中国银河证券股份有限公司阎予露 , 华立近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《年报点评：订单饱满产销创新高，产能扩张如期推进》，给予金力永磁买入评级。

金力永磁 ( 300748 )

摘要：

事件：公司发布 2024 年年度报告：2024 年营业收入 67.6 亿元，同比 +1.13%，归母净利润 2.9 亿元，同比 -48.11%，扣非归母净利润 1.7 亿元，同比 -65.49%。2024Q4 单季营收 17.5 亿元，同比 +6.82%，环比 +5.85%；归母净利润 0.9 亿元，同比 +35.62%，环比 +21.96%；扣非后归母净利润 0.8 亿元，同比 +46.3%，环比 +46.64%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.2 元（含税）。

稀土价格下行拖累全年业绩，季度盈利能力逐渐改善：百川盈孚数据显示，2024 年氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格同比 -26%/-38%/-22%，毛坯烧结钕铁硼 N35 市场价同比 -28%，受此影响公司钕铁硼磁钢成品单位售价测算同比下降 25%。此外，公司别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单延迟执行，以及宁波工厂建设导致的成本增加，拖累公司 2024 年整体毛利率下降 5 个百分点至 11.1%，测算 2024 年公司单吨钕铁硼成品毛利整体下降 46%；随着上述锁价订单逐渐执行以及稀土价格企稳，公司盈利能力在下半年逐渐改善，2024Q1-Q4 毛利率 10%/7.5%/12.8%/14.3%。

订单饱满产销创新高，下游各领域表现优异：2024 年公司高性能稀土永磁成品产量 2.16 万吨，同比 +42.4%，销量 2.09 万吨，同比 +37.88%，创历史新高，稳坐行业龙头。终端领域方面，新能源车领域收入 33.14 亿元，销量 +38.62%，可装配 550 万辆，测算全球市占率超 30%；变频空调领域收入 15.4 亿元，销量 +61.81%，可装配 8200 万台；风电领域收入 4.97 亿元，销量 +2.03%，可装配 12GW；机器人及工业伺服电机领域收入 1.96 亿元，销量 +5.17%；3C 领域收入 2.13 亿元，销量 +104.54%。

高性能稀土永磁产能及人形机器人磁组件产线建设如期推进：2024 年公司高性能稀土永磁材料实际产能 3.2 万吨，产能利用率 90% 以上。截至 2024 年底，公司高性能稀土永磁材料产能已达 3.8 万吨 / 年，墨西哥年产 100 万台 / 套磁组件生产线项目投资进度已达 33%，预计 2025 年将建成 4 万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的人形机器人磁组件生产线。此外，公司于 2025 年 1 月投资建设 " 年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目 "，预计 2027 年达产，届时公司高性能稀土永磁材料产能有望达到 6 万吨，并具备先进的人形机器人磁组件生产线。提前布局新兴领域，人形机器人、低空飞行器领域实现小批量交付：公司提早布局人形机器人领域，配合客户研发和产能建设，在管理、经营升级的同时进行专用厂房、专用设备、团队等配套投入以配合客户需求，目前已初具规模化量产能力。公司人形机器人磁组件、低空飞行器领域均已有小批量交付。

股权激励保障长期发展：公司拟推出 A 股员工持股计划和 H 股限制性股份计划，拟将 2023 年回购的 8,015,784 股 A 股用于实施 "2025 年 A 股员工持股计划 "，拟发行不超过本公司已发行 H 股股份（不包括库存股份）总数 10% 的 H 股新股用于限制性股份计划，考核标准为 2025-2027 年净利润增长达 20%/45%/80%，或主营业务收入增长达 20%/50%/100%（较 2024 年）。

投资建议：公司是稀土永磁行业龙头，在手订单饱满且客户主要为头部企业，积极开拓人形机器人及低空飞行器等新兴领域，扩产项目如期推进。行业方面，我国稀土行业加强管控力度，缅甸进口矿受阻，行业供需格局逐渐改善；人形机器人商业化进程加速以及低空经济打开稀土永磁远期空间，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 5.87/7.06/10.84 亿元，对应 EPS 为 0.43/0.51/0.79 元，对应 PE 为 47/39/25x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）稀土永磁下游需求大幅萎缩的风险；2）稀土价格大幅下跌的风险；3）公司新建项目投产不及预期的风险；4）公司新增产能释放不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券康宇豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 44.5%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 45.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。