财联社 11 月 19 日（编辑 史正丞）面对强势美元又将日元逼到 " 准干预位置 "，全球投资者正在通过买入日本金融股、做空债券等方式，小心翼翼地押注日本央行最快下个月加息。

之所以要 " 小心翼翼 "，是因为日本央行 3 个半月前的上一次加息，直接引发了日元融资头寸的迅速平仓，酿成波及全球的日股 " 黑色星期一 " 事件。自那以后，在 " 特朗普交易 " 的推动下，日元汇率自 9 月中旬以来从 140 快速贬值到 155 附近，接近此前引发日本政府干预的区间。

（美元 / 日元日线图，来源：TradingView）

摩根大通日本现金股票销售联席主管 Shinji Ogawa 表示，围绕着日本央行的关注似乎正在提升，也变得更加敏感。这正在通过各个资产类别表现出来，无论是隔夜指数掉期 ...... 还是金融股。

在美国大选后的两周时间里，东证银行股指数大涨 13%。其中三大金融集团三菱 UFJ、三井住友和瑞穗股价均升至 2007 年后的高点。过去两年围观美联储加息的经验，让投资者们坚定了加息周期有利银行股的信念。

（瑞穗金融集团自 8 月 6 日 " 黑色星期一 " 后已经上涨 60%，来源：TradingView）

在 11 月这两周内，除了金融股外，工业和机械板块的周期股也表现亮眼。在个别板块昂扬走高的同时，日经 225 指数基本持平。

寻找日元底部

可能是由于之前 " 加息引发日经指数 1987 年以来最大单日跌幅 " 的缘故，日本央行行长植田和男近期的表态也颇为谨慎。在本周一备受关注的政策讲话中，只是顺带着提了一嘴日元汇率。

但市场却展现出另一幅面貌。

有交易商表示，一些对冲基金正在对（日本）债券收益率上升进行押注，自 10 月下旬以来，市场定价中对 12 月加息可能性的概率已经从几乎可以忽略不计升至 54%。

美国商品期货交易委员会的数据也显示，外汇投机者一直在增加对日元的押注。不过需要强调的是，由于美日（两年期国债收益率）之间高达 375 个基点的利差，利率市场押注的规模并不大。

法巴财富管理公司的亚洲投资服务主管 Shafali Sachdev 表示，鉴于收益率差异和利差交易，许多客户在结构上更倾向于做多美元。

（美国、日本两年期国债收益率利差，来源：TradingView）

眼下，押注日本资产的投资者也在等待日元转向的时刻。

花旗全球市场的日本金融机构销售主管 Keita Matsumoto 表示，如果日元不再吞噬外国投资者（以外币计价）的收益，对海外投资者来说甚至会是一件好事。现在全球投资者不得不担心日元到底要贬值到哪一步，所以他们正在寻找日元的底部在哪里。