//   债市综述   //

1. 公开市场操作

央行公告称，12 月 5 日以固定利率、数量招标方式开展了 1398 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1398 亿元，中标量 1398 亿元。Wind 数据显示，当日 3013 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 1615 亿元。当周实现净回笼 8480 亿元。

Wind 数据显示，12 月 8 日 -12 日当周央行公开市场将有 6638 亿元逆回购到期。

（* 数据来源：Wind- 央行动态 PBOC）

2. 资金面

银行间市场资金面宽松状态略有收敛，DR001 加权平均利率微升至 1.3% 位置。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持在 1.28%，但供给不如此前充足。非银机构质押信用债融入隔夜资金报价还在 1.48%-1.50% 区间。

（IMM）

海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 3.95%。

（* 数据来源：Wind- 国际货币资金情绪指数、资金综合屏）

3. 同业存单

全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.66% 位置，较上日小幅下行。

（* 数据来源：Wind- 同业存单 - 发行结果）

4. 银行间主要利率债收益率普遍下行

（* 数据来源：Wind- 成交统计 BMW）

5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据。

（* 数据来源：Wind- 利差分析）

6. 国债期货主力合约集体上涨

30 年期主力合约涨 0.06%

10 年期主力合约涨 0.16%

5 年期主力合约涨 0.11%

2 年期主力合约涨 0.04%

（* 数据来源：Wind- 国债期货）

//   要闻资讯   //  

1、证监会主席吴清在人民日报发表署名文章《提高资本市场制度的包容性适应性（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》指出，提高资本市场制度包容性、适应性，是站在新的历史起点上，开启的一次全方位、深层次、系统性的变革；营造更具吸引力的 " 长钱长投 " 制度环境，要继续积极创造条件构建中长期资金 " 愿意来、留得住、发展得好 " 的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资 A 股规模和比例。

2、金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，一是调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本。二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。

3、中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见。《条例》进一步强化信息披露监管。特别是针对上市公司信息披露 " 财务造假 "，通过健全上市公司内部监督制约、追责追偿机制，禁止第三方配合造假等方式，多维度予以重点打击和防范；规范并购重组行为。对市值管理、现金分红、股份回购等作出明确要求，推动上市公司提升投资价值、增强回报投资者意识。明确主动退市中投资者保护安排，防范上市公司规避退市、利用破产重整损害投资者利益。

4、商务部部长王文涛：将加大直达消费者的普惠政策力度，持续办好 " 精品消费月 " 等促消费活动，让人民群众享受到更多可感可及的实惠。促进大宗耐用商品消费，推进汽车流通消费改革试点，全链条扩大汽车消费，促进家电更新消费。培育壮大升级类商品消费，释放绿色、智能等消费潜力。支持特色商品消费，促进国货 " 潮品 "、外贸优品、国际精品消费，推动 " 人工智能 + 消费 "。

5、财政部 1 年、30 年期国债加权中标收益率分别为 1.3680%、2.3020%，全场倍数分别为 2.5、4.24，边际倍数分别为 3.28、41.52。

//    全球宏观   //  

1、日本内阁官房长官木原稔称，政府将在必要时采取适当措施，应对外汇市场的过度和无序波动；正密切关注市场趋势，包括长期利率；外汇市场平稳运行至关重要；长期利率是由市场根据各种因素决定的；将实现可持续财政政策并赢得市场信任。

2、印度央行将基准利率下调 25 个基点至 5.25%，预估 5.25%。印度储备银行货币政策委员会声明称，印度货币政策委员会成员拉姆 · 辛格认为，政策立场应从 " 中性 " 转变为 " 宽松 "。

3、印度央行宣布管理流动性状况的相关措施。印度储备银行在对当前流动性及金融状况进行评估后，决定于 2025 年 12 月开展以下操作以向银行体系注入流动性：2025 年 12 月 11 日和 12 月 18 日分别举行两期各 5000 亿卢比的印度政府债券公开市场操作购买拍卖，总金额为 1 万亿卢比；2025 年 12 月 16 日举行规模为 50 亿美元、期限为 3 年的美元 / 印度卢比买入 / 卖出互换拍卖。印度储备银行将继续监测流动性和市场状况的演变，并采取适当措施确保流动性状况有序。

//   债券大事   //  

1. 美国财政部发行在外的国债规模突破 30 万亿美元，较 2018 年翻倍

2. 碧桂园：前 11 月销售 303 亿元、交付房屋超 14 万套，境内外债务重组已基本落地

3. 先锋集团：市场低估了日本国债收益率进一步上升的风险

4. 日本财务省将于 12 月 12 日拍卖 4.3 万亿日元的短期国债

（* 数据来源：Wind- 债券资讯 - 只看重要栏目）

一周债券负面事件：

（* 数据来源：Wind- 债券负面事件大全）

本月城投非标资产风险：

（* 数据来源：Wind- 风险监控 RISK）

//   节目预告   //   

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