4 月 3 日，港股服饰板块遭 " 血洗 "，截至收盘，晶苑国际（02232.HK）大跌 23.3%，纺织代工龙头申洲国际（02313.HK）大跌 14.15%。

此外，九兴控股（01836.HK）跌 13.35%，安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、新秀丽（01910.HK）、中国动向（03818.HK）均下挫。

消息面，4 月 2 日，美国总统特朗普正式祭出关税大棒。特朗普表示，对所有国家征收 10% 的 " 基准关税 "，此外，还将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高 " 对等关税 "。其中，越南和柬埔寨的关税则意外地上升至较高水平。

在过去数年中，越南、柬埔寨等地区因其丰富的劳动力资源、相对低廉的劳动力成本以及较少的贸易摩擦等因素，吸引了众多国际鞋服品牌在此建立代工生产基地。

全球多数经济区域均受到关税冲击，而纺织服装业向来是贸易摩擦聚焦的重点行业之一，本次自然会受到波及。黑天鹅之下，相关服饰概念股集体跳水，投资者损失惨重。

中信证券此前指出，纺服行业作为贸易摩擦聚焦的行业之一，去年下半年来已对加征关税的不同情境进行了交易。但判断特朗普最新的 " 对等关税 " 方案存在预期差，其中从制造端来看，头部企业产能布局持续调整应对关税扰动，但方案实施带来的不同产地关税差异，或将带来代工厂订单分化表现，同时若本次由代工厂部分分摊关税，或将对毛利率带来一定冲击。

2024 年，晶苑国际在北美洲营收达 9.42 亿美元，占比约 38.16%，而公司的生产基地多集中在越南、中国、柬埔寨等地。

申洲国际 2024 年来自美国市场的营收达 46.12 亿元人民币，占比约为 16.09%，公司下游客户包括耐克（NKE.US）等美国运动品牌的巨头，且目前公司的生产基地多集中在越南等地。

其他不少服饰上市公司情形亦比较类似，总的来说，相关公司（包括服装品牌、及服装代工企业等）在关税的冲击之下，经营上可能面临不小的挑战，后续营收、利润水平或受到负面影响，后续如何转嫁成本、如何调整产能布局以应对关税扰动，暂不得而知。这或许也是今日板块重挫的原因，投资者选择套现离场、以回避不确定性。

业绩端，从之前公布的 2024 年财报看，不少港股服饰股其实表现不俗，经营较为稳健。

以晶苑国际为例，该公司去年实现营收 24.70 亿美元，同比增长约 13%，实现纯利 2.01 亿美元，同比增长约 22%。

此外，申洲国际 2024 年实现收入 286.63 亿元人民币，同比增长 14.8%，一改此前收入下滑的颓势，并创历史新高。公司去年实现归母净利润 62.41 亿元人民币，亦同比增长 36.9%。

该公司表示，2024 年服装零售行业并未明显复苏，公司通过产品品类多元化，完善供应链等一系列举措，在不利经营环境下实现了业务的理想增长。

同时，两家公司均派发末期股息，维持其高分红的传统，以回馈资本市场和股东。

另外，大跌之下，上述企业的更具估值性价比，截止目前，晶苑国际动态市盈率仅为 8.27 倍，申洲国际动态市盈率也仅为 12.07 倍。

有观点认为，如果投资者认为关税属于短期冲击，那上述服饰概念股的安全边际似乎进一步提高。在不错的业绩和分红加持之下，港股服饰板块的配置价值或将逐步显现。