01 清仓太早了，少赚 40%

在商业的宏大叙事中，每一个决策背后，都交织着复杂的利益权衡与战略考量。

3 月 28 日，美的集团发布 2024 年年报后，有眼尖的网友发现：美的彻底清仓了持有的小米股票，套现 9.02 亿元。算上从 2020 年开始的几次套现，美的从小米股票上回笼的资金近 20 亿元。而 2014 年美的买下这些股份的资金投入是 12.66 亿元。

这犹如一颗投入商业湖泊的巨石，在市场上激起阵阵浪花。3 月 31 日这一天，美的集团清仓小米的消息，更是登上百度、微博等各大平台的热搜。

对于美的集团的操作，不少网友不解地说，" 美的扛了这么久，却在小米股价狂飙前跑了，卖早了！" 美的持有小米股权近 10 年，一度浮亏严重。虽然 2024 年小米股价也在持续攀升，但远远不及 2025 年的上升势头。

今年以来，小米股价一路暴涨，并于 3 月 19 日达到年内最高的 59.45 港元 / 股。这跟 2024 年 34.5 港元 / 股的收盘价相差有点大。" 提前撤退的美的集团，少赚了大约 40%。" 资深家电人士张清算了一笔账。

有网友认为，" 三年五年后回头看，会发现美的是最聪明的，只有散户才会觉得自己应卖在最高点。" 这类人群对小米的发展有一些担忧。如摩根大通就表示，小米汽车收入仅为比亚迪的 1/7，却享受着更高估值。市场对小米汽车业务的增长预期过于乐观。4 月 1 日，受小米汽车事件影响，小米股价跌了 5.49%，每股报收 46.5 港元。4 月 2 日，小米股价再次下跌超 4%。

对于美的集团清仓小米股票背后的原因，有业内人士认为，美的集团对小米集团的投资属于财务投资，随着小米股价向上，套现属于正常资本运作。美的集团证券部工作人员回应《财 · 经 · 天 · 下》称，" 属公司正常投资操作，没有什么特别原因。"

在被问及其是否与业务战略调整有关时，该工作人员表示：" 没有关系，业务还是 to C 与 to B 并重发展。" 不过，有不少观点认为，这场套现近 20 亿元的资本撤离，不仅是一场财务投资的终局，更是中国智能生态链从 " 共生 " 走向 " 博弈 " 的标志性事件。

美的和小米，曾是 " 共生 " 的盟友。美的希望通过小米的互联网思维和营销渠道，加速自身的智能化转型；而小米则希望借助美的的制造能力和渠道优势，拓展其在智能家居领域的布局。

2014 年，在接受中国经济网采访时，美的集团掌门人方洪波，这样描述美的与小米合作的逻辑，" 最基本的出发点就是产品。美的有全面的白色家电产品，小米有电视、手机和路由器，消费者的全部家居产品在形态上就完善了。"

他还提到，" 美的拥有最全的家电品类，最有条件构建整体体系。而智能手机、路由器、云平台这些正是小米要发展的重点。"

也因此，美的和小米随后都通过战略投资，成为双方早期的重要股东。他们在 " 双向奔赴 " 中各有分工：美的负责家电硬件的制造；小米则专注于传感器和协议的互联。

到 2016 年，双方尝试打通 " 美居 " 与 " 米家 "App 数据，并联合开发支持小米手环联动的空调产品。方洪波称，这个合作是 " 融入时代系统的必然选择 "。然而，令所有人意想不到的是，美的和小米的奋斗目标，开始错位了。

美的希望借助小米的 IoT（物联网）生态，从 " 传统制造厂商 " 转型为 " 智慧家居服务商 "。小米则希望美的能够成为其供应商，代工生产智能家居产品，拓展智能家电品类。一场人才纠纷成为他们关系变味的直接导火索。

由于美的家电需要接入米家系统，美的不得不派出一个技术团队去和小米合作，但这个团队在半年后却集体离职加入了小米。自此，美的和小米进入了疏离期：美的转向华为鸿蒙生态，小米扶持长虹代工。这也跟方洪波 " 在同等的条件下优先与小米合作 " 的想法渐行渐远。

2020 年到 2024 年，双方更是直接在家电领域博弈起来。美的这个老大哥有点心烦意乱。2024 年，小米空调出货达 680 万台，线上市占率达 11.77%，跻身前三，仅次于美的与格力。

" 美的清仓小米，与腾讯减持京东、阿里抛售小鹏，虽然具体逻辑和背景存在差异，但背后原因存在一定的相似性。" 张清向《财 · 经 · 天 · 下》解释道，这些动作均可视为巨头在生态竞争加剧背景下，主动调整战略布局的表现。

当前，美的和小米正在多个业务领域 " 短兵相接 "。

02 与小米 " 短兵相接 "

小米 2013 年进入家电行业，初期以智能电视、空气净化器等小家电为主。2018 年推出空调、洗衣机等大家电产品，与美的空调、冰箱、洗衣机等传统大家电业务形成直接竞争。

在头几年，小米大家电的收入，还不足以单拿出来说，但自 2021 年开始，小米集团大家电的收入节节攀升，增长率超过 40%。其中，小米空调的出货量更是惊人。

截至 2022 年末，小米空调已与二线品牌市场份额接近。2023 年，小米空调出货量超过 440 万台，同比增长 49%，一举超越奥克斯，紧紧逼近海尔。2024 年，小米空调更是凭借超过 50% 的增速，以 11.77% 的线上市占率，跻身空调行业销量前三。

在美的、格力、海尔三大家电巨头中，单论空调业务受小米冲击最大的，表面上看似乎应该是海尔。毕竟，空调并非海尔的强项，海尔空调一年的出货量在 1000 万台上下。

不过，在业内看来，海尔的优势在高端品牌卡萨帝，单价是小米的几倍，其并不会与小米形成正面竞争。与海尔类似，格力的优势产品，和小米并不在同一个价格段。也因此，小米空调的崛起，最先影响到的，或许还是美的集团，尤其是其子品牌华凌。

华凌聚焦年轻群体与家庭用户，强调 " 性能不输高端，价格更亲民 "，其 1.5 匹空调价格集中在 1699～2799 元。小米空调，瞄准的也是年轻化与科技爱好者，其 1.5 匹空调价格集中在 1699～2399 元。

由此可见，两者价格区间高度重合，直接争夺年轻用户与下沉市场。这几年，小米通过线上渠道，以及低价策略，卷出了自己的路数。

如 2024 年 1～4 月，小米空调线上均价为 2229 元，同比下降 3.76%，是前四品牌中价格最低的。小米巨省电系列 1.5 匹挂式空调售价仅 1999 元，远低于同类竞品。

" 小米很会拿下年轻人的心智，方式有极致性价比、产品设计年轻化、高颜值等。再加上掌门人雷军亲民的形象，以及小米汽车研发成功的光环等，消费者对小米的产品有了改观。" 资深家电分析师刘步尘认为。

从目前来看，尽管美的 2024 年空调销量高达 7000 万台，远远超过小米空调的 680 万台，但万事万物都是此消彼长的关系：小米空调增速突飞猛进的同时，美的空调市占率下滑了 0.6 个百分点。

为了应对消费需求变化，以及同行们激烈的竞争，美的集团在 2024 年也通过国补、满减等，调整产品价格。在去年的双 12 活动中，原价为 2599 元的 607 升机型美的双开门冰箱，通过满减、政府补贴等降至 1970.88 元。

这让方洪波有点糟心。" 小米一方面在争夺传统的家电市场份额；另一方面其产品价格又比较低，其他竞争对手市场份额被挤压的同时，产品利润也可能会被拉薄。一些家电品牌如果也卷价格，会卖得越多就越亏。" 刘步尘告诉《财 · 经 · 天 · 下》。

以利润相对高一些的空调行业为例。美的空调这些年的净利润率虽然高于海尔，但一直低于通过高端化维持高溢价的格力集团。这背后的原因，除了 " 产品结构单一化 " 外，也正是 " 价格战给到的压力 "。

也因此，小米这条鲇鱼，虽然暂时未动摇美的的行业龙头地位，但从长期来看，小小蝴蝶一下下扇动翅膀，很有可能掀起一场大的风暴。毕竟，2024 年，小米白电业务呈现高速增长与局部突破的特征。

实际上，自 2018 年以来，除进入家电行业之外，小米还在智能家居生态链，与美的形成直接竞争。从目前的竞争结果来看，" 小米以高性价比和生态链整合快速渗透市场，美的则依赖线下渠道和制造能力维持份额，但智能化转型压力增大。" 张清认为。

截至 2024 年末，小米 IoT 设备激活数 9 亿台，远超美的集团的 1 亿台，其 " 米家 App" 已成为智能家居流量入口，削弱了美的通过 M-Smart 系统构建生态的能力。这意味着，在智能家居生态链上，美的集团还得努把力。

在新能源汽车业务领域，美的聚焦核心零部件与 B 端合作，小米专攻整车制造。一个深耕 B 端供应链，一个抢占 C 端用户，两家在新能源汽车领域的发展，呈现 " 路径分化、生态对冲、资本切割 " 三大特征。

这并不意味着两者之间没有硝烟，" 小米直接参与终端市场竞争，而美的通过技术渗透上游供应链，形成整车制造与零部件供应的间接竞争关系。" 张清总结道。

从目前来看，虽然在方洪波和雷军两位掌门的带领下，美的和小米业务有重合和竞争之处，但他们的战略路径有着很大的不同。

03 两大掌门的殊途同归

美的集团证券部工作人员告诉《财 · 经 · 天 · 下》，美的集团 to C 与 to B 业务并驾齐驱，形成六大业务板块。分别为：智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、美的医疗、安得智联。

然而，从种种迹象来看，美的在稳住智能家居这个基本盘外，to B 端成为近些年战略转型的核心方向。如 2024 年，美的 to B 业务收入首次突破千亿，达 1044.96 亿元，占总营收 25.67%，较 2020 年的 18.5% 提升 7 个百分点。

小米则是 to C 端主导，手机和汽车占总收入的比重超过 60%，IoT 生态依赖 C 端用户规模。较之于美的靠制造业规模效应、B 端技术溢价的盈利模式，小米则是凭借硬件低毛利率、互联网服务高利润这两种方式来赚钱。

虽然发展路径和盈利模式不同，但两家公司战略定位和多元化路径，有着相似的底层逻辑。" 殊途同归。" 张清解释道，他们的目标都是打造实现多元化生态链闭环的全球公司。

方洪波带领美的集团培育其他增长曲线，是因为传统家电市场这些年增速放缓，如奥维云网数据显示，2023 年中国空调市场零售额同比仅增 7.5%。美的需要通过 B 端业务，比如工业机器人、医疗设备等领域突破增长瓶颈，同时规避地产周期给它带来的影响。

而雷军面临的是智能手机市场饱和，以及全球出货量曾连续三年下滑的尴尬局面。造车和 IoT 生态成为小米的第二增长曲线，尤其是汽车业务被视作 " 再造小米 " 的关键。

两家企业均将 AI 和数字化视为核心战略：美的发力工业机器人 +AI 大模型融合，小米则聚焦智能座舱与自动驾驶技术。除了同样重视技术驱动的产业升级外，生态协同也是两个掌门正在做的事。

美的通过智能家居与工业互联网，实现从家庭到工厂的数据互通；小米则通过手机、汽车、家电的互联，构建用户全生命周期服务。

也如此，这两家公司在白电市场、智能家居生态链，以及新能源汽车领域狭路相逢，便是情理之中的事了。

如美的和小米从盟友到现在的渐行渐远一样，方洪波和雷军两掌门这些年的互动，也呈现从密切合作到逐渐疏离的态势。至少从公开场合看来 " 是 "。

2014 年，雷军和方洪波针对两家公司的战略合作，公开表态认可双方。为探讨业务，两人甚至单独会谈 3 小时。此后，两人再次公开场合的交集，是 2020 年。这一年，雷军和方洪波多次共同出席论坛。

如绿公司年会上，围绕全球供应链重构展开对话，方洪波强调 " 科技创新是供应链升级核心 "，雷军则分享小米智能工厂的实践。这些互动显示彼时双方在战略层面仍然存在共识。

然而，随着小米从 2021 年开始加速布局白电，美的通过库卡机器人、医疗设备等 B 端业务加速转型，双方数据共享协议终止，技术标准分歧公开化后，方洪波和雷军在公开场合几乎难再有交集了。

在张清看来，两个人的性格与风格差异明显。方洪波以 " 理性克制 " 著称，注重战略隐蔽性。而雷军，则擅长通过社交媒体，打造亲民形象。方洪波在访谈中强调 " 产品为先 "，而雷军热衷 " 用户参与感 " 营销。

这也使得两家公司，在品牌传播、市场策略以及用户互动方式上，呈现出美的 " 低调 "，小米 " 高调 " 的风格。但归根结底，两家企业竞争的本质是 " 工业时代与数字化商业逻辑的碰撞 "。张清认为。

美的和小米目前面临的隐忧也因此有所差别。以白电市场为例，美的在空调、冰箱等传统家电领域占据优势，但因其线上渠道效率较低等原因，使得美的空调线上市占率，落后于小米和格力。

尽管方洪波推行 " 简化管理 " 改革，但美的作为传统制造业巨头，层级较多、决策流程较长的问题尚未完全解决。例如，2024 年美的楼宇科技业务增速，从 2023 年的 14% 放缓至 9.86%。除了受政策和市场环境变化的影响外，部分也源于内部协同效率不足。

至于小米，以 " 爆品 + 生态链 " 驱动家电业务增长，但其主要是线上渠道，线下渠道与服务体系相较薄弱：1.5 万家的门店覆盖率，远低于美的的 3 万多家。要知道，在白电市场，线下体验和服务是用户决策的关键。

美的与小米从 10 年盟友变劲敌，" 清仓行为或暗示美的正重构供应链体系，通过自建产能或扶持新势力（如蔚来），削弱对小米生态链的隐性依赖。" 张清也认可这种观点。

" 双方必将有一战。" 刘步尘认为。毕竟，小米计划 2025 年冲击 1000 万台空调出货量目标，并加速高端化布局，比如中央空调产品。而根据 2024 年数据，美的中央空调国内销售规模稳居行业第一。

当然，这个世界也不是非友即敌，或非敌即友。" 在供应链上，也不是没有潜在的合作机会。" 刘步尘认为。例如，美的作为全球最大压缩机供应商之一，可能为小米空调提供核心零部件，而小米生态链企业也可能依赖美的代工厂。

这意味着，美的清仓小米只是个开始。

（文中人物张清为化名）