道琼斯工业指数和标准普尔 500 指数周四上涨，投资者纷纷涌入有望从经济加速中受益的周期性股票，并撤出科技股。

道指上涨 461.88 点，收于 43,870.35 点，涨幅 1.06%。标准普尔 500 指数上涨 0.53%，收于 5,948.71 点。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨 0.03%，收于 18,972.42 点。

此外，美债收益率和美元也上涨。

周四的赢家包括高盛、工业巨头卡特彼勒和零售商家得宝等银行股。罗素 2000 指数上涨超过 1%，该指数被视为小企业的晴雨表。 

芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比星期四说，他正在研究最近就业和通胀数据的波动，仍然认为未来有必要降息。

" 我的观点是，过去一年半的长弧线表明，通货膨胀率正在大幅下降，正在向 2% 的水平迈进。劳动力市场已经冷却到接近稳定的充分就业水平，" 他在印第安纳州发表讲话时说。" 事情正在接近我们想要解决的两个问题。"

因此，他补充说，" 我们可能也需要将利率调至我们认为应该稳定的水平。" 我们不需要立即达到那个水平，但如果我们展望未来一年左右，我觉得利率最终会比现在低一点。"

不过，Goolsbee 也谨慎地表示，面对潜在的不确定性，" 随着临近降息，放慢降息步伐可能是有意义的。"2025 年，古尔斯比将在制定利率的联邦公开市场委员会拥有投票权。

投资者评估了人工智能芯片巨头英伟达的业绩，该公司今年以来的涨幅超过 190%。该公司公布了好于预期的第三季度业绩并发布了强劲的财测后，股价出现了波动。一些交易员将股价早些时候的下跌归因于前几个季度的收入增长放缓，或者担心该芯片制造商没有超过最乐观的指导预期，其在收盘最终收盘上涨 0.5%。

AXS Investments 首席执行官格雷格•巴苏克（Greg Bassuk）表示：" 虽然英伟达的强劲增长突显了人工智能增长的急剧增长，但投资者应谨慎考虑英伟达如此高的预期是否可持续。" 他预计，多头和空头之间正在进行的 " 拉锯战 " 将加剧芯片制造股的潜在波动。

值得注意的是，此前英伟达的营收同比增速连续 5 个季度实现三位数增长，而 Q3 增速仅为 93.6%，并且营收增速已连续 3 个季度呈下滑放缓态势。不少交易员认为，以英伟达目前的估值，财报应表现得更加亮眼。

//   估值高位，美股牛市要到头了？   //

2022 年四季度至今，美股持续走牛，屡创新高。截至目前，道琼斯工业指数、标普 500 指数、纳斯达克指数的累计涨幅分别为 51%、65%、79%。

而随着美股的持续上行，估值亦在不断走高。据 Wind 数据显示，标普 500 的估值已由 2022 年三季度末的 18.32 倍上升至目前的 28.60 倍，且已明显高于危险值 26.19 倍。回顾过往，在近 10 年中，标普 500 仅于 2018 年初、2020 年中 -2021 年达到这一估值水平。

从走势来看，2018 年初在估值超过危险值后，标普 500 指数短期见顶。2020 年中至 2021 年较长时间段内，标普 500 指数均处于高估值状态，但在当时美国财政、货币政策双重刺激的强大助推下，指数依旧强势上行，不过最终于 2021 年末见顶，并在随后出现一轮大幅下跌—— 2022 年前三季度，标普 500 指数持续下挫，累计跌幅达 24.77%。

目前，美股估值再次来到历史高位，未来上涨空间还有多大？美国新任总统第二任期的开启，会为美股开启新一轮长牛吗？机构给出不同见解。

近日，有不少机构上调美股盈利预期。摩根士丹利周一发布年度展望报告表示，将 2025 年底标普 500 指数基准目标价设定为 6350 点，而牛市情景下目标价高达 7400 点。目前美股估值很高，因为市场越来越确信基本面良好。但当投资者看到坚实的宏观经济支撑了基本面，未来六个月内估值可能会更高。

高盛周二发布的预测表示，得益于美国经济和企业盈利的持续增长，标普 500 指数到 2025 年底将达到 6500 点。

不过，也有机构发出风险预警。德意志银行在 11 月 18 日的报告中分析了当前市场环境与 1990 年代末的互联网泡沫、2007 年全球金融危机前的市场高点以及 2021 年的高点间的相似之处。

在报告中，德意志银行表示，从估值看，对标普 500 指数以价格除以过去十年平均收益并根据通货膨胀进行调整的席勒市盈率（CAPE ) ，当前已达到 37.6 倍，仅次于 1999 年和 2021 年。前两次市场达到这一估值水平时，已经积累了过度的泡沫。

在过去 18 个月中，风险资产表现优异，但多类资产的估值已经处于高位。因估值过高，进一步上涨的空间很小，历史上美股在高估值后都出现了显著的调整。

渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰则认为，美股仍然在降息的过程中，企业的盈利预期也相对稳健，包括特朗普交易的延续都在支持美股更为长期的表现。但是短期要注意的是，不排除特朗普当选之后，投资者在短期进行获利了结。另外，在目前美股估值偏高以及市场共识度较高的背景下，投资人不排除过度定价降息预期的变化。

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