做品牌、快铺量、搞科技，三家企业的战略分化出了不同方向

文｜陈亮 宋立伟

编辑 | 赵成

昔日新势力三兄弟，如今面临的局面已经不同。如果说十年前 " 蔚小理 " 三家掌舵人愁的都是如何将 PPT 变为现实中的实车，那么，而今他们有了不同的烦恼。

11 月 20 日，蔚来（NYSE:NIO）发布 2024 年三季度财报。至此，加上此前已经披露过当季财报的小鹏（NYSE:XPEV）、理想（NASDAQ:LI）三家企业的成绩单已经全部亮出，各具看点，并均有不足。

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从最为核心的卖车业务来看，" 蔚小理 " 三家均实现了同环比增长。其中，蔚来、小鹏、理想三季度分别交付 61855 辆、46533 辆和 152831 辆新车，同比增幅分别为 143.9%、16.3% 和 45.4%，环比增幅为 10.1%、54.0% 和 40.7%。

这些销量分别为蔚来、小鹏和理想带来 186.74 亿元、101 亿元和 429 亿元的营收，环比均实现增长。不同的是，理想继续保持盈利状态，蔚来和小鹏仍处于亏损：理想三季度净利润为 28.1 亿元人民币，蔚来和小鹏分别亏损 50.6 亿元人民币和 18.1 亿元人民币

值得注意的是，无论是盈利还是亏损，这三家企业都将提升整车毛利率作为了重要任务，理想需要始终保持 20% 的整车毛利率，而蔚来和小鹏的毛利率虽然同比增幅明显，但仍处于 13.1% 和 15.3% 的水平。

根据三季报披露细节不难看出，虽然三家企业目标一致，但完成任务的途径已经不同。蔚来希望通过在市场上投入三个品牌，分摊成本，从而提升毛利率；小鹏则寄希望于全新一代车型，打造高性价比的车型去铺量，进而实现毛利率突围；理想已进一步明确，将通过补齐智驾短板，以智能驾驶吸引更多消费者购买中高配版本车型，以此继续维持高毛利。

01 提升毛利是重任

稳毛利，就是赢得 2025 年新能源汽车决赛门票的重要途径，这已经成为新造车掌门人的共识。2024 年以来，蔚来、小鹏、理想三家企业为了稳住和提升毛利率，从产品优惠、降本增效，到推高毛利车、打造爆款产品，可谓不遗余力。

这也换回了可观的收益，使其扛住了价格战的冲击，实现了毛利率的环比增长。三季报显示，蔚来、小鹏和理想整车毛利率分别为 13.1%、8.6% 和 20.9%，相较于二季度分别增长 0.9、2.2 和 2 个百分点。

2024 年三季度理想、小鹏、蔚来营收、净利润和整车毛利率

制表 / 陈亮

据企业三季报显示，蔚来整车毛利率的增长主要来自零部件的成本优化。随着产量的提升，蔚来在生产效率、规模效应上获得了足够的收益，从而摊销了一定的生产成本。加上高毛利车型的销量增长，从而有效提升了整车毛利率。

小鹏整车毛利率的提升则主要来自新车型的推出，以及过去一段时间公司在降本增效上取得的成绩。数据显示，小鹏新车型 MONA M03 在 2024 年 9 月销量过万辆，占据小鹏当月总销量的半壁江山，一己之力将小鹏 9 月销辆拉到了 2 万辆以上。

作为毛利率表现最为可观的理想，其三季度整车毛利率的上涨主要得益于 L6 的热销，同时，也是端到端智驾带动中高配车型增长换来的。尽管售价最低的 L6 在理想汽车中销量占比较大，但高价位的 Max 和 Ultra 版本销售比例不断攀升，由此对冲了部分 L6 占比高的影响。

尽管三家公司对整车毛利率都做了有效提升，但从净利润来看，仍有足够的提升空间。就三季度而言，连续盈利的理想依旧保持净利润的增长，为 28 亿元，同比微增 0.3%；小鹏亏损同比收窄 53.5%，亏损 18.1 亿元；蔚来亏损数额虽然最大，达到 50.6 亿元，但较 2023 年同期 45.57 亿元有所增长。

02 蔚小理殊途不同归

毛利对于三家企业来说固然重要，但如今三家发展方向和短期目标出现了分化。十年前三家企业关注自己能不能活下来，而现在的蔚来和小鹏更专注盈利，理想则更加关心如何保持盈利以及如何更高效地提升智能化水平。

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蔚来创始人、董事长及首席执行官李斌表示，预计公司将在 2025 年实现亏损收窄，2026 年盈利。

为达这一目标，蔚来将通过多品牌布局，提升各品牌毛利率。其中，蔚来品牌将继续走高端化路线，，企业希望在 2024 年四季度整车毛利率提升至 15%，到 2025 年逐步提升至 20%。蔚来第二品牌乐道主攻主流家庭市场，预计 2025 年乐道将从目前的 10% 逐步提升至 15%。

此外，2024 年底，蔚来将发布第三品牌。从目前消息来看，此品牌定位为高端小车，类似于 mini 之于宝马，smart 之于奔驰。该品牌的首款车型将于 2025 年上半年开启交付。

小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏对企业扭亏为盈的信心则更为充足。他预判，小鹏汽车发展真正进入高速期将在 2025 年四季度，届时公司将走向盈利。

何小鹏表示，盈利的希望来自两个方面，一方面是全新车型的推出，另一方面则是通过技术实现盈利。

随着产能的爬坡，2024 年四季度，小鹏汽车预期总交付数量将达到 87000 — 91000 辆，同比上升 44.6%～51.3%。据小鹏汽车财报披露，2024 年三季度，小鹏汽车服务及其他收入 13.1 亿，利润率高达 60.1%。换句话说，小鹏在技术方面的利润更为可观。小鹏通过技术降本从而实现了规模增长。

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对于已经实现盈利的理想来说，如何做大做强，不掉队成为接下来的重任。

理想此前通过大空间的增程车型，以及灵活的价格策略实现了销量的快速增长，然而在切入纯电领域时，面临了纯电车型的销量滑铁卢，以及智能驾驶水平在不断追赶。

目前小米、华为、蔚来、特斯拉等企业已在端到端自动驾驶上取得进展，并开通了城市辅助驾驶，奔驰等老牌车企也使用了端到端模型，外部市场竞争压力陡增。理想董事长兼首席执行官李想坦言，不同厂商在辅助驾驶能力上的差距不会缩小，反而会扩大，这主要是由于各厂商在车端和云端算力上的投入不同。

如何在高效投入的同时，保持技术先进性是理想需要解决的问题。从目前进展来看，11 月底理想端到端 +VLM 系统的 " 车位到车位 " 能力升级将推送给全量车主，届时将经受市场考验。

另外，理想是否会再加大纯电汽车市场的投入也受到外界关注。虽然李想对纯电产品的市场前景充满信心，但也坦言理想 L 系列预计在未来 1 年 -2 年内仍将处于产品周期的青壮年阶段，增程车型打天下还是理想短期策略。

即将进入 2025 年，又有数家新造车势力传出经营困难的消息，加上传统车企在智能化和电动化上的发力，这意味着，" 蔚小理 " 三家企业面临的挑战只会越来越多，并且都需要依靠各自的路径补齐短板，才能走得更远。

责编：张生婷