " 十五五 " 良好开局的愿望，2025 年末预计要稳一些，不必过度透支明年增长潜力。

03. 板块掘金

1、中信建投认为，脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端不断突破，近年来国内外在运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域的研究不断出现里程碑式成果。国家层面和各地区推出多项政策利好行业加速发展，近期国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立项，其进入临床应用的服务收费路径已经铺好。在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用。

2、中金公司发布造纸行业 2026 年展望称，展望 2026 年，消费需求仍在温和修复阶段，各类纸种供给变化各异：浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库、及去库关键推动力，浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润；箱板瓦楞纸产能已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期，迎来产能利用率修复，吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情。

3、中信证券研报表示，2026 年汽车行业以旧换新政策延续的概率较大，但 Q1 行业或仍将面临一段时间的需求透支期。我们建议投资人聚焦具有全球竞争力的中国企业，全面拥抱产业新趋势。