The following article is from 问驾 Author Tina

前段时间，多家车企国内造车新势力陆续交出了 2025 年三季度 " 成绩单 "，头部玩家们的表现可以说是 " 有人欢喜有人忧 "。

今天咱们就来聊聊这些财报里的门道，看看谁在闷声发大财，谁还在盈亏线上苦苦支撑。

问界当家，销量利润两手抓

先来看看 " 赚钱组 " 的代表性成员：

塞力斯以 481.3 亿元的收入跑在最前面，净赚 23.7 亿元，属于目前新势力里的 " 盈利天花板 "。

作为核心成员，问界在三季度交付 12.4 万台新车，同比增长 12.2%。

其中 M8 交付 6.48 万辆、M9 交付 3.05 万辆，两款车就占了总销量七成多，9 月底刚预售的新款 M7 订单更是破了 22 万台。

不得不说，靠着华为的技术加持，问界确实成了 " 第一个吃螃蟹且吃得最香 " 的选手。

不管是上月初的港交所上市，还是明年待发的问界 M6，都会进一步推动塞力斯走向国际化、智能化舞台，值得期待。

7 亿实现盈利，小米走出 " 新手村 "

另一个黑马是小米，今年三季度赚了 7 个亿，首次实现单季度经营收益转正。

从去年 3 月首款车 SU7 上市到实现盈利，小米只用了一年半，这速度在新势力里找不到第二家。

小米能这么快盈利，和 YU7 的产能释放有很大关系。三季度 YU7 产量拉满后，拿出了 10.88 万辆的交付成绩，均价 26 万也站稳了中端市场。

但是随着其他车企陆续发布新车，小米汽车面临的市场竞争加剧，订单量和交付周期也受到了一定的影响。

所以，小米新车如何让消费者保持期待，才是未来发展的关键所在。

爆料显示，小米明年将推出 YU9、三款昆仑车型，以及一款搭载 95 度电、续航 600 公里的增程房车。

其中，三款昆仑车型可能将搭载 70 度和 90 度电池包，定位增程大型 SUV。

这个市场定位，应该会给理想和问界带来一些危机感。

零跑定下百万目标，明年继续 " 领跑 "

从今年 3 月份开始，零跑已经连续 8 个月坐稳新势力月销量冠军，三季度共交付超 17 万台新车。

交付翻番、营收增长超 97%，让它成为了本次新势力中少数实现盈利的车企。

虽然卖的火爆，但因为走的是 " 极致性价比 " 路线，所以赚的并不多：营收 194.5 亿，净利润只有 1.5 个亿。

前不久，零跑还喊出了 "2026 年实现百万年销、50 亿净利 " 的目标，看来是想靠 " 走量 " 进一步摊薄成本。

销量不愁了，后续零跑要做的就是，如何借助科技和市场定位来提升车辆单价，冲击高端市场。

接下来，除 9.78 万起的 lafa5 外，零跑接下来还将推出 A10、D19 等不同价位的产品。

其中，20 万级别的 D19，将会是零跑冲高的新尝试。

值得一提的是，搭上 Stellantis（全球第四大汽车集团）的零跑，正在快速推进全球化，首款车型 C10 明年将大展拳脚，占据海外市场。

新势力车企中，" 蔚小理 " 这个组合想必大家都很熟悉了。

从财报上来看，蔚来净亏损 34.8 亿元人民币，小鹏净亏损 3.8 亿元人民币，理想净亏损 6.24 亿元人民币。

表面看起来都在亏损，但实际情况却并不相同。

蔚来小鹏：亏损收窄，盈利在望

先说蔚来，三季度现金储备增长至 367 亿元，营收 217.9 亿元，创历史新高；综合毛利率 13.9%、整车毛利率 14.7%，均创下近三年来新高。

销量方面，蔚来、乐道、萤火虫共同发力，交出 8.71 万台的好成绩。

其中的蔚来全新 ES8 和乐道 L90 已经成为 " 爆款 "，进一步推动了销量和毛利率上扬。

由于大多数开支都放在三季度进行了成本前置，所以蔚来目前依旧是 34.8 亿元的净亏损状态，但同比收窄了 31.2%。

目前看来，蔚来如果继续按照现在的路线走，想要实现李斌多次强调的 " 第四季度盈利 " 目标，还是挺有希望的。但压力也确实不小。

小鹏这边的情况稍微好一点，三季度交付新车 11.6 万台，同比增长 149.3%，单季度营收首次突破 200 亿元，亏损收窄至 3.8 亿元。

从 24.3 亿的研发费用来看，除了汽车，小鹏以 " 物理 AI" 技术生态为核心，加大研发智能驾驶（图灵芯片、VLA 算法）和人形机器人，树立科技创新领域形象。

到了 2026 年，小鹏可能会推出纯电 + 增程两条路线：

基于 Mona 系列，小鹏在轿车的 " 智能化 + 性价比 " 领域走爆款概率较高。

同时，小鹏 X9 增程版为后续主销车型推出增程版本埋下伏笔，目标是覆盖更多销售区域。

至于四季度能否实现首次盈利，我们可以期待一下。

理想：由盈转亏，重回 " 创业 "？

作为 " 蔚小理 " 中最早实现盈利的成员，理想正处于战略调整阵痛期：三季度交付 9.33 万辆，比去年同期少卖 39%，净亏损 6.24 亿元。

这也是理想自 2022 年第四季度以来，首次出现季度亏损。

当然，目前也有说法是，理想此次财报加上了 "MEGA 召回事件 " 的大部分成本，如果刨除这部分成本，理想可能会实现盈利。

不过具体承担了多少，还有待进一步确认。

过去几年，理想凭借增程路线和 " 移动的家 " 的产品定义，取得了巨大成功。

然而到了 2025 年，问界、小鹏等品牌陆续推出了增程版车型，客户选择性增多，竞争压力也越来越大。

而且比起仍在产能爬坡的纯电 i 系列，大家对 2026 年大改款的 L 系列好像更感兴趣。

目前已经知道的升级项包括：精简 SKU、全系标配 5C、豪华质感提升等等。

同时，理想自研的车规级 AI 芯片 M100 也将在明年正式上车。

至于改款后的理想 L 系列能否满足用户期待值，还要等新车发布后才能窥其一二。

2026 年，新能源汽车‌购置税政策将调整为‌减半征收‌，每辆最高减免不超过 1.5 万元。‌

也就意味着，车企们将要面对更大的竞争压力和更严苛的生存机会。

究竟谁能笑到最后？大家可以在评论区留言。