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估值超60亿,又一“吉利系”智驾公司冲刺港股
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文 | 赛博汽车

又一家智能驾驶公司向港股发起冲击。

11 月 22 日,福瑞泰克(浙江)智能科技股份有限公司(简称 " 福瑞泰克 ")向港交所提交上市申请书,正式启动港股上市进程,由中信证券、中金公司、华泰国际和汇丰担任联席保荐人。

福瑞泰克创立于 2016 年,与多数自动驾驶创业公司的创始团队都是少壮派,福瑞泰克的 CEO、CTO 则属于汽车行业的老资历。

创始人、CEO 张林此前在克莱斯勒、吉利汽车担任高管;CTO 沈骏强曾就职于德尔福电子与安全部门,并负责在中国建立德尔福主动安全的开发团队。

核心高管的背景,决定了福瑞泰克的基因,即:从可量产的 ADAS 功能做起,这也是福瑞泰克的业务起点和重心。

福瑞泰克业务发展概况

招股书显示,截至 2024 年 6 月 30 日,福瑞泰克已与 46 家 OEM 建立业务合作伙伴关系,涵盖了按 2023 年汽车销量计的全部国内十大 OEM,并拥有累计超过 280 个定点项目,以及累计超过 200 个产量项目

根据灼识咨询资料,2023 年中国 L2 级及 L2+/L2++ 级智能驾驶解决方案市场中,福瑞泰克位列自主供应商第三名,市场份额为 14.6%。

有销量意味着有 " 回血 "。根据招股书数据,2024 年上半年,福瑞泰克营收为 3.12 亿元,同比增长 33.7%。

不过,福瑞泰克也依然面临着智能驾驶圈普遍困境:迟迟不盈利。今年上半年,福瑞泰克依然面临亏损状态,亏损净额 2.78 亿元。

此时,正值智驾公司集体冲刺上市之际,福瑞泰克显然要顺势而上

老汽车人的 " 新 " 公司

正如上文所言,福瑞泰克基因里带着 " 传统汽车的味道 ",这要从核心团队的背景说起。

掌舵人张林,主要负责制定公司的整体发展策略及业务计划,已深耕汽车行业近 30 年。在加入福瑞泰克之前,其曾任职吉利控股公司,并于 2011 年 4 月至 2016 年 2 月期间担任副总裁,主要负责吉利的海外营销和工厂建设工作。

福瑞泰克核心团队情况

技术 " 老大 "、公司执行董事兼首席科学家沈骏强于 2018 年加入,主要负责本公司的整体研发工作。1999 年至 2016 年,沈骏强曾任德尔福汽车系统(中国)投资有限公司(现为 " 安波福(中国)科技研发有限公司 ")总监;2016 年至 2018 年,任某全球科技龙头企业自动驾驶系统的首席科学家。

产品开发部副总裁何俊杰于 2023 年 9 月加入,负责公司的产品开发工作。在入职之前,其曾在北汽福田、采埃孚、博世担任高管,并任 Arriver Software GmbH(高通附属企业)工程部总监,以及 ArriverSoftware GmbH(Veoneer 子公司)工程部总监。

……

与此同时,福瑞泰克在内部设立了研究院,总部位于杭州,另外在上海、乌镇和成都还有三个研发中心。截至 2024 年 6 月 30 日,研究院由 625 名人员组成,占员工总数的 73.1%。其中,50.6% 持有学士学位,47.2% 持有硕士或以上学位

从上述资料不难看出,福瑞泰克高管团队或多或少,都有些传统汽车圈背景。

在此之下,福瑞泰克的投资方,也都是以传统集团为主。

招股书显示,自成立以来,福瑞泰克在 IPO 前完成了多轮融资,投资方包括长兴金控、人保资本、元创资本、光大金控、乌镇旅游投资、淳信宏图、中交基金、北汽产投、TCL 创投、陕汽集团、吉利集团等。

在 2024 年 5 月 30 日,C3 轮融资后,福瑞泰克当下的估值已经达到了 60.6 亿元

而根据招股书内容,本次福瑞泰克香港 IPO 募资金额拟用于加强研发公司的智能驾驶解决方案及产品、未来三年用作扩展与提升生产制造能力有关的资本开支、未来三年用于扩大公司的销售及服务网络、及用作营运资金及一般公司用途。

出货量增加同时,面临客户集中度高问题

融资不断增加的同时,福瑞泰克出货量也在不断增加。

福瑞泰克最早布局车载摄像头,逐渐拓展至毫米波雷达、摄像头模组以及域控制器等产品。

但目前,福瑞泰克的收入来源主要来自于智能驾驶解决方案

在福瑞泰克看来,其核心竞争优势在于其全栈自研能力和 ODIN 平台。该平台整合了先进的控制器、精密传感器、强大软件算法和数据闭环平台,作为可扩展、可复用、可迭代的模块化平台,可以使公司能够快速迭代和优化智能驾驶解决方案。

福瑞泰克推出三大智能驾驶解决方案

基于 ODIN 平台,福瑞泰克推出了 FT Pro、FT Max 和 FT Ultra 三大解决方案,具备 L0 级至 L3 级智能驾驶能力

其中,FT Pro 方案涵盖 L0 级和 L1 级智能驾驶能力,可通过实时监控和预警系统,有效降低潜在的碰撞风险,并通过自动紧急制动提供紧急干预,使车辆减速或停止,以防止或减少事故的发生。

FT Max 方案专注于 L2 级智能驾驶能力,主要依托一体机和雷达传感器,提供 LKA、LDW、AEB、ACC 和 FCW 等功能。

FT Ultra 方案涵盖 L2+ 及 L3 级智能驾驶能力,配备传感器和控制器阵列,支持高速 NOA 和城市 NOA 等功能。

招股书信息显示,截至 2024 年 6 月 30 日,福瑞泰克已与 46 家 OEM 建立业务合作伙伴关系,涵盖了按 2023 年汽车销量计的全部国内十大 OEM,并拥有累计超过 280 个定点项目,以及累计超过 200 个产量项目。

福瑞泰克各方案营收情况

与此同时,根据招股书数据,FT Pro 的营收占比在不断下降。FT Max 和 FT Ultra 则呈现波动上升。

对此,福瑞泰克解释称,主要是由于战略资源优化,以满足不断成长的 L2 级解决方案客户群的要求。

不过,与很多初创公司一样,福瑞泰克也面临着客户集中度高的问题

数据显示,2021 年、2022 年和 2023 年 12 月 31 日止年度,以及 2024 年上半年,期间内来自五大客户的收入占总收入的比例分别为 84.0%、73.6%、76.4% 及 85.9%;单一最大客户的收入分别占总收入的 43.5%、22.0%、43.3% 及 36.5%

尽管福瑞泰克没有明说,但汇总信息可以发现,其单一最大客户为吉利控股

福瑞泰克 2024 年上半年五大客户收入占比

正如上文所言,吉利集团为福瑞泰克资本方,截至最后实际可行日期,吉利及相关联系人占有不小的比例。

招股书在关联交易中也特别指出,2021 年、2022 年和 2023 年,以及 2024 年上半年,福瑞泰克向吉利控股提供产品和服务金额分别为:1 亿、6453 万、3.93 亿,以及 1.14 亿元

福瑞泰克还预计,2025 年至 2027 年,公司向吉利控股提供产品和服务金额还将达到:11.15 亿、13.3 亿,以及 15.48 亿

不止对吉利,福瑞泰克对于整体市场走势也十分看好。

它表示,全球产量 L0 级至 L2+ 级智能驾驶解决方案的以市场规模从 2019 年的 1083 亿元增加至 2023 年的 2771 亿元,复合年增长率为 26.5%;预计到 2028 年将达到人民币 6503 亿元,2023 年至 2028 年的复合年增长率为 18.6%。其中,中国 2023 年至 2028 年的复合年增长率为 24.1%,市场规模将达到 2103 亿元。

营收整体看涨,但现金流不太乐观

客户不断增加的同时,福瑞泰克整体营收也呈现上升态势。

招股书显示,福瑞泰克在 2021 年至 2024 年上半年,营收分别为 3.33 亿元、3.28 亿元、9.08 亿元和 3.12 亿元。

福瑞泰克整体财务状态

不过,营收增加的同时,毛利率却有所下降。2021 年福瑞泰克的毛利率为 11.2%,2024 年上半年则为 6%。

对此,福瑞泰克的解释是,公司在当下加强了研发投入和投资以支持更大规模的运营,并将采取手段在未来提升毛利率水平。

与此同时,福瑞泰克还特别表示,公司于 2022 年开始为 FT Max 解决方案产生正毛利率。2021 年,该方案为负毛利率 17.2%,截至 2024 年前六个月,该比例进一步达到 8.1%。

与大多数自动驾驶创业公司一样,福瑞泰克依然处于亏损状态。其中,2021 年至 2024 年上半年,经调整净亏损分别为 2.76 亿元、6.91 亿元、6.27 亿元和 2.17 亿元。

福瑞泰克称,处于亏损状况主要由于多个因素的综合影响。包括,处于营运扩张和规模扩大的早期阶段;原材料和耗材的采购成本;研发方面的投资;吸引和保留人才方面的投资。

其中,研发资金投入方面,2021 年至 2024 年上半年,福瑞泰克分别投入 1.85 亿元、5.15 亿元、5.61 亿元,以及 1.87 亿元

现金流方面,截至 2024 年 6 月 30 日,福瑞泰克拥有现金及现金等价物 2.767 亿元。同时,福瑞泰克特别指出,其拥有未动用银行融资 11 亿元。公司已于 2024 年完成两轮股权融资,并筹集所得款项总额约为 3.53 亿。

" 我们积极寻求优化流动资金和资本管理,包括与客户及供应商签订更有利的营运资金条款。" 福瑞泰克表示,经考虑可用的财务资源后,我们认为我们拥有充足的营运资金,以应付目前及自本文件日期起计未来 12 个月的需求。

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