美国总统特朗普的新一轮关税让汇率市场再掀风暴。

北京时间 4 月 3 日，在美国总统特朗普签署行政令对贸易伙伴征收 " 对等关税 " 后，离岸人民币兑美元汇率盘中跌至两个月低点。当日，离岸人民币兑美元汇率从 7.28 附近一路走贬，下破 7.3 关口后跌至 7.3478。不过，随后离岸人民币兑美元汇率回调，于 12 时左右报 7.3098。

同日，在岸人民币兑美元汇率也一路走贬，于 10 时左右跌破 7.3 关口报 7.3031。

4 月 3 日，人民币兑美元中间价报 7.1889 元，较上日的 7.1793 元跌 96 点，创 1 月 17 日以来新低，和市场预测偏差约 650 点。

不仅如此，韩元、越南盾等亚洲国家汇率亦承压。不过，受避险情绪影响，传统的 " 避险货币 " ——日元兑美元汇率却持续走高。

据新华社报道，当地时间 4 月 2 日，特朗普在白宫签署关于所谓 " 对等关税 " 的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征 10% 的 " 最低基准关税 "，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的 10% 关税将于 5 日生效。此外，特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的 " 对等关税 "，这些措施将于 9 日生效。文件还称，特朗普拥有 " 修改权限 "，可以视情况提高或者降低关税。

4 月 3 日，中国商务部表示，中方注意到，美东时间 4 月 2 日，美方宣布对所有贸易伙伴征收 " 对等关税 "。中方对此坚决反对，并将坚决采取反制措施维护自身权益。

中国商务部表示，美方声称自己在国际贸易中吃了亏，以所谓 " 对等 " 为由提高对所有贸易伙伴的关税，这种做法罔顾多年来多边贸易谈判达成的利益平衡结果，也无视美方长期从国际贸易中大量获利的事实。美方在主观、单方面评估基础上，得出所谓 " 对等关税 "，不符合国际贸易规则，严重损害相关方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。对此，很多贸易伙伴已经表达强烈不满和明确反对。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏对《财经》表示，货物贸易出口是中国外汇市场跨境资本流入的主要来源，美国屡次对华征收关税，或影响中国对美的商品出口，进而使人民币汇率承压。不过，美国对外征收关税或使该国通胀加剧、衰退风险上升，这将影响该国经济。一般而言，一国货币反映该国经济基本面，这将在一定程度拉低美元指数，减少人民币汇率的外部压力。

北京时间 4 月 3 日，美元指数盘中跌破 103 关口，创逾五个月新低，日内跌近 0.7%。

全球汇市再掀风暴

在邢兆鹏看来，之所以 4 月 3 日中国外汇市场反应剧烈，主要与关税相关。货物贸易一直是人民币汇率市场的 " 压舱石 "，货物贸易顺差是人民币汇率市场资金流入的重要来源。日前，特朗普宣布的 " 对等关税 "，或提高中国出口商品价格，这将对中国对美出口的货物顺差带来冲击。

中金公司在 4 月 3 日发布的研报也称，特朗普 " 对等关税 " 计划完全落地，美国的有效关税率将从 2024 年的 2.4% 大幅上升了 22.7 个百分点，至 25.1%。

在高盛看来，与 2018 年— 2019 年征收的 " 渐进式清单 " 关税不同，目前特朗普政府采取了迅速、广泛的措施。

中国海关总署数据显示，2024 年，中美双边贸易额达到 6882.8 亿美元，同比增长 3.7%。其中，中国对美国出口 5246.56 亿美元，增长 4.9%；中国自美国进口 1636.24 亿美元，下降 0.1%。

不只是中国市场，受关税消息影响，亚洲多国汇率亦大幅下挫。北京时间 4 月 3 日，越南 VN 指数下跌 3.4% 至 1272.87 点。越南盾兑美元汇率跌至历史低位。截至目前，韩元对美元汇率亦在 16 年新低水平。

不过，受避险情绪影响，日元汇率却逐渐走高。北京时间 4 月 3 日，日元兑美元汇率全天上涨，升至三周高点。

据交易员表示，特朗普征收的 " 对等关税 " 或冲击多国出口，影响这些国家的出口和经济，进而作用于汇率。目前，市场避险情绪蔓延，这使资金流入日元等避险资产。

高盛全球外汇、利率和新兴市场策略主管 Kamakshya Trivedi 表示，如果美国经济衰退的风险增加，日元将是投资者最佳的货币对冲工具。未来，日元兑美元汇率有望较当前水平上涨约 7%。

经常项目的资金流入是支撑人民币汇率的重要来源，在邢兆鹏看来，未来中国贸易出口能否企稳主要还要看对东南亚、中东等国家能否填补缺口。这一方面取决于这些国家与地区的需求，也取决于其工业化能力。如果它们工业化能力提升，且可以自给自足的话，其需求可能会相对有限。" 就工业生产情况而言，未来也可能形成一种亚洲区域内以中国主导的雁形模式，这会减少对中国贸易出口的冲击。" 他说。

美元指数较年初下降 5%

对于人民币汇率走势，邢兆鹏认为，关税仍然扮演重要角色，这将影响中国对外出口，进而作用于跨境资本流动。此外，也要关注美元指数走势。特朗普征收关税或加剧美国通胀、引发美国衰退，这将在中长期拉低美元指数走势。一般而言，一国货币走势反映了该国经济基本面。

北京时间 4 月 3 日，美元指数报 103.11，较年初下降 5%。

中金公司称，如果关税持续下去，美国经济将面临更加严峻的 " 滞胀 " 风险。首先，经济增长下行将难以避免。其次，关税会推高物价水平，增加通胀在短期内的上行压力。

据中金公司估计，在之前的关税基础上，再叠加对等关税，或将推高美国个人消费支出（PCE）价格指数提升 1.9 个百分点，降低美国实际国内生产总值（GDP）增速 1.3 个百分点。

RBC Global Asset Management 旗下的 BlueBay Asset Management 公司估计，受新关税影响，美国经济增长可能会放缓至 1.5%。

从资本市场角度来看，阿波罗全球管理公司表示，美国标普 500 指数公司 41% 的收入来自海外。目前，特朗普的单边关税破坏了与其他国家的贸易关系，或将招致报复。这意味着，美国出口将直接受到报复性关税的影响。

在邢兆鹏看来，虽然人民币汇率或受关税及出口影响，但如果美元指数走弱，人民币汇率贬值压力可控。未来，监管或对人民币汇率波动的容忍度提升。

瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建泰则对《财经》称，在对等关税政策落地的前一天，中国人民银行将人民币兑美元中间价调整至特朗普 1 月 20 日就职以来的最低水平，这并非是为释放人民币贬值压力，而是为汇率注入更多双向波动的灵活性，以适应全球外汇市场在特朗普就任后日益动荡的局势。" 监管维持中间价稳定，意味并没有改变坚决维持外汇市场稳定的立场。" 他说。

近日，国家外汇管理局李斌副局长表示，近年来，中国持续完善人民币汇率市场化的形成机制，人民币汇率双向浮动、弹性增强。亚洲新兴经济体也采用了更加市场化和灵活的汇率制度，与主要新兴经济体的货币相比，人民币汇率既保持了一定弹性，又兼具稳定性。

李斌进一步表示，将强化宏观审慎管理，保持跨境资金流动平稳有序。" 在保持汇率弹性、发挥市场调节作用的同时，我们坚持底线思维，不断丰富跨境资金流动宏观审慎管理的工具箱，必要时果断采取逆周期调节措施，防范外汇市场自我强化形成 " 势能 "，坚决防范汇率超调风险。" 他说。