在交出一份并不 " 亮眼 " 的三季报答卷后，供应链巨头瑞茂通（SH600180，股价 4.23 元，市值 45.96 亿元）开启了一轮 " 回血 " 操作。

12 月 4 日晚间，瑞茂通发布公告称，旗下全资子公司拟将持有的 Reunion Shipping Assets Management Co., Limited（以下简称标的公司）51% 的股权，以 380.90 万美元的价格转让给合资方 EBRIDGE SHIPPING CO., LIMITED（以下简称 EBRIDGE）。

值得注意的是，这笔交易发生在瑞茂通业绩承压的背景之下——公司前三季度营收同比下滑 28.97%，归母净利润更是同比下跌 40.34%。

在上市公司业绩同比下滑的背景下，剥离一家正处于盈利状态且业务运作正常的子公司，仅是为了 " 聚焦核心主业 " ，还是为了优化报表、回笼资金的无奈 " 甩卖 "？

对此，《每日经济新闻》记者于 12 月 5 日上午致电瑞茂通方面，公司证券部人士表示，此次交易的目的，主要是上市公司想要聚焦主营业务、优化公司的资产结构。

赚钱资产却遭折价出售了？

瑞茂通披露，其在交易完成后将不再持有标的公司股权，标的公司也将不再纳入上市公司合并报表范围 。

值得注意的是，此次交易的标的公司成立于 2022 年，注册资本 500 万美元，主要从事航运租赁和运营管理业务。

财务数据显示，标的公司资产状况良好，截至 2025 年 9 月 30 日，其资产总额为 8125.65 万美元，净资产为 744.35 万美元。更关键的是，在航运市场波动的情况下，标的公司展现出了稳定的盈利能力，2024 年度实现净利润 1079.66 万元人民币，2025 年前三季度实现净利润 232.15 万元人民币。

对于这样一项具备持续造血能力的资产，交易价格的公允性成为市场关注的核心。

值得注意的是，根据在评估机构出具的《资产评估报告》，以 2025 年 9 月 30 日为评估基准日，标的公司的股东全部权益评估值为 746.86 万美元，评估减值 33.56 万美元，减值率为 4.30%。

而根据瑞茂通披露的财务数据，截至 2025 年 9 月 30 日，标的公司的净资产为 744.35 万美元，与 746.86 万美元的评估值相比，有 2.51 万美元增加。

对于公告中同时出现的相关数据为何矛盾，12 月 5 日下午，《每日经济新闻》记者联系瑞茂通证券部门。相关工作人员在询问财务部门后表示：财务方面是按照相关规则进行处理，相关数据并无问题。

瑞茂通董事会表示，此次定价采用了资产基础法，评估方法合理，不存在损害中小股东利益的情形。

此外，买方 EBRIDGE 本身即为标的公司的另一股东（持有 49% 股权）。交易完成后，EBRIDGE 将持有标的公司 100% 股权。

虽然瑞茂通强调本次交易不构成关联交易 ，但将盈利资产在评估减值的基础上转让给合作伙伴，仍引发了市场对于公司短期资金需求迫切性的猜测。

对于出售资产的影响，瑞茂通称，本次交易有利于公司整合资产结构，优化业务布局，降低管理运营成本。

12 月 5 日上午，对于 " 剥离标的公司是否能带来实质性作用 " 的问题，瑞茂通证券部门人士向《每日经济新闻》记者表示，公司是在聚焦主营业务、优化公司的资产结构。

该人士还向《每日经济新闻》记者介绍，标的公司主要业务为船舶资产管理，并不存在公司剥离航运业务的情况，公司也有子公司在做航运业务。

终止出售已回购股份

在剥离资产的公告中，瑞茂通给出的官方理由是 " 进一步聚焦大宗商品供应链核心主业 "。

然而，结合瑞茂通 2025 年第三季度报告及其他公告，可以看出这一战略调整背后，或许有着更为复杂的财务和经营背景。

首先是主营业务面临的巨大增长压力。根据 2025 年第三季度报告，瑞茂通前三季度实现营业收入 160.14 亿元，同比下降 28.97%；归母净利润为 7476.04 万元，同比下滑 40.34% 。公司解释称，利润下降主要是因为毛利下降。在主业盈利能力削弱的当下，公司通过出售非核心资产回笼资金，确实有助于公司降低管理运营成本。

其次，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到 4220 万元。这显示出公司在现金流管理上正在采取优化策略。

当前，瑞茂通控股股东的资金状况也值得关注。

瑞茂通同日发布的公告显示，控股股东郑州瑞茂通供应链有限公司（以下简称郑州瑞茂通）所持有的 5.54 亿股上市公司股份中，有 10.4 亿股处于轮候冻结状态，占其所持股份数的 187.67%，占上市公司总股本的 95.76%。如果加上控股股东的一致行动人，则累计被轮候冻结的股份数量达 11.47 亿股。

在这样的多事之秋，上市公司通过剥离资产来 " 做减法 "，至少可以向市场传递稳健经营的态度。

为了提振市场信心，瑞茂通董事会在 12 月 4 日的会议上还审议通过了《关于终止出售已回购股份计划的议案》。公司明确表示，终止出售是为了 " 稳定公司股价，维护股东利益，增强投资者信心 "。

终止出售回购股份以锁仓，同时出售子公司股权以回笼资金，这一守一攻清晰地勾勒出瑞茂通当前的战术意图：在外部环境不确定性增加和内部业绩承压的双重挑战下，优先守住现金流和股价底线，通过收缩战线的方式熬过去。

每日经济新闻