在 A 股的历史长河中，曾经出现过 8 次轰轰烈烈的牛市。每次牛市都像是一场狂欢，让投资者们热血沸腾，也留下了无数传奇故事。

以 " 史 " 为鉴，可以知兴替。下面我们就来一起回顾 A 股历次牛市的历史，探讨牛市形成的原因及持续时间等。

A 股历史上的 8 次牛市，持续时间短则几十天，长则两至三年。本文将阶段累计涨幅超过 100% 定义为牛市，上涨幅度在 100% 至 200% 有四次，涨幅在 200% 至 500% 有三次，涨幅超过 1000% 有一次。

第一轮牛市（1990 年 12 月至 1992 年 5 月）

第一轮牛市要追溯到 1990 年 12 月 19 日，当时的上证指数只有 95.79 点，但是到 1992 年 5 月 26 日，上证指数一路狂飙到 1429.01 点，涨幅高达 1390%，这速度堪比火箭发射。当时是中国股市的初创期，股票具有较大稀缺性，吸引了大量投资者和资金入市，叠加政策的扶持，股市呈现出繁荣景象。

1990 年的 A 股市场只有 8 只股票，老股民都亲切地称之为 " 老八股 "。到 1992 年增加到 54 只。市场整体供不应求，股票价格自然就会上涨。

第二轮牛市（1992 年 11 月至 1993 年 2 月）

第二轮牛市从 1992 年 11 月 17 日开始，到 1993 年 2 月 16 日结束。上证指数从 386.85 点涨至 1558.95 点，涨幅达到 302%。虽然只持续了 92 天，但涨势也相当凶猛。这一轮牛市主要得益于改革开放的政策红利。高层南巡讲话后，我国改革开放开启了新的历史阶段，股市也跟着 " 沾了光 "。

第三轮牛市（1994 年 8 月至 1994 年 9 月）

第三轮牛市的时间更短了，只有 46 天。从 1994 年 7 月 29 日开始，到 9 月 13 日就结束了。上证指数从 325.89 点涨至 1052.94 点，涨幅达到 223.10%。1994 年股市持续低迷，证监会连续发布多项救市政策，比如暂停 IPO、严格控制配股规模等，这些政策的实施为市场带来了信心，推动 A 股市场迎来第三轮牛市。

第四轮牛市（1996 年 1 月至 1997 年 5 月）

第四轮牛市的时间相对较长，从 1996 年 1 月 19 日开始，到 1997 年 5 月 12 日结束，持续了 479 天。上证指数从 512.83 点涨至 1510.18 点，涨幅达到 194.48%。这一轮牛市主要是因为暂停新股发行、降准降息等措施释放了流动性，同时还降低了交易费用，一揽子政策共同推动了股市的上涨。

第五轮牛市（1999 年 5 月至 2001 年 6 月）

第五轮牛市从 1999 年 5 月 19 日开始，一直持续到 2001 年 6 月 14 日，时间长达 757 天。上证指数从 1047.83 点涨至 2245.44 点，涨幅达到 114.29%。为了防止亚洲金融危机蔓延，同时为了提振市场信心，监管层相继宣布降息和降低 B 股印花税，允许三类企业上市。一系列政策的实施为股市上涨带来强大助力，市场也开启了长达三年的牛市行情。

第六轮牛市（2005 年 6 月至 2007 年 10 月）

第六轮牛市是 A 股历史上最大亮点之一。本轮行情从 2005 年 6 月 6 日开始，一直持续到 2007 年 10 月 16 日，时间长达 862 天。上证指数从 998.23 点一路狂飙到 6124.04 点，涨幅高达 513.49%。这一轮牛市的成因主要是股权分置改革、人民币升值、开放式基金大量发行等共同推动。经历过当时行情的投资者，基本赚得盆满钵满。

第七轮牛市（2008 年 11 月至 2009 年 8 月）

第七轮牛市从 2008 年 10 月 28 日开始，到 2009 年 8 月 4 日结束，持续了 280 天。上证指数从 1664.93 点涨至 3478.01 点。为应对全球金融危机的冲击，我国推出了 4 万亿计划，同时宣布降息降准、印花税单边征收等一系列利好消息，共同刺激了 A 股的走强。

第八轮牛市（2014 年 7 月至 2015 年 6 月）

第八轮牛市从 2014 年 7 月 22 日开始，到 2015 年 5 月 12 日结束，持续了 355 天。上证指数从 2050.44 点涨至 5178.19 点，涨幅 152.54%。在降息等货币政策的刺激下，大量资金通过加杠杆的方式流入 A 股，当时的股市可谓热闹非凡，迎来了一轮 " 杠杆牛 " 行情。

再看本轮牛市

背景是美联储开启降息周期，叠加国内货币政策大转向，特别是启动速度快，起始于 2024 年 9 月 24 日，不到一个月时间，上证指数从 2689.70 点最高拉升至 3674.40 点，随后震荡回调，目前位于 3360 点附近。

与历次牛市相同的是，本轮牛市启动前夕，市场处于一个相对偏低的位置。也就是说，经历长时间的调整和成交低迷后，资产相对比较便宜，安全垫相对较厚。并且，在牛市初期，行情启动得都比较急促。在牛市第一阶段，都是指数上涨速度最快的时段，随后便进入结构分化。

此外，在行情启动之初，领涨的行业基本以建筑、非银金融等行业为代表的顺周期方向。到行情的中后期，随着增量资金的涌入、风险偏好的抬升以及产业政策的加码，科技成长题材更加占优。

与历次牛市行情的不同之处在于，本轮行情的启动时间更早，在货币端和金融端刚刚出现预期变化之时，行情就正式启动。而以往的行情，往往是在财政政策明朗之后才会启动。

针对本轮行情，在货币政策方面，央行提出了两个新的货币政策工具，即回购增持再贷款、互换便利。众多政策预期一起释放，对市场风险偏好的影响更大。此外，ETF 被动指数基金在本轮行情中也扮演了非常重要的角色。9 月 24 日至 10 月 12 日，全市场 ETF 份额增加 1436.83 亿份，达到 24774.57 亿份，总规模增加 8583.60 亿元。

在短期的市场上行之后，本轮行情延续的高度和时间，都更依赖于增量资金，以及资金背后风险偏好的变化。从中长期来看，长牛的支撑仍然在于企业盈利的企稳和改善。

总之，股市有风险，投资需谨慎。本轮行情的上涨幅度和持续时间，需要结合市场具体情况、政策动向、经济形势等因素来综合判断，你认为本轮行情能持续多久，欢迎在下方留言讨论。