太平洋证券股份有限公司谭紫媚近期对华大智造进行研究并发布了研究报告《华大智造点评报告：销售装机量逆势微增，在手订单充足》，本报告对华大智造给出买入评级，当前股价为 55.14 元。

华大智造 ( 688114 )

事件：近日，公司发布 2024 年第三季度报告：2024 年前三季度实现营业收入 18.69 亿元，同比下降 15.19%；归母净利润 -4.63 亿元，同比下降 134.28%；扣非归母净利润 -4.97 亿元，同比下降 104.56%。我们认为，利润端亏损的主要原因为（1）受宏观环境影响，收入下降致使毛利贡献额下降；（2）海外费用投入持续增加；（3）国际化营销网点建设、基建工程完工投入使用导致固定成本增加；（4）公司持续推动产品创新和迭代，保持研发投入。

其中，2024 年第三季度实现营业收入 6.60 亿元，同比下降 13.22%；归母净利润 -1.65 亿元，同比下降 65.54%；扣非归母净利润 -1.73 亿元，同比下降 60.82%。

销售装机量逆势增长，中小机型加速装机、大机型带动试剂放量 2024 年前三季度，受宏观环境和行业政策影响，终端客户对固定资产的投资减少且采购周期拉长，使得测序仪设备整体采购量有所减少。但公司实现了逆势增长，基因测序仪前三季度累计销售装机量超 670 台，同比增长 4%，且中国区新增测序仪占有率较 2023 年有所提升。截至 2024 年 9 月底，公司累计销售装机量接近 4000 台。

2024 年前三季度，中小通量测序仪 DNBSEQ-G99 和 DNBSEQ-E25 装机快速增长。其中，DNBSEO-G99 销售装机量达到 210 台，同比增长 33%。DNBSEO-E25 具有对实验室环境要求低，安装、维护简便的优势，前三季度实现装机 93 台，装机量同比增长 564%。随着高通量测序仪 DNBSEO-T7 累计装机量的增长，DNBSEO-T7 测序试剂消耗量保持持续增长趋势，2024 年前三季度实现收入 4.5 亿元，同比增长 19%。

在手订单同比增长，业绩驱动力充足

截至 2024 年 9 月 30 日，公司在手订单为 8.2 亿元，同比增长 34.43%，业绩驱动力充足。其中，中国区订单 5.2 亿元，占比 63%，海外订单 3.0 亿元，占比 37%。按业务线划分，基因测序仪业务在手订单 6.1 亿元，占比 74%，新业务在手订单 1.4 亿元，占比 17%，实验室自动化在手订单 0.7 亿元，占比 9%。

公司持续推进营销网络建设，净利率暂时承压

2024 年前三季度，公司的综合毛利率同比提升 1.72pct 至 61.47%。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 33.80%、21.38%、29.61%、-1.18%，同比变动幅度分别为 +8.38pct、+5.41pct、+0.47pct、+2.46pct。其中，销售费用率的变动，主要受海外区域尚处在投入期，收入规模尚未打开，前期的海外区域销售扩展的费用投入持续增加的影响；管理费用率的变动，我们认为主要受基建工程完工致使公司折旧摊销费用、水电物业等费用增加的影响；财务费用率的变动主要系汇兑损益影响。综合影响下，公司整体净利率同比下降 16.03pct 至 -24.97%。

其中，2024 年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研

守正出奇宁静致远

发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 58.38%、33.99%、23.36%、27.52%、-3.79%、-25.08%，分别变动 -4.66pct、+6.92pct、+6.89pct、-0.10pct、-7.70pct、-11.79pct。其中，综合毛利率降幅较大，我们预计主要系收入规模下降导致成本摊薄效果减弱。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 25.61 亿 /30.09 亿 /35.41 亿元，同比增速分别为 -12%/17%/18%；归母净利润分别为 -5.23 亿 /-2.66 亿 /0.27 亿元；分别增长 14%/49%/110%；EPS 分别为 -1.26/-0.64/0.06，按照 2024 年 11 月 8 日收盘价对应 2024 年 8 倍 PS。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：设备招投标不及预期的风险，产品研发进度不及预期的风险，国际化业务拓展风险，汇率波动的风险，地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.62%，其预测 2024 年度归属净利润为亏损 1.64 亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 51.32。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。