4 月 2 日，药明康德（SH603259，股价 63.52，市值 1834 亿元）公告再度减持药明合联（HK02268，股价 41.150 港元，市值 424.22 亿港元）股份。这是自去年 11 月以来，公司第三次减持持有的药明合联股份。通过减持，药明康德总计回笼资金超 45 亿港元。仅在 2025 年，减持药明合联股票就将为药明康德增厚净利润约 31.44 亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，药明合联的股价正站在历史高点上。4 月 1 日当天，药明合联盘中股价每股最高一度达到 49.500 港元，创下上市以来新高。药明康德披露减持后，药明合联股价连续 2 天下跌。

药明康德账上现金流充裕，为何多次逢高减持股份？记者注意到，" 加速推进全球产能及能力建设 " 是药明康德释放的一个重要信号。在今年初的 JPM 大会上，药明康德就对外宣布将进一步加速 D&M 阶段（Development and Manufacturing，工艺研发和生产）产能投入，预计 2025 年 D&M 资本支出将翻番。

去年 11 月以来 3 次减持，回笼资金超 45 亿港元

4 月 2 日晚间，药明康德公告再度发布减持药明合联股票。据公告披露，公司通过大宗交易继续出售所持有的药明合联 5080 万股，约占药明合联当前总股本的 4.23%，成交金额约 21.78 亿港元（不包含手续费等交易费用），占公司最近一期（2024 年度）经审计归属母公司股东净资产的 3.43%。

药明康德预计，本次出售股票收益占 2024 年经审计归母净利润的比例超过 10%，将影响公司今年上半年净利润约 18.47 亿元人民币。

记者注意到，在前两次减持中（去年 11 月及今年 1 月），药明康德已通过两次大宗交易，累计出售药明合联 8600 万股股票，约占药明合联总股本的 7.17%，累计成交金额约 24.26 亿港元（不包含手续费等交易费用）。

通过这三次减持，药明康德总共回笼资金超 45 亿港元。仅在 2025 年，减持药明合联股票就将为药明康德增厚净利润约 31.44 亿元。

值得注意的是，药明合联正处于业绩的快速增长期。

2024 年，药明合联在报告期内实现全年营业收入 40.52 亿元人民币，同比增长 90.8%；毛利润达 12.40 亿元人民币，增速高达 121.6%；归母净利润更同比大增 277% 至 10.70 亿元。按照此前药明合联发布的业绩指引，公司 2025 年收入预计将实现 35% 增长。在股价表现上，自 2024 年 7 月下旬至 2025 年 4 月 1 日的盘中高点，药明合联涨幅达 251.56%。

摩根士丹利今年 3 月发布的报告也显示，经历持续一年的低迷，随着全球生物科技行业融资逐渐回暖，研发需求复苏，加上产能利用率提升及 ADC（抗体偶联药物）等新兴疗法蓬勃发展，预计药明系估值可进一步上升。据国际投行里昂最新发布的研报，继续维持药明合联 " 跑赢大市评级 "。据悉，在药明康德发布减持公告当日和次日，药明合联股价分别下跌 6.85% 和 3.97%。

2025 年 D&M 资本支出将达到 70 亿至 80 亿元

从药明康德角度看，截至报告期末，药明康德账上的货币资金还有 183.22 亿元，现金及现金等价物余额为 134.45 亿元。

在两份公告中，药明康德方面将减持理由表述为：公司通过出售上述股票资产所获得的现金收益，将用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保留优秀人才，持续强化公司独特的一体化 CRDMO 业务模式，从而高效满足全球客户和患者日益增长且不断变化的需求。

" 加速推进全球产能及能力建设 " 是药明康德释放的一个重要信号。在今年初的 JPM 大会上，药明康德就对外宣布将进一步加速 D&M 阶段产能投入，预计 2025 年 D&M 资本支出将翻番，达到 70 亿到 80 亿元。公开信息显示，药明康德目前在全球有 6 个在建基地，除慕尼黑基地外，其余 5 个在建基地均具备 D&M 的能力和规模，以更好地满足全球客户不断增长的需求。

根据产能扩张计划，药明康德的瑞士库威基地口服制剂产能将翻倍，美国特拉华米德尔顿生产基地将在 2026 年底投产。2024 年 5 月，新加坡研发及生产基地正式开工建设，基地一期预计于 2027 年投入运营；中国常州 / 泰兴多肽产能预计 2025 年度将超 100000L，小分子原料药反应釜总体积将超 4000kL。

药明康德要实现以上增产目标的关键，在于庞大的现金流。此外，结合药明康德已经发布的 2024 年分红预案、2025 年特别分红方案及回购方案，这些支出大约接近 50 亿元。因此，现阶段的药明康德或许 " 不嫌钱少，只嫌钱不够多 "。

每日经济新闻