出品｜达摩财经

3 月 3 日，良品铺子（603719.SH）发布公告称，近日公司董事会收到杨银芬递交的书面辞职报告，杨银芬因个人原因辞去董事长、总经理职务。同时，公司选举程虹为第三届董事会董事长，并同意程虹代行总经理职责，直至公司聘任总经理之日止。

杨银芬现年 51 岁，是良品铺子创始人之一，2017 年 11 月起，担任公司总经理一职。2022 年，时任董事长杨红春开启 " 一肩挑 "，杨银芬卸下总经理一职。2023 年 11 月，杨红春将董事长、总经理职务交棒杨银芬，至今仅一年多的时间。

良品铺子自 2006 年创立后，凭借高端零食的形象很快吸引了大众的目光，多年在高端零食的全国销售成绩中排名领先，与三只松鼠（300783.SZ）、来伊份（603777.SH）并称零食三巨头。2022 年，良品铺子成功登陆上交所。

但零食圈的格局也在此时悄然生变，以 " 零食很忙 "、" 赵一鸣 "、" 零食有鸣 " 为代表的零食量贩企业高举折扣大旗，避开一二线城市核心区，急速吞食下沉市场。

2023 年 9 月，万辰集团（3009762.SZ）宣布旗下 " 好想来 "、" 来优品 "、" 陆小馋 "、" 吖嘀吖嘀 " 合并成为 " 好想来 " 品牌，并加速开店规模。同年 11 月，" 零食很忙 " 和 " 赵一鸣 " 宣布进行战略合并，量贩零食整合大幕开启，整个零食赛道以万店规模成为头部玩家的规则在市场中逐渐形成，对传统零食形成不小的冲击。

面临量贩零食品牌的激烈竞争，良品铺子市场份额被新兴业态的低价策略挤压。因此，杨银芬在当年 11 月上任也被业内看作 " 奉命于危难之间 "。

杨银芬上任后曾制定了一个 " 两个半年 " 目标，2023 年下半年，目标是先把公司从不断下滑中稳住；2024 年上半年，一系列调整要在经营业绩上看到成效。杨银芬随后宣布启动重大改革，实施 17 年来首次最大规模降价，300 款产品平均降价 22%，最高降幅 45%。

但从良品铺子的财务表现来看，两个目标都远未达成。杨银芬历时一年多的全面改革，并没有给良品铺子带来转机。

2023 年全年，良品铺子实现营业收入 80.64 亿元，同比下降 14.76%，实现归母净利润 1.8 亿元，同比下降 46.26%。

值得注意的是，2023 年年中，良品铺子的归母净利润为 1.89 亿元，这也意味着，2023 年下半年，不仅没能稳住下滑趋势，反而出现了亏损。

前不久，良品铺子发布业绩预告显示，预计 2024 年全年净亏损 2500 万元至 4000 万元，这也是良品铺子上市后首次出现年度亏损。

资本市场亦遇冷

良品铺子业绩掉头向下的同时，其原始股东也逐渐进行减持。

2 月 11 日，良品铺子发布公告称，公司第二大股东达永有限因自身资金需求计划减持，减持股份不超过 1203 万股，即不超过良品铺子总股本的 3%。

达永有限是今日资本旗下美元基金 Capital Today China Growth Fund II,L.P. 为良品铺子设立的专项出资平台。2017 年，为了给良品铺子上市铺路，达永有限将所持股权的 57.95%，分别转让给了宁波汉意、宁波艾邦等八家公司。宁波汉意的合伙人包括杨红春、杨银芬等创始人，现持有良品铺子 35.23% 股份，为公司第一大股东。

近几年，达永有限多次减持良品铺子的股份，累计套现金额过亿。2019 年年底，达永有限为良品铺子的第二大股东，持股比例为 33.75%。如今经过多次减持，达永有限对良品铺子的持股比例已经大幅下滑。截至 2 月 12 日，达永有限持股比例已降至 19.16%。

良品铺子在 2020 年 2 月登陆 A 股时，曾连续创出 15 个涨停板，当年 7 月，其总市值一度超过 340 亿元。但随着业绩的下滑及股东方的不断减持，良品铺子的股价也随之持续下行。

截至 3 月 4 日，良品铺子的股价为 12.82 元 / 股，最新市值 51.41 亿元，较其上市后高点市值蒸发近 300 亿元。

在行业竞争加剧的 2024 年，休闲零食市场呈现出明显分化格局。曾经的 " 三巨头 " 阵营中，三只松鼠以预计 4 亿至 4.2 亿元的净利润实现复苏，同比增幅高达 81.99%-91.09%，成为唯一走出业绩阴霾的企业。

相比之下，昔日同行者良品铺子与来伊份则深陷亏损漩涡，良品铺子面临上市首度年度亏损，而来伊份预计 2024 年度归母净利润同比大跌 251%，预计亏损 8600 万元。

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