群益证券 ( 香港 ) 有限公司沈嘉婕近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《公司出货量保持增长，盈利能力有望改善，建议 " 买进 "》，本报告对亿纬锂能给出增持评级，认为其目标价位为 65.00 元，当前股价为 50.17 元，预期上涨幅度为 29.56%。

亿纬锂能 ( 300014 )

结论与建议：

公司锂电池出货量保持较快增长，盈利能力有望改善。公司在储能市场具备领先性，今年出货量快速增长，前三季度储能出货量同比增 115.6%，明年有望继续保持 30%+ 的增速。在政策引导下，行业正在加速出清，公司作为行业领先企业有望受益。

公司是消费锂电池龙头企业，产品供不应求，保持稳定扩张。储能领域公司排名全球第二，出货量保持高速增长，正在积极拓展高毛利海外客户和提升产品价值量。动力电池方面明年出货量有望改善。在政策引导下，我们预计锂电价格在明年有望探底回升，预计公司 2024/2025/2026 年的净利润分别为 40.9/54.8/69.2 亿元，YOY 分别为 +1%/+34%/+26%，EPS 为 2/2.68/3.38 元。当前股价对应 2024/2025/2026 年 P/E 分别为 23/17/14 倍 , 建议逢低买进。

公司明年储能和动力电池出货量将继续增长：公司前三季度储能 / 动力电池出货量分别为 35.7GWh/20.7GWh，同比分别增 115.6% 和 5%；其中 Q3 储能 / 动力电池出货量分别为 14.8GWh/7.2GWh，环比分别为 +6%/+1%。往后看，公司预计明年出货量将达到 100GWh，同比约增 25%。我们预计储能和动力电池分别为 70GWh 和 30GWh，同比分别增约 30% 和 10%。

储能方面，公司前三季度储能电池出货量全球排名第二，行业内首款 628Ah 大储能电芯即将在 12 月投产，产品性能上保持领先性。Q4 公司储能产线已处于接近满产的状态，明年国内外储能行业整体需求预计将继续保持 30-40% 的增速，公司在年底和明年将会有 20GWh 的储能新产能释放，来推动公司储能出货量提升。

动力电池方面，商用车部分产销较好，乘用车部分此前配套项目销售不及预期，但是我们看到配套项目小鹏 P7+11 月初上市后大定已过 3 万，预计将实现月销过万，有望带动动力电池产能利用率提高，改善乘用车部分的盈利能力。

行业加速出清，公司盈利水平有望逐步改善：三季度公司储能业务净利润率保持在 10% 以上，环比二季度继续提升；动力电池业务盈利能力承压。11 月磷酸铁锂储能和动力电芯价格已经分别低至 0.3 元 /Wh 和 0.35 元 /Wh，二三线企业已经长时间普遍亏损，均有涨价改善经营状况的意愿。我们观察到旺季来临后，上游碳酸锂现货价格从 10 月底开始已经回升了 7.5%，或将对锂电池价格形成支撑。下半年以来，中央改善物价的意愿强烈，近期中央降低了锂电池出口退税的比例，有望加速低端产能出清。我们预计明年锂电池价格有望探底回升。公司方面，从订单来看，预计储能业务仍将保持 10% 以上的净利润率；动力部分预计四季度开始产能利用率将逐步回升，到明年中实现满产，净利润率有望逐步改善。

盈利预期：我们预计公司 2024/2025/2026 年的净利润分别为 40.9/54.8/69.2 亿元，YOY 分别为 +1%/+34%/+26%，EPS 为 2/2.68/3.38 元。当前股价对应 2024/2025/2026 年 P/E 分别为 23/17/14 倍 , 建议逢低买进。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.37%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 42.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 31 家机构给出评级，买入评级 26 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 57.34。

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