11 月 11 日晚间，山东重工旗下山推股份（000680.SZ）发布公告称，公司拟支付现金购买临沂山重工程机械有限公司（下称 " 山重工程 "）持有的山重建机有限公司（下称 " 山重建机 "）100% 股权，交易价格为 18.41 亿元。本次交易完成后，山重建机将成为本公司的全资子公司。

根据公告，本次交易的对手方山重工程和上市公司山推股份的控股股东均为山东重工集团有限公司（下称 " 山东重工 "），实控人均为山东省国资委。根据深交所相关规定，本次交易构成关联交易。目前，该关联交易议案已经董事会审议通过，尚须获得股东大会的批准。

山重建机财务数据，来源：公告

本次评估以收益法评估结果作为最终评估结论。通过收益法评估，标的公司账面净资产 80,157.45 万元，评估价值 184,113.27 万元，评估增值 103,955.82 万元，增值率 129.69%。

公告显示，2023 年及 2024 年 1-9 月，山重建机净利润分别为 4322.9 万元、7505.5 万元。" 标的公司过去利润水平较低，主要系市场扩张及利息支出较高所致。" 山推股份在公告中表示。

截至 2024 年 9 月 30 日，山重建机承担担保责任的融资租赁风险敞口额合计为 6.19 亿元。此外，2023 年 12 月，山重建机完成派生分立，根据公司法相关规定，山重建机对分立至山重工程的债务承担 17.62 亿元的连带偿还责任。

截至 2023 年末，山重建机对主要长期债务进行剥离，不纳入本次收购评估范围。

基于剥离债务包袱及国内外市场需求恢复，测算出标的公司未来三年（2024 年 -2026 年）的年扣非净利润分别为 8621.31 万元、1.26 亿元、1.67 亿元，累计净利润为 3.80 亿元。

山重工程对上述净利润作出业绩承诺，如果业绩承诺期内标的公司实现的累计净利润未达到承诺净利润，或者期末标的公司发生减值，山重工程承诺将对上市公司现金补偿或回购上市公司所持标的公司股权，山东重工集团为山重工程履行义务提供足额资金支持。

据了解，我国工程机械市场主要由挖掘机、起重机、压路机、推土机四类常用机械构成，挖掘机在工程机械品类中销量占比最大，是工程机械行业的代表。

资料显示，山推股份是全球建设机械制造商 50 强、中国制造业 500 强，主要产品包括推土机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械、装载机等主机产品及核心零部件，其中推土机全国产销量第一。

山重建机是国内主要的挖掘机制造商之一，目前拥有临沂、济宁两个生产基地，具备 2 万台挖掘机的生产能力。根据中国工程机械工业协会数据，山重建机 2024 年 1-9 月在挖掘机市场的占有率为 4.03%。

通过本次股权收购，山推股份在工程机械领域进一步拓展至挖掘机业务，有利于优化产品结构，完善产业布局，开辟新的经济增长点；同时，通过对集团工程机械板块上下游资产进行专业化整合，有助于提升产业集中度与资源配置效率，突出上市公司市场竞争力与行业地位。

值得注意的是，2022 年以来，由于房地产行业仍处深度调整期，且基建投资的增长近年亦有乏力现象，国内挖掘机产销量存在一定下滑，其中存量设备规模庞大是抑制新机销售的主要因素。

随着地方化债政策 " 三箭齐发 "，业内预计工程机械设备需求有望得到提振。中国银河证券预计，2024 年是国内市场筑底之年，叠加大规模设备更新政策，2025 年有望逐步启动新一轮更新置换周期。

也有工程机械人士对后市持谨慎态度。相关人士认为，水利、农田等基础设施领域需求持续改善，而房地产等领域需求仍相对疲软，当前内销主要依托小挖更新替换需求驱动。出口市场则由快速增长期逐步过渡到平稳期。

据中国工程机械工业协会数据，2024 年 1-10 月，挖掘机主要制造企业累计销售挖掘机 164172 台，同比增长 0.47%；其中国内销量 82211 台，同比增长 9.8%；出口 81961 台，同比下降 7.41%。

据了解，山推股份海外市场深耕多年，今年前三季海外收入占比超 55%。公司近日曾透露，后续将不断调整海外资源配置，进一步加快海外渠道和本土化建设。（本文首发钛媒体 App，作者 | 马琼）