近日，被形容为集合 " 华为的灵魂 + 长安的肉体 + 宁德的心脏 " 的新势力汽车品牌阿维塔向港交所提交上市申请书，计划在 2026 年二季度冲刺上市。

对这家 " 四年亏损超百亿 " 的新能源品牌而言，这不仅是一场冲击资本市场的竞速，更是刚上任的 80 后董事长王辉面临的第一场大考。

更具戏剧性的是，就在递表前夕，摆在王辉上任后的第一件事，就是阿维塔 06 因起火事件登上热搜。

资本、销量、亏损、安全，这些新势力最难的部分，几乎同时摆在王辉面前。

在这样的背景下，资本故事就成为阿维塔最 " 能讲 " 的一部分。

阿维塔的"CHN"资本故事

阿维塔的最大资本叙事，是央企新能源背景下的 "CHN 模式 " ——由长安（C）、华为（H）、宁德时代（N）三方共创。这一结构在新能源车企中极为少见，也构成了外界普遍认定的阿维塔 " 最强背书 "。

长安汽车作为第一大股东，持股 40.99%，提供整车研发体系、生产体系以及央企资源。

宁德时代作为第二大股东，承担动力电池与充电技术体系，首发 " 神行超充 " 产品，拥有 " 宁王 " 的电池供应承诺，则是国内新能源汽车产业当下的护城河。

而华为虽然未直接参股阿维塔，但双方通过华为车 BU 独立公司 " 引望 " 建立了深度战略合作关系。阿维塔于 2025 年 10 月前累计向华为支付 115 亿元费用，获得引望 10% 股权，并获取华为的核心技术授权，包括 ADS 4 智能驾驶系统、鸿蒙座舱、太行智控底盘以及昆仑智慧增程等关键技术。基于这一合作框架，双方将采用联合共创模式，共同研发下一代车型。

在行业内，" 背靠长安、华为、宁德时代 " 成为阿维塔最亮眼的标签。这一背书组合不仅在品牌认知层面增强市场信任度，也为其未来估值稳定性提供了一定基础。

阿维塔的 " 国家队 "融资路径

资本结构方面，阿维塔已完成四轮融资，总额超过 190 亿元，投资方以国资为主。

2021 年 11 月，阿维塔获得 24 亿元 A 轮融资，投资方包括长安、宁德时代、两江基金等。

2022 年 8 月获得国家绿色基金、中金甲子、国投招商等超 30 亿元 B 轮融资。

2024 年 12 月完成最大规模的 C 轮融资，金额超过 110 亿元，由长安、渝富系基金、南方资产系基金、国投系基金等 13 家机构共同出资。

这些投资主体的结构，使阿维塔带有明显的 " 国家队 " 资本属性，也成为其面向资本市场的重要故事之一。

阿维塔"可复制"的产品矩阵路径

首批上市的造车新势力讲究的是重金投入、全自研不同，而阿维塔的模式则叙事为 " 更轻资产 "，不过度追求垂直整合，是在产业链上，与国内新能源领域的最强资源合作造车。

这一模式下，阿维塔已推出 11、12、07、06 四款车型，覆盖 20 万至 70 万元价格区间，纯电与增程双线发展。根据规划，2026 年起公司将与华为联合推出 5 款升级车型，到 2030 年累计推出 17 款新车，覆盖轿车、SUV、MPV、跑车全品类，构成体系化产品矩阵。

目前被资本视为可复制、可规模化的路径。

阿维塔 " 持续增长 " 的资本期待

赢收方面，2023 年营收 56.45 亿元；2024 年跃升至 151.95 亿元，同比增长 169.16%；2025 年上半年营收 122.08 亿元，同比增长 98.52%。其中，车辆销售收入占 114.9 亿元，另有 7.18 亿元来自智能驾驶方案、生态服务与零部件业务。

毛利率方面，阿维塔在 2024 年首次实现毛利率转正，达到 6.3%，2025 年上半年提升至 10.1%，逐步进入改善周期。

在资本市场看来，高增长收入与毛利改善路径值得期待，据媒体报道阿维塔目前估值预计约 260 亿元。

阿维塔高增长之后的隐患

亮点的标签之外，实际上，阿维塔的现实困境却令人忧心。

销量方面，目标与完成度长期脱节。直到 2022 年底才迎来首款车型交付，年内销量仅为 1.2 万辆。2023 年制定了 10 万辆的年度目标，但全年实际销量仅 2.76 万辆，目标完成率不足 40%。2024 年将目标下调至 9 万辆，最终实现 7.36 万辆，仍未达成预期。进入 2025 年后，虽前十个月累计销量已升至 10.4 万辆，但距离全年 22 万辆的目标依然相距甚远。

三年半亏损超过百亿。2022 年新车上市时，公司已亏损 20.15 亿元。2023 年和 2024 年，亏损分别扩大至 36.93 亿元和 40.18 亿元。进入 2025 年，仅上半年亏损就达到 15.85 亿元，三年半以来累计亏损已超过 110 亿元。

现金流不足、自我造血能力弱。长安汽车财报显示，截至 2024 年，阿维塔总资产约 291.54 亿元，总负债约 205.64 亿元，负债率接近七成。在高负债和连续亏损的双重压力下，企业现金流自我造血能力不足，长期盈利能力仍存在较大不确定性。

产品方面，刚刚上任的王辉，就遭遇了阿维塔 06 起火事件的挑战。如何在保障产品安全的同时实现市场与资本突围，成为这位 80 后董事长亟待破解的难题。

目前可见，阿维塔管理层将希望寄托在资本市场。计划赴港上市，预计募资约 10 亿美元（约 78 亿港元），资金重点投入产品与平台技术研发、品牌及渠道建设，并用于补充日常运营资金。对于阿维塔而言，这笔融资不仅关乎研发投入，更是决定其能否穿越增长瓶颈、稳住基本盘的关键窗口。

来源：星河商业观察