开源证券股份有限公司陈宝健 , 刘逍遥近期对深信服进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：全面向 AI 升级，迎来发展新机遇》，给予深信服买入评级。

深信服 ( 300454 )

高度看好公司长期发展，维持 " 买入 " 评级

考虑下游客户的投入仍然谨慎，我们下调公司 2024-2026 年归母净利润预测为 1.97、4.20、5.62 亿元（原预测为 3.06、5.18、6.75 亿元），EPS 分别为 0.47、1.00、1.33 元 / 股，当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 256.3、120.1、89.8 倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持 " 买入 " 评级。

业绩基本符合预期，费用管控成效突出

（1）公司发布业绩快报，2024 年全年预计实现营业收入 75.20 亿元，同比下滑 1.86%；预计实现归母净利润 1.97 亿元，同比下滑 0.49%；预计实现扣非归母净利润 7585.88 万元，同比下滑 31.32%，业绩基本符合预期。

（2）公司综合毛利率同比下降约 3.67%，主要受国内市场激烈的竞争和公司业务结构变化（毛利较低的云计算业务占比进一步提升）等因素影响。

（3）公司加强人员及费用管控，公司三费（研发、销售、管理费用）合计下降约 6.25%。

一朵云全面向 AI 升级，降低大模型整体使用成本

公司近期宣布一朵云全面向 AI 升级，（1）线下基础设施从传统业务承载平台向智算承载平台升级，广泛适配包括 DeepSeek 在内的最新大模型。（2）线上托管云上线全新 AI 服务目录，提供 DeepSeek 等企业级大模型服务，用户可通过订阅来快速获取 AI 能力。（3）全新发布 AI 应用创新平台，助力用户快速构建大模型应用，让 AI 应用的开发和运营变得更简单。向 AI 升级后，公司能够提供 HCI+AICP 新一代超融合解决方案，全面优化推理性能，让跑在一朵云上的大模型应用可以实现推理性能的大幅提升，降低大模型整体使用成本。我们认为 Deepseek 开启 AI 平权时代，大模型的私有化部署需求旺盛，公司作为国内 AI 基础设施领先厂商之一，有望迈入新发展时代。

风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券黄韦涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.24%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 239.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 88.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。