茅台再次展现出酒业 " 压舱石 " 的地位。

4 月 2 日晚，贵州茅台披露 2024 年年度报告：全年实现营业总收入 1741.44 亿元，同比增长 15.66%，其中营收 1708.99 亿元，同比增长 15.71%；实现利润总额 1196.39 亿元，同比增长 15.41%，其中归母净利润 862.28 亿元，同比增长 15.38%，营收、利润再次创下历史新高。

去年下半年白酒上市公司整体降速的大环境下，贵州茅台又一次如预期完成年度目标，并且增速略高于去年初确定的 " 实现营业总收入较上年度增长 15% 左右 " 目标，再次让市场吃下定心丸。

千亿级的茅台酒依旧保持两位数稳增长，全年营收达到 1459.28 亿元，增速超过 15%。作为第二增长极的酱香系列酒更是再次贡献超水平高增长，全年营收达到 246.84 亿元，同比增长 19.65%。

更值得注意的是，贵州茅台 2024 年度拟分红 346.71 亿元，加上此前已经落实的 2024 年度中期分红，年度分红额近 647 亿元，再创新高。

这是贵州茅台去年提高常规分红率、史上首次中期分红、开展现金式回购后再次以真金白银回馈投资者，彰显茅台在稳步推进业务的同时，也在多举措优化投资者回报。

白酒行业迈入深度调整期以来，行业、市场高度关注白酒下一阶段的走势，茅台是各方聚焦的重中之重。

去年财报如期稳增长、今年一季度继续达成销售指标，验证了贵州茅台抵抗波动、穿越周期的 " 稳定力 "，这与茅台管理层去年以来提出积极拓展新客群、增强消费者触达分不开。

稳业绩：茅台增长既稳又实

翻看这份再创新高的年报，可以看出如今的贵州茅台兼具几大特点：主力表现稳定、新增长动能持续，同时业绩底色坚实。

营收主力茅台酒依旧稳扎稳打。2024 年茅台酒营收首次突破 1400 亿元，连续八年保持两位数增长。这背后不仅有核心单品贵州茅台酒（飞天、五星）提高出厂价的助力，也有茅台酒产品矩阵持续扩容的功劳。

2024 年，茅台酒推出了龙年生肖酒、散花飞天、二十四节气酒等新品，增加了 100ml" 小茅 " 等非传统规格茅台酒的供应量，稳步提升价值中枢的同时，进一步满足了不同消费群体的需求。

系列酒这一 " 新增长动能 " 继续壮大。2024 年，茅台酱香酒公司成立二十周年之际，系列酒实现收入 246.84 亿元，在 2023 年 29% 的增速后保持了近 20% 的高增长，速度远超去年白酒行业平均水平。其中茅台 1935 继续保持百亿级大单品的地位。

酒业评论人肖竹青认为，茅台酒和系列酒的协同发展，形成了贵州茅台 " 双轮驱动 " 的格局，茅台酒巩固高端市场地位，而茅台系列酒则通过性价比优势拓展中高端市场，这种策略不仅提升了市场覆盖率、形成了茅台酒有效的 " 护城河 "，也增强了品牌的整体影响力，更收获了良好增量效益。

茅台的现金流持续向好。2024 年底，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额 924.64 亿元，同比大涨 38.85%，期末现金及现金等价物余额再创新高，达到 1699.7 亿元。

业绩、现金流稳步增长，得益于茅台近年在直销、经销不同渠道的建设，尤其线下经销商渠道对茅台信心依旧。

年报显示，截至 2024 年底，贵州茅台的预收账款 108.15 亿元，业绩 " 蓄水池 " 依旧保持在相对高位。

在国际市场上，茅台也迎来新突破。2024 年，贵州茅台来自国外的收入约 51.89 亿元，历史上首次突破 50 亿元大关。

稳前景：消费者触达增强 市值管理稳步推进

进入 2025 年，贵州茅台表现依旧稳定。

3 月末举行的京津冀茅台酒市场营销座谈会、京津冀晋酱香酒市场营销座谈会上透露，茅台酒、酱香系列酒在各省市的市场总体表现稳中有增，已圆满完成一季度各项销售指标。

从产品来看，今年一季度以来，蛇年茅台生肖酒推出后再度热销，笙乐飞天继续拓展茅台酒的文创属性，同时茅台增加了 1L 装飞天茅台等不同规格产品的投放量。系列酒也在继续拓展产品矩阵，除了茅台王子酒、贵州大曲继续推出蛇年生肖酒外，茅台 1935 的 " 西湖揽胜 " 系列等文创产品也持续热销。

这与茅台管理层充分研判市场形势，及时回应趋势变化有关。

去年以来，茅台管理层显著增加了与渠道、媒体、机构的沟通频率和交流深度，贵州茅台董事长张德芹、代总经理王莉多次出面与投资者、经销商等相关方交流，传递茅台对于自身的信心和对趋势的判断，为市场、渠道稳定信心提供了依据。

去年年中，茅台率先提出了 " 三个转型 "" 四个聚焦 "，提出要积极开拓客群转型、场景转型和服务转型，产品聚焦 " 单品 "、渠道聚焦 " 协同 "、品牌聚焦 " 价值 "、终端聚焦 " 服务 "。

近年来经过持续建设，茅台已经形成 " 自营 "+" 社会 " 两大体系互为补充，"4+6" 渠道布局相互赋能的协同生态体系。在系统梳理渠道体系的基础上，茅台去年四季度进一步提出要全面增强消费者触达面、优化供需适配。

从今年的市场调研来看，开拓新客群、增强消费者触达已有成效。

在前不久的京津冀市场调研中，有线上渠道商就反馈，去年以来其平台茅台用户增长了 19%，1000ml 贵州茅台酒等产品购买用户增长了 2 倍多。

在产品策略方面，今年茅台酒将突出以核心大单品飞天茅台为主体，年份酒、文创酒为两翼的 " 一体两翼 " 产品结构，并将瞄准餐饮渠道、国际市场，结合景区、世界文化及自然遗产、博物馆等文化优势资源，开发文创产品、" 走进系列 " 产品等新品，进一步满足终端多元化需求。

而系列酒已经明确提出建设 " 三大百亿事业部 "，在茅台 1935 这一百亿级大单品之后，未来将推动将茅台王子酒、汉酱迎宾等打造为百亿级单品。

业务稳步发展的同时，贵州茅台的多重市值管理举措同样在持续推进。

根据此次 2024 年年报，贵州茅台拟每 10 股派发 276.24 元，合计拟分红 346.71 元。此前贵州茅台已于去年 12 月派发了 2024 年度的中期分红 300 亿元，是其上市以来首次中期分红。这样一来，贵州茅台 2024 年度的常规分红率提升至 75%。

这只是开始。按照去年披露的《2024 — 2026 年度现金分红回报规划》，2024 年度至 2026 年度，贵州茅台每年分配的现金红利总额都不会低于当年归母净利润的 75%，并明确各年度将分两次开展分红。

贵州茅台今年也在积极推进计划最高 60 亿元的现金式回购，彰显长期发展向好的信心。根据 4 月 2 日的最新公告，截至今年 3 月末贵州茅台已经出资近 16 亿元回购公司股份，回购金额在今年 A 股上市公司中处于领先。

业务开拓、市值管理双双稳步推进，印证了茅台对长期发展向好的决心和信心。

正如前不久市场调研所反映的，茅台与渠道商一致认为，每一次行业周期调整，既是挑战，更是营销体系变革与升级的契机。面对 " 三期叠加 " 的市场形势，要始终坚定对宏观经济发展、行业调整应对、茅台自身优势的信心，从宏观经济 " 新旧动能转换 " 中，主动发现蕴含的市场机会，深刻认识行业 " 熵增到熵减 "" 商业模式 " 的发展规律，从 " 渠道为王 " 转向 " 消费端为王 "，以消费者为中心，持续强化产品力、市场力、品牌力，更好地触达终端消费，必将迎来下一个上升期。

编辑 段筠 /编审 李枫 /签发 蒲谋