中邮证券有限责任公司李帅华 , 魏欣近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《稀土价格企稳，看好 25 年量价齐升》，给予金力永磁买入评级。

金力永磁 ( 300748 )

l 投资要点

事件：公司发布 2024 年年报，报告期内公司实现营业收入 67.63 亿元，同比增长 1.13%；实现归母净利润 / 扣非归母净利润 2.91/1.70 亿元，同比下降 48.37%/65.49%。Q4 公司实现营收 17.49 亿元，同比 / 环比 +6.84%/+5.81%，实现归母净利润 0.94 亿元，同环比增长 36.23%/22.08%，实现扣非归母净利润 0.81 亿元，同环比增长 47.27%/47.27%。

量：2024 年钕铁硼磁钢成品产量为 2.16 万吨，同比增长 42.40%，主要受益于在建项目投产、爬产。截止 2024 年底，公司已具备 3.8 万吨 / 年的高性能稀土永磁材料生产能力。预计在 2025 年将建成 4 万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的人形机器人磁组件生产线。

本：24 年稀土价格下滑 25%，25 年 Q1 上涨 11%。2024 年稀土均价较 2023 年下降 25%，24Q2 以来恢复平稳，截止 2025 年 3 月底，金属镨钕价格上涨 11%，呈现稳步上涨趋势。

价：行业竞争及原材料下跌影响售价。2024 年受行业竞争及原材料价格下跌等因素影响，公司钕铁硼磁钢销售单价下降至 28.33 万元 / 吨，同比下降 25.69%。

利：单位盈利下滑。公司 2024 年毛利率为 11.08%，较去年同期下降 4.24pct，单位毛利为 3.14 万元 / 吨，同比下降 46.25%。主要由于原材料成本变动滞后等原因。

此外公司 24 年为推进金力宁波科技、劲诚永磁等项目建设，导致上述子公司产品单位成本、管理费用阶段性增加，其中金力宁波科技对合并净利润的影响约为 -5756 万元。

27 年稀土永磁产能预计达到 6 万吨，人型机器人用磁组件开辟新增长点。公司积极响应国家关于全力建设 " 两个稀土基地 " 的政策，通过金力包头建设年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，目标 2027 年建成 6 万吨高性能稀土永磁材料产能。此外在墨西哥新建年产 100 万台 / 套磁组件生产线，开辟新的增长点。

积极开辟人型机器人、低空等新应用领域。从公司下游应用看，新能源汽车及汽车零部件 / 变频空调 / 风力发电销售收入分别为 33.14/15.40/4.97 亿元，同比增长 38.62%/61.81%/2.03%，机器人及工业伺服电机领域收入达到 1.96 亿元，销售量同比增长 5.17%，人形机器人磁组件有小批量交付。3C 领域收入 2.13 亿元，销售量同比增长 104.54%，此外公司积极布局低空飞行器、轨道交通等新应用领域。

投资建议：考虑到稀土价格逐步企稳回升，公司业务盈利有望恢复，叠加在手项目逐步达产，公司产销量继续增长，预计公司 2025/2026/2027 年实现营业收入 89.53/98.83/108.52 亿元，分别同比变化 32.37%/10.39%/9.80%；归母净利润分别为 5.57/7.79/9.04 亿元，分别同比增长 91.37%/39.87%/16.00%，对应 EPS 分别为 0.41/0.57/0.66 元。

以 2025 年 3 月 31 日收盘价为基准，2025-2027 年对应 PE 分别为 48.04/34.35/29.61 倍。维持公司 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券康宇豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 44.5%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 45.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.33。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。