天风证券股份有限公司孙海洋近期对家联科技进行研究并发布了研究报告《积极应对内外部环境变化》，本报告对家联科技给出增持评级，当前股价为 15.85 元。

家联科技 ( 301193 )

公司发布三季报

公司 24Q3 收入 6.6 亿，同增 42%；归母净利 0.05 亿同减 70%，扣非后归母净利 0.03 亿同减 82%；公司第三季度净利润下滑主要受期间费用增加影响导致。其中包括在建项目的实施管理费用增加，以及汇率影响汇兑收益减少、利息增加等因素。

24Q1-3 公司收入 17 亿，同增 40%，归母净利 0.7 亿同增 7%，扣非后归母 0.2 亿同减 41%；

24Q1-3 公司毛利率 18.7% 同减 0.1pct；净利率 3.5% 同减 1.3pct。

积极应对外部环境变化

当前国际贸易形势不确定性对公司外销构成挑战，但同时也提供转型和创新的机遇。2023 年公司在泰国投资建设生产基地，积极布局海外产能，已具备相应的生产、供应能力，有利于公司更加灵活地应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局可能对公司的潜在不利影响。

公司也将通过公司自身稳定的生产能力和供应能力以及有效的风险管理策略等措施，在保持公司外销收入稳定增长的同时，去拓展新的客户，扩充更多的市场份额，承接更多的项目。

提高产品能力应对市场竞争

随着市场竞争的加剧，各大餐饮、茶饮品牌供应商为了争夺市场份额，纷纷推出低价策略，导致产品价格集体跳水，产品价格受到一定影响。

公司通过不断提升质量管控水平和技术研发创新能力，在降低成本的同时提高产品质量和市场竞争力；凭借公司自身坚实的技术研发能力、良好的供应链管理能力和严格的产品质量控制体系去为客户提供多品类、一站式的采购服务。

公司盈利能力有望逐步改善

公司通过定期对现有客户进行分析，不断调整优化公司的客户群体；并持续扩充新的品类，为客户提供新的产品，进一步提升公司产品的毛利率；同时随着公司销售的快速增长，公司产能利用率随之提高，制造费用比例下降，公司产品综合毛利有望逐步修复。

调整盈利预测，维持 " 增持 " 评级

基于 24Q1-3 公司营收表现较好，同期净利率减少；所以我们上调营收下调利润预测，预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.6/0.8 以及 1 元 / 股（原值为 0.8/1 以及 1.2 元 / 股），24-26 年 PE 分别为 28X、20X 以及 15X。

风险提示：市场需求不足；转型困难；门店运营问题

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 70.04%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.45 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.68。

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