作者：周源 / 华尔街见闻

英伟达公布的 2025 财年第三季度财报显示，截至 2024 年 10 月 27 日，英伟达实现营收 351 亿美元，同比增长 94%，环比增长 17%。在 GAAP 规则下，实现净利润 193.09 亿美元，同比增长 109%，环比增长 16%；毛利率 74.6%，超出了英伟达此前给出的业绩指引（325 亿美元）。

看着如此靓丽的财报，各机构纷纷看多：摩根士丹利将英伟达目标价从 160 美元上调至 168 美元；17 位华尔街机构分析师上调英伟达股票的目标价，包括花旗集团、TD Cowen、瑞穗和 Wedbush，均将英伟达的目标价上调至 175 美元。

高盛也将英伟达目标股价从 150 美元上调至 165 美元，高盛认为 " 英伟达明年的营收将超过 2000 亿美元 "。

摩根大通分析师 Harlan Sur 认为，" 英伟达凭这硅、硬件、软件平台和强大的生态系统，继续保持领先竞争对手 1- 2 步的优势。随着时间的推移，英伟达将保持推出新产品的积极节奏，并做出更多的产品细分，这些都其竞争对手甩在后面。"

从整体财报情况看，英伟达在 AI 领域的创新是其财务增长的关键驱动力。

目前，英伟达的业务结构主要分为数据中心业务、游戏和 AI PC 业务、专业可视化业务，以及汽车和机器人业务。

数据中心业务是英伟达营收增长的主要来源，占比高达 87%，第三季度营收达到创纪录的 308 亿美元，同比增长 112%（但上一季度的增速为 154%），环比增长 17%。

其中，云服务提供商（CSP）的需求占数据中心收入约 50%，同比增长超过 200%；消费者互联网收入同比翻番。

这一增长主要得益于以下因素：第一，超算中心建设。随着全球对高性能计算的需求增加，超算中心的建设推动了对 GPU 的需求。英伟达的 GPU 因其卓越的计算能力和能效比，成为超算中心的首选。

其次，稳定的生态合作伙伴关系。英伟达与 AWS（亚马逊云）、联想、爱立信等企业扩大了合作关系，这些合作为英伟达带来了稳定的订单和收入来源。

第三，AI 和机器学习需求。数据中心业务的增长也得益于 AI 和机器学习技术的快速发展。英伟达的 GPU 为这些技术提供了强大的支持，特别是在训练和推理方面。

游戏和 AI PC 业务在第三季度也表现不俗，营收为 33 亿美元，同比增长 15%，环比增长 14%。这一增长主要得益于个人电脑和笔记本电脑对 GPU 的需求增加，以及游戏机芯片收入的增加。

英伟达推出的 20 款 GeForce RTX 和 DLSS 游戏，以及华硕和微星新型 RTX AI PC 的发售，都为这一增长做出了贡献。

专业可视化业务在第三季度营收为 4.86 亿美元，同比增长 17%，环比增长 7%。这一增长反映了专业领域对高性能图形处理的需求，特别是在设计、工程和科学计算等领域。

汽车和机器人业务，这块业务在第三季度营收为 4.49 亿美元，同比增长 72%，环比增长 30%。这一增长主要得益于自动驾驶汽车芯片的需求增加，以及英伟达为机器人销售的芯片。

英伟达与沃尔沃合作推出的基于 NVIDIA 加速计算的全新电动 SUV，以及与丰田和 Ola Motors 等公司的合作，都为这一增长做出了贡献。

不仅在第三季度斩获颇丰，英伟达对第四季度的财务展望还极为积极：第四季度将实现约 375 亿美元的营收，毛利率约为 73%-73.5%。

这一展望显示了英伟达对未来市场的信心。尽管投资者对英伟达的芯片销售放缓表示担忧，但英伟达凭借其在 AI 和高性能计算领域的深厚积累，以及对未来技术趋势的敏锐洞察，有望继续保持其在全球科技行业的领先地位。

尽管面临市场竞争和供应链挑战，但英伟达的长期增长潜力和在 AI 领域的领先地位使其成为全球科技行业的重要参与者。随着英伟达继续推动 AI 技术的边界，其未来的财务表现和市场影响力依然值得市场期待。

在过去两个月，英伟达股价涨超 20%，本周四盘中再创新高，但收盘回落，股价微涨 0.53%。今年迄今，英伟达股价已上涨近两倍，过去两年内上涨逾九倍，总市值近 3.6 万亿美元，为全球最高。