4 月 9 日，A 股指数探底回升，沪指拉升翻红，创业板指拉升涨超 1%，深成指拉升涨近 1%。科创 50 指数拉升涨超 5%，北证 50 指数一度拉升涨超 7%。

此外，富时 A50 指数期货拉升翻红，之前一度跌超 2%。

香港恒生科技指数日内转涨，此前一度跌近 6%, 恒生指数日内跌幅缩窄至 1% 以内。

截至目前，南向资金净买入额超 100 亿港元。

半导体板块盘中猛烈拉升，由跌转涨，板块盘中涨幅一度超过 5%，寒武纪 -U 盘中涨幅一度超过 10%，紫光国微盘中拉升至涨停。船舶、电器仪表等板块盘中也大幅拉升。

主要行业板块和赛道方面，通用机械、公共交通、文教休闲、互联网等多个板块盘中跌幅一度超过 5%。

图片来源：视觉中国

据券商中国，关税冲击波持续席卷全球资本市场。市场巨震之下，包括瑞银、高盛、摩根士丹利等外资机构纷纷发布最新观点。

瑞银：A 股近日走势或已对潜在的负面影响大致计价

4 月 8 日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略。

市场如何计价关税影响？孟磊认为，参考 2018 年的经验，A 股市场的主要指数在关税相关新闻公布的首日出现约 3% 左右的回调，但在此后的两周内呈震荡走势。这意味着 A 股市场对贸易摩擦的计价并没有过度提前，也不会过于滞后。此轮美国加征所谓 " 对等关税 " 幅度较 2018 年更大。按历史经验来看，近几日 A 股市场的走势可能已经对潜在的负面影响大致进行了计价。

孟磊明确指出，当前 A 股市场较低的估值水平提供了下行保护。

据其介绍，当前，沪深 300 指数和全部 A 股的静态市盈率为 11.7 倍和 13.8 倍，分别较五年均值低 0.7 个标准差。此外，目前 A 股市场的股票风险溢价仍比长期均值高出 1.7 个标准差，接近历史最高点水平。放眼全球，当前沪深 300 指数的估值较 MSCI 新兴市场（剔除中国）指数有着 12% 的折价，低于 21% 的溢价这一历史平均水平。较低的估值水平可能使得 A 股市场具有更高的韧性。

孟磊还提到，市场的稳定需要大规模资金净流入的支持。中央汇金公司公告称，已再次增持了交易型开放式指数基金 ( ETF ) ，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。4 月 7 日尾盘沪深 300ETF 再度放量。

孟磊表示，从 2025 年全年的角度来看，除了中央汇金等机构，其它长线资金将在监管部门的引导下持续稳定地进入 A 股市场。2024 年至今，监管部门持续推动长线资金进入 A 股市场。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》于 2025 年 1 月发布。

高盛：A 股的策略性配置机会优于港股

高盛中国股票首席策略师刘劲津也发布了最新观点。他认为，美国关税通过多重变量影响中国股市的公允价值，包括五方面：一是对中国出口商的直接收入冲击，以及对全球和中国经济增长的间接溢出效应；二是人民币贬值；三是关税向最终用户的传导程度；四是潜在的政策缓冲措施，特别是财政刺激政策；五是广义中美关系。

" 考虑到未来几周中美政策日程仍将保持活跃，而且双边贸易紧张局势正在升级，重申我们的观点，即事件风险和获利了结压力将导致牛市涨势放缓。我们现在认为，短期内市场可能下探我们的风险情景估值，直至贸易和政策明朗，达成新的关税均衡。" 刘劲津说。

刘劲津表示，在外部风险加剧之际，将继续关注以国内为重、政策驱动且异质性的投资机会。他认为，A 股的策略性配置机会优于港股，在行业配置上继续偏向消费板块，并在投资题材上注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东 / 现金回报题材。

摩根士丹利：A 股市场应被视为对冲或分散风险的选择

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢（Laura Wang）及团队近日也发表了最新观点解读关税冲击影响。王滢认为，短期内市场波动性仍将保持高位，全球范围内，A 股市场更具韧性，应被视为对冲或分散风险的配置选项。

王滢认为，高于预期的关税上调引发短期市场波动。随着市场试图消化关税对经济增长的潜在冲击，以及中美紧张局势进一步升级的可能性，预计短期内市场波动性仍将保持高位。

"A 股市场更具韧性，应被视为对冲或分散的配置选项。" 王滢称，若中美关系变得紧张（包括关税过度上调），由于 A 股投资者以散户为主且对离岸市场投资渠道有限，其对政策动态的敏感度较低，A 股市场表现将比离岸市场更稳定。此外，A 股与全球市场的相关性低。因此，建议投资者在中国资产配置中加大在岸市场比重，或在组合中逐步增加 A 股配置。

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