近期，硅料巨头大全能源 ( 688303.SH ) 因管理层人事变动频繁引发关注。10 月以来，大全能源 2 名副总经理胡平、曹伟先后离职，核心管理团队的王西玉也经历职务调整。

证券之星注意到，2023 年以来，大全能源的核心技术人员相继出走，算上胡平离职，公司上市时的 5 名核心技术人员目前仅剩 2 人。虽然目前大全能源将核心技术人员的队伍扩充到 6 人，但其整体研发团队却显著缩水，今年上半年的研发人员同比减少了超三成。

在人事动荡之际，深陷行业周期的大全能源还面临业绩增长的压力。随着硅料价格跌跌不休，大全能源 Q2 开始出现现金成本与单位售价倒挂的情形，连续两个季度出现亏损，导致今年前三季度同比由盈转亏。

高管人事变动频繁

10 月以来，大全能源的高层经历了一系列人事变动。

10 月 30 日晚间，大全能源发布公告称，公司副总经理曹伟因个人原因辞职。辞任后，曹伟将不再担任公司任何职务。就在曹伟辞职前一天，大全能源公告称，因工作岗位调整，王西玉辞去公司董事、总经理及专门委员会委员职务。辞职后，王西玉仍在公司担任其他岗位职务，仍属于公司核心技术人员。同时，大全能源聘任朱文刚为公司总经理。

10 月 15 日，大全能源副总经理、核心技术人员胡平也因个人原因辞职。辞任后，胡平不再担任公司任何职务。同时，大全能源新增潘和平、莫可璋为公司核心技术人员。

证券之星注意到，曹伟、王西玉及胡平均是大全能源的元老级人物。去年底，大全能源人士向媒体表示，大全能源从成立至今 ( 2023 年 ) 已运行 13 年，高管团队基本没有发生变化。但 2023 年开始，大全能源却人事变动频频。仅 2023 年离职的管理层就包括董事张龙根、董事兼总经理周强民、技术部经理赵云松、财务总监兼副总经理冯杰、副总经理谭忠芳。

其中，谭忠芳、赵云松以及近期离职的胡平、职务变动的王西玉均属于大全能源的核心技术人员。对于胡平的离职，大全能源表示，其负责的工作已完成交接，公司的生产经营、技术研发等工作均有序推进。胡平的离职不会对公司持续经营能力、研发实力、核心竞争力产生重大不利影响。

据悉，2019 年年初，大全能源共有 2 名核心技术人员，分别为曹伟、胡平。2020 年 6 月 28 日，大全能源认定王西玉、胡平、谭忠芳、罗佳林、赵云松为公司核心技术人员。前述人员均于 2019 年 1 月 1 日前已长期于大全能源任职，在公司研发、技术等领域担任重要职务或在公司研发工作中起到重要作用。曹伟因主要承担公司管理职责故不再认定为核心技术人员。

证券之星注意到，上市初公开披露的 5 名核心技术人员目前仅剩 2 名。对于核心技术人员接连离职的原因，大全能源并未作过多披露，目前上述人员的去向也尚不明朗。胡平离职后，核心技术人员变更为王西玉、罗佳林、田先瑞、马晓亮、潘和平、莫可璋，人数由此前的 5 名增加至 6 名。

虽然对核心技术人员团队做了补充，但大全能源整体研发人员的规模却在缩水。截至今年上半年，大全能源的研发人员规模为 607 人，较去年同期的 929 人减少了 34.66%，人员占比从近 20%" 腰斩 " 至 10.02%。

耐人寻味的是，大全能源为何会出现研发人员的大量流失？该现象又是否会对公司后续的技术创新产生影响？证券之星将持续关注。

连续两季出现亏损

核心技术人员出走之际，大全能源还陷入了亏损的窘境。

根据披露的三季报，今年前三季度，大全能源实现营业收入 60.05 亿元，同比下降 53.37%；对应归母净利润亏损 10.99 亿元，同比下滑 121.49%。就营收净利下滑的原因，大全能源称，主要是受供需不匹配影响，多晶硅价格持续下降所致。去年同期，大全能源归母净利润尚且盈利 51.15 亿元。

根据硅业分会发布的最新成交价格，上周 N 型料成交均价为 4.17 万元 / 吨，复投料成交均价 3.64 万元 / 吨，单晶致密料成交均价 3.45 万元 / 吨。与年初相比，上述硅料价格降幅分别在 38%、40%、41%。

大全能源表示，2024 年第三季度，硅料行业新增产能释放节奏显著放缓，众多企业维持低开工率的检修状态以应对市场变化。尽管如此，硅料市场供大于求的局面依然未得到根本性改善，行业整体持续面临全面亏损的严峻挑战，硅料价格仍处于 L 型磨底阶段。

就产销端而言，不难看出大全能源第三季度减产的力度。前三季度，大全能源的产量为 17.08 万吨，同比增长 24.86%。其中 Q3 产量为 4.36 万吨，环比 Q2 减少超三成，Q1 及 Q2 的产量约为 6.23 万吨、6.5 万吨。大全能源预计第四季度多晶硅产量在 3.1 万吨至 3.4 万吨，今年全年预期产量为 20 万吨至 21 万吨。

同时，其销量呈现逐季下降的趋势。Q1 至 Q3 的销量分别为 5.4 万吨、4.31 万吨、4.21 万吨，前三季度总销量同比下滑 0.66% 至 13.92 万吨。

伴随着硅价下跌，大全能源硅料单位售价在 Q2 击穿成本线，并在 Q3 进一步加剧。数据显示，其 Q2 及 Q3 的单位现金成本分别为 40.16 元 / 公斤、38.93 元 / 公斤，同期单位销售价格分别为 37.09 元 / 公斤、33.62 元 / 公斤。

产品价格与成本倒挂，大全能源已连续两个季度出现亏损。其 Q2 实现营收 16.02 亿元，同比下滑 64.14%；对应归母净利润亏损 10.01 亿元，同比下滑 166.05%。Q3 则实现营收 14.21 亿元，同比下降 60.01%；对应归母净利润亏损 4.29 亿元，同比下降 162.27%，亏损规模环比 Q2 有所收窄。

反映盈利指标的毛利率也大幅下滑，从 2023 年末的 40.35% 下跌至三季度末的 4.18%，其中 Q2 的毛利率一度跌至 -23.57%，拖累了产品整体盈利能力。

据了解，硅料价格今年以来一路下行的主要原因是供需关系的失衡。上游硅料环节前期扩产的产能集中释放，然而下游需求增长的速度却未能同步跟上，导致硅料库存增加，价格承压。根据行业机构 InfoLink 关注到的硅料库存情况，截至 10 月末，供应端现货库存规模仍在增加，环比增加幅度比较明显，累库压力逐渐达到年内高峰。

大全能源方面，截至今年三季度末，其存货同比增长 55.93% 至 15.52 亿元。激增的存货也带来了巨额资产减值的烦恼。仅在第三季度，大全能源因存货跌价拟计提的资产减值损失就达到了 5.82 亿元。 ( 本文首发证券之星，作者 | 陆雯燕 )