昨日，知名做空机构香橼在社交平台 X 上发帖，称正在做空比特币最强影子股 MicroStrategy（微策略，代码 MSTR）：

香橼称：" 近四年前，香橼是第一个告诉读者 MicroStrategy（MSTR）是投资比特币的终极方式，设定了 700 美元的目标。

快进到今天：MSTR 已飙升至 5000 美元以上（调整后）。向 Michael Saylor（MSTR 的创始人）具有远见卓识的比特币策略致敬。

现在，随着比特币投资变得比以往任何时候都容易，MSTR 的交易量已完全脱离比特币基本面。虽然香橼仍然看好比特币，但我们已通过做空 MSTR 的头寸进行对冲。

非常尊重 Saylor，但即使他也必须知道 MSTR 过热了。"

受此影响，MSTR 昨日暴跌 16%，引发市场恐慌： $MicroStrategy ( MSTR ) $

MSTR 是一家专注于商业智能、数据分析和云端计算的公司，2020 年前，公司股价常年低迷。

2020 年，Michael Saylor 开始以公司名义将比特币作为战略储备，开始疯狂买入比特币。

截至当前，MicroStrategy 及其子公司持有约 331, 200 枚比特币，总成本约为 165 亿美元，平均购买价格为 49, 874 美元。据 Bitcoin Treasuries 的数据统计，MicroStrategy 是全球持有最多比特币的公开上市公司，远超比特币矿企 Marathon、Riot 以及头部加密交易平台 Coinbase 等在业务层面更加「加密原生」的企业。

受此影响，MSTR 开始成为比特币最强影子股，诸多投资者将其视为比特币放大器，疯狂下注。

从基本面来看，MSTR 的市值为持有的比特币价值的近三倍，MicroStrategy 的投资者实际为每枚比特币支付了 25 万美元，而市场价为不到 10 万美元 .  

而 MSTR 的主业并无起色，单季营收常年停留在 1 亿美元左右：

泡沫肯定是有的，但做空 MSTR 未必有好的下场。

如今年 3 月份 Kerrisdale capital Management LLc 做出了类似香橼的决定，称做多比特币但做空 MicroStrategy 股票。

当时，比特币的价格在 7 万美元附近，刚刚创下历史新高，MSTR 的股价逼近 200 美元！

从后续几个月的走势来看，比特币陷入震荡，MSTR 跟随调整，做空收益可观，但如果持有至今，怕是做空的人死无全尸。

抛开基本面，MSTR 的股价主要跟随比特币，从相关性上看，已经逼近 0.8：

因此，香橼看多比特币，却做空 MSTR 的行为未必正确，如果比特币的价格突破 10 万大关，甚至继续上涨至 11 万、12 万，MSTR 的股价仍有可能大涨！

从今日夜盘的表现来看，随着比特币价格突破 9.9 万美元，MSTR 的股价一度涨超 12%，丝毫不惧香橼做空警告！

虽然疯狂的背后总会一地鸡毛，但在钟声没有敲响之前，谁知道顶部会在哪里？

不过，如果你看好比特币，不妨直接买入，或者投资比特币 ETF，MSTR 固然是比特币放大器，但跌起来的时候，也会远超比特币，心脏受不了的，慎入！