民生证券股份有限公司王班 , 张梦鸽近期对众生药业进行研究并发布了研究报告《事件点评：减重达标率优于替尔泊肽，高剂量减重效果未来可期》，本报告对众生药业给出买入评级，当前股价为 13.6 元。

众生药业 ( 002317 )

事件。2024 年 11 月 20 日，公司发布关于控股子公司一类创新药 RAY1225 注射液减重Ⅱ期临床试验获得子研究顶线分析数据结果的公告。

RAY1225 具备 GLP-1 受体和 GIP 受体双重激动活性，中高剂量组数据值得期待。RAY1225 注射液用于肥胖 / 超重患者与 2 型糖尿病患者的两项Ⅱ期临床研究仍在进行中。用于肥胖 / 超重患者的Ⅱ期临床试验（REBUILDING-1）于近日完成 PartA 子研究的数据库清理和锁定，获得顶线分析结果，达到主要终点，并在减重达标率和多种心血管和代谢危险因素改善方面均显著优于安慰剂。REBUILDING-1 研究包括 PartA 较低剂量平行研究和 PartB 较高剂量递增和扩展研究两部分。在 PartB 部分，9mg 和 12mg 耐受性良好，目前正在进行更高剂量 15mg 的安全性耐受性探索，9mg 和 12mg 的扩展研究也正在进行中。

有效性：减重达标率数值上高于替尔泊肽。PartA 较低剂量平行研究部分中，超重 / 肥胖参与者接受 RAY1225 注射液 3mg、6mg 和安慰剂共入组 122 例，每两周给药一次，连续治疗 24 周。结果显示，RAY1225 注射液 3mg 组（1mg 起始，第 8 周滴定到目标剂量并维持 16 周，总剂量为 30mg）和 6mg 组（1mg 起始，第 12 周滴定到目标剂量并维持 12 周，总剂量为 50mg），两组体重呈剂量依赖性下降，体重相对变化的最小二乘均数分别为 -10.06% 和 -12.97%，安慰剂组为 -3.62%，两组体重下降均显著优于安慰剂组（P 安全性：整体安全性、耐受性良好，未发现新增安全性信号。最常见的为胃肠道相关不良事件，严重程度大多较轻微，多为一过性，主要发生在滴定给药期。RAY1225 注射液 6mg 组在腹泻、恶心、腹胀、食欲减退等胃肠道不良事件发生率，均低于替尔泊肽 SURMOUNT-CN 报道的 10mg 和 15mg 两个剂量组对应的不良事件发生率。

投资建议：RAY1225 公布的低剂量组数据中减重达标率上高于替尔泊肽，安全性和耐受性均良好，后续期待中、高剂量组数据读出。我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入 27.32/31.21/36.08 亿元，归母净利润 2.44/3.62/4.31 亿元，对应 PE 为 47/32/27 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：销量释放不能与集采降价对冲风险；市场竞争加剧风险；产品研发不及预期风险；医保政策、准入政策变化的风险；中药材价格上涨导致企业成本上升风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张金洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 57.93%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 46.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。